下周三件大事劲爆来袭：日本大选、欧银决议、美国GDP……市场行情恐一触即发

　　本周经济数据与美联储降息预期不断牵动市场神经，美国公布的经济数据喜忧参半、美联储官员有关加息的程度显示出分歧，此外中美贸易局势也传出一定消息，市场剧烈波动。

　　展望下周，最重要的事件当属欧洲央行7月25日的政策会议，德拉基将举行记者会。另外重点留意贸易战谈判进展和美国第二季度GDP初值。日本参议院选举和英国保守党党魁和首相投票结果也值得关注。

　　针对下周可能影响市场的主要风险事件，Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler撰文进行前瞻分析，内容如下：

　　下周三件事将引起市场关注：日本大选结果、美国第一季度GDP数据以及欧洲央行(ECB)会议。土耳其和俄罗斯的央行也将举行利率会议。继韩国、印尼和南非在上周周中降息之后，预计这两个国家都将降息。

　　日本大选

　　日本将于7月21日举行议会参议院选举。毫无疑问，自民党-公明党联盟将保持多数席位。真正的问题是它是否能保持2/3的绝对多数，这使允许它进行宪法改革。

　　反对党力量薄弱，内部也存在分歧，人们对今年9月举办橄榄球世界杯(Rugby World Cup)和明年的奥运会充满了自豪感。

　　日本经济本身也在苦苦挣扎，10月上调销售税也不受欢迎。

　　近期短观调查显示，截至6月底，大型制造商的信心处于3年低点。政府公布的出口同比降幅超过预期，为连续第七个月下跌。

　　日本央行(BOJ)低调地减少了债券购买，而其股票购买在ETF领域占据主导地位。目前还没有退出的策略。

　　事实上，如果政府债务为一项补充预算提供资金，以抵消消费税上调的影响，日本央行似乎更有可能再次加大购买日本国债的力度。

　　在周末之前，日本公布的不包括新鲜食品在内的6月核心CPI降至0.5%，为两年低点。

　　不管选举结果如何，仅仅是结束就会影响议程。美日贸易谈判将变得更加严肃。起初，美国似乎希望达成一项全面协议，但现在它似乎希望显示出积极的成果。

　　由于日本签订的TPP贸易协定，欧盟、美国农民在商业上处于不利地位。目前还不清楚日本想要什么作为交换，但一些人建议降低汽车零部件的关税。

　　安倍的利益表明，日本的实力与特朗普推动的更大责任分担(包括保护墨西哥湾的油轮)相吻合。

　　或许随着大选的结束，首相安倍将更有可能与韩国修好。

　　自文在寅(Moon Jae-in) 2017年上任以来，事态一直在升级，并使他的政府与2015年关于日本道歉和赔偿的协议保持距离。

　　今年年初，韩国高等法院允许没收一家日本公司的资产，作为对强迫劳动的补偿。

　　安倍对此的回应是，以国家安全为由从日本购买半导体和展示材料的韩国公司，将面临一项许可程序，这可能受到了美国先例的影响。

　　事实上，美国很可能事先得到了通知。尽管美国帮助促成了其两个盟友之间的早期协议，比如1965年的一项协议，但美国对调停几乎没有兴趣。

　　安倍仍可能最早在下个月将韩国从日本出口产品享有特权的国家名单上除名，从而进一步加大压力。这将扩大日本的影响力，尤其是包括汽车零部件。

　　欧洲央行决议

　　欧洲央行将于7月25日召开政策会议。关于是否需要放松政策的辩论已经设定：欧洲央行将宽松，而主要问题在于何时宽松。

　　衍生品市场的指示性定价表明，对于在本周还是9月的下次会议上降息，市场上几乎平分秋波。无论哪种方式，结果都将出乎市场意料，总体风险也将居高不下。

　　现在和两个月后降息的差别是战术问题，战略决策已经做出。从程序上讲，欧洲央行可以在其前瞻性指引中使用一些词汇线索。例如，它可以在其承诺“保持低利率或更低利率”的附近重新插入这句话。

