04掉期交易商
上文已经概述了三大类投机性交易者，他们目前都大量持有全球风险资产多头头寸(CTA的大宗商品空头头寸除外)。前两类都是高度系统化的，并且都会在某种程度上根据波动性调整持仓。第三类交易员本质上是自由行动的，但因其基本上消息不算灵通，不大可能遭受高波动性或资产大幅下跌的打击。
那么，如果大选前的波动率激增确实引发了一场重大的避险事件，那会发生什么呢？谁会去购买那些命中注定会被大规模抛售掉的资产呢？
答案是掉期交易商、做市商，以及高频交易参与者。
问题在于，掉期交易商也受到严格的风险限制。大多数银行和掉期交易商采用的是VaR模型，其原理是利用一段时间的回报数据来计算并预估可能出现的损失。因此VaR是与市场波动性有关的函数，资产波动性越大，你能持有的这类资产就越少。
因此简单来说，由于掉期交易商必须保持在银行的VaR限额内，一旦资产价值急剧下跌，流动性就会迅速枯竭。更糟糕的是，掉期交易商和做市商通常会向市场出售下行保护从而“做空”伽马。对冲负伽马值只会放大下跌市场中的卖盘，继而导致进一步的市场波动。
实用的黄金投资指南，分享精品投资理财诀窍，带你走上财富增值之路！股市暴跌人人都亏了，黄金投资我却赚钱了！支持贵金属1秒查行情，菜单栏点击“金饰”“黄金”“白银”等关键词便可知晓即时行情报价。亲，你关注金价波动吗？你想抄底黄金吗？
