本周伊始，美股标普500和道指连续第五个交易日刷新收盘纪录高位，值此之际，美国银行警告说，高估值和缓慢的收益增长将使股市面临下跌16.5%的风险，并列举了3个可以安全藏身的行业。
以Savita Subramanian为首的美国银行(Bank of America)策略师团队在近期的一份报告中写道，强劲的企业业绩和疲弱的股票替代产品推动市场升至纪录高位，但一系列风险威胁着市场。
根据美国银行的数据，标普500指数的预期收益今年增长了27%，第二季度收益超出了预期，同比增长了90%。
Subramanian写道，股市稳步上涨，而债券收益率在2021年上半年大幅下跌，导致投资者得出结论，股票“没有替代选择”(TINA)，尤其是在标普500指数的股息收益率与美国10年期国债收益率相差接近5%的情况下。这是自2月份以来的最高水平。
尽管TINA情绪高涨，但根据Subramanian的说法，由于以下几个原因，股票还远不是一个确定的赌注：随着经济复苏，今年下半年收益增长将放缓，而且基于历史比较，估值较高。
根据美国银行对标普500指数成分股的相对估值分析，股票估值过高。市净率、市净率和预期市盈率等指标显示，标普500指数可能会下跌27%至43%。
“在我们追踪的20个指标中，除了增长和相对于债券，从统计上看，今天的市场几乎每一个指标都很昂贵，”Subramanian撰文写道。
但渴望抛出股票的投资者也应保持谨慎，因为股市多年来一直不受地心引力影响，市盈率一直很高。
O'Shaughnessy资产管理公司的联席首席投资官Chris Meredith最近接受Insider采访时说，这是因为估值在历史上一直是一种糟糕的市场时机机制。该公司是一家量化资产管理公司，管理着65亿美元的资产。
高估值本身不会拖累股市，但美国银行警告称，利率可能会拖累股市。Subramanian写道，如果利率小幅上升，市场可能会遭遇“痛苦的下行”。
随着美国经济从冠状病毒引发的衰退中恢复，美联储正在考虑加息和缩减债券购买规模。这两项举措都可能推高债券收益率，为许多投资者提供一个合理的股票替代选择。
报告称，在强劲的7月就业报告出炉后，隐含波动率上升，因投资者急切等待美联储8月会议。
美国银行警告称，利率每上升一个基点，股市就可能下跌20至30个基点。换句话说，美国银行预计10年期国债收益率到年底将上升55个基点，或0.55%，这可能导致标普500指数最多下跌16.5%。
但报告称，在三个领域仍有机会：能源、通信服务和医疗保健。能源股是美国银行的首选策略量化框架股，因为该股收益修正较高，估值相对有吸引力，尽管WTI原油(WTI)价格下跌6%，但能源股依然突出。其他两个领域并列第二。
投资者应避开金融类股，因该股股价动能放缓，且获利修正。Subramanian指出，乍一看，该行业似乎被低估了，但它自2020年6月以来首次被列为“价值陷阱”。如果历史重演，未来三个月该行业将落后大盘10%。
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