永坤金禄：周报 通胀叠加对贵金属起到支持

　　永坤金禄周报：通胀叠加对贵金属起到支持

　　一、行情综述

　　上周现货黄金开盘于1251.88美元/盎司，最高触及1261.20，最低到达1237.60，收盘于1254.63，涨幅0.18%，现货白银开盘于16.07美元/盎司，最高触及16.15，最低到达15.75，收盘于16，跌幅0.65%，国际金银比值报收78.45，较上周小幅回升0.33，上金所黄金TD开盘于267.14元/克，最高触及269.8，最低到达267，收盘于268.95，涨幅0.68%，上金所白银TD开盘于3659元/千克，最高触及3678，最低到达3642，收盘于3661，小幅收涨0.11%，美国原油主力合约收73.92美元/桶，涨幅0.41%，美元指数收94.02，跌幅0.52%，10y美债收益率收2.87，较上周下跌1个Bps，道琼斯指数收24456.48，涨幅0.76%

　　二、上周数据回顾及展望

　　(1)ETF数据

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上周减少16.8吨，当前持仓量为802.24吨。

　　全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上周增加57.23吨，当前持仓量为10087.04吨。

　　(2)贵金属利多因素

　　美国6月失业率4.0，前值3.8

　　欧元区6月综合PMI值54.9，前值54.1，6月服务业PMI值55.2，前值53.8，创4个月以来新高。

　　英国6月服务业PMI值55.1，前值54，创8个月以来新高。

　　(3)贵金属利空因素

　　美国6月ISM制造业指数60.2，前值58.7，ISM非制造业指数59.1，前值58.6。

　　美国6月新增非农就业人口(万人)21.3，前值24.4，劳动参与率62.9，前值62.7

　　(4)风险点：美股高位整理，债市套利空间缩小，油价回升。

　　贵金属总结及展望：

　　第一部分美制造业及非制造业PMI均回升，失业率反弹但制造业就业持续改善，考虑到就业参与率同步跳升，暂且不必对失业率回升过度解读，整体上美国就业市场仍处于较高景气度。需要关注贸易战正式开始后一个月美就业情况表现，连续性的就业指数维稳将加大9月加息概率，反之亦然。

　　第二部分道琼斯指数高位横盘，中枢有重新上抑迹象；随着10y-2y价差收窄，需要警惕套利盘随时拆仓的擅变对市场流动性的冲击，同步反应出市场对于潜在通胀抬升的担忧，从欧美PMI指数良好表现看，对利率端短期构成了较大的支持，部分缓解了经济过热向滞涨快速传导的程度。但个人认为，随着贸易战的进程，美元贸易项的增长不可避免带来一定程度的通胀叠加，这里会产生两个较大的预期：强美元下，油价温和走高；弱美元下，油价走高(互为传导)两个预期，而美在贸易战期间，假使为了保持较大的净出口优势，平抑一部分国内出口产业的压力，换取这部分中期选举票仓的稳定，可能会弱化美元的表现。

　　第三部分油价方面，目前对于伊朗的极限施压降低了原油的供给端输出，而特朗普对于油市不平衡的腥腥作态，反而加剧了投资者对于油价不可测的心理溢出，故三季度油价可能会跟随着伊朗制裁和贸易战两条线继续震荡走高，带动通胀的同时，贵金属或受到间接支撑，如果叠加局部地缘政治风险以及伊朗事件的发酵，则对其释放潜在的避险属性大有裨益。

　　三、技术面分析

　　1、美元指数

　　美元指数周线图