　　投资者会认为，这表明欧洲央行将在9月份发布最新的前瞻预测时进行降息。

　　另一方面，在过去，欧洲央行曾因行动迟缓而受到批评。欧洲央行首席经济学家莱恩(Lane)最近提出的观点是，采取行动要早，而不是晚，程度要大而不是小。

　　当欧洲央行采取行动时，很可能是在几个方面：前瞻性指引、利率以及重启资产购买。修改它自己强加的立场限制可能是必要的，这也可能证明推迟到9月份是合理的。

　　一些人提出，如果欧元因欧洲央行会议而抛售，美国可能会干预外汇市场。

　　尽管媒体和分析人士仍在谈论此事，财政部长努钦有关“目前”美元政策没有改变的言论也引发了热议，但干预的风险可以忽略不计。

　　当特朗普威胁使用军事力量或炫耀地展示美国的军事力量时，战争的可能性不会增加或减少。货币战争也是如此，一些人认为，特朗普本月早些时候曾在推特上威胁要发动货币战争。

　　可以肯定的是，美国和欧洲之间的紧张关系最有可能在未来几个月加剧。有许多潜在的引爆点：贸易、国防开支、德国与俄罗斯的天然气管道，以及马克龙提议对大型数字公司征税。

　　此外，双方在伊朗问题似乎也存在分歧。

　　欧洲央行也意识到了另一个外部风险，即无序的英国退欧。尽管议会在立法上设置了一些障碍，但市场仍然认为存在“休会”(prorogation)或解散议会的风险，首相可能正式要求女王批准这一决定。

　　英国即将迎来新首相(7月23日)。由于英国保守党解决了这场内部争吵，英国和欧盟之间的对抗出现了一些停顿。

　　欧盟可能对特雷莎梅的一些激励措施有所保留。欧盟谈判代表巴尼耶愿意重新起草有关未来关系的政治宣言。然而，与新政府之间的紧张局势升级似乎是不可避免的。

　　与此同时，首相与议会之间的意志冲突将继续下去，在这个关头，英国举行新的大选似乎比无协议退欧更有可能。

　　美国二季度GDP

　　美国将于7月26日公布第二季度国内生产总值(GDP)初值。多数经济学家预计，今年第二季度折合成年率为1.5%-1.8%，此前第一季度经济增速为3.1%。

　　美联储预计，总体趋势增长率或非通胀率将在1.9%左右。在扩张初期，它估计整体趋势在2.65%左右。物价平减指数可能已经翻了一番达到1.8%，而核心指标很可能已经从今年上半年1.2%的水平上升。

　　市场影响可能很小，主要局限于整体效应。美联储在7月30-31日的会议上决定做什么与二季度GDP作用不大。

　　实际上它并不是基于当前的数据，正如美联储的克拉里达所解释的那样，人们需要在数据下降之前采取行动。

　　纽约联储主席威廉姆斯也呼吁在必要时迅速采取先发制人的行动，这也帮助将8月联邦基金期货的隐含收益率压低至2%以下的新合约低位，随后在周末前小幅反弹，此前纽约联邦储备银行澄清威廉姆斯的言论被误解。

　　市场急于相信美联储将降息50个基点，此举似乎故意混淆了有关降息时机的保证与降息幅度。

　　美联储基金期货市场一度预计降息50个基点的可能性约为70%。市场情绪的钟摆开始摆动，但本周结束时，降息50个基点的几率仍高于五分之一。

　　今年没有投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利几周前提倡的降息50个基点的立场，在当时和现在都是少数派的观点。6月美联储唯一投票支持降息的票委布拉德(Bullard)明确表示，他倾向于两次降息25个基点。

　　可以说，市场显示出了自己的偏向——它希望相信利率会降低、股市会走高、金价会走高、美元会走软。

　　从6月就业增长、核心零售销售和制造业来看，美国经济在本季度末表现乐观。7月份的早期调查数据显示，这一势头已有所回升

　　纽约州制造业指数上涨幅度为预期的两倍，费城联邦储备银行的调查结果从0.3跃升至21.8。这是十年来最大的增长，是预期的四倍。

　　美联储认为这些问题是不确定因素之一。我们仍然不相信，降息25个基点甚至50个基点，就能抵消美国贸易政策、部分相关的全球经济放缓、英国退欧或债务上限逼近所带来的不确定性。

　　我们不确信，降息会通过降低偿债成本传导到家庭部门。加大商业投资的主要障碍似乎不是高利率，因此现在降息是否会提振投资似乎有点可疑。

　　然而，降息可能发挥重要作用的渠道是作为中性利率下降的信号。美联储对联邦基金长期利率的预测已经逐渐下调，但2.5%的中间点位仍然过高。这意味着，货币环境可能比人们通常理解的更为紧缩。

　　官员们可能出于实际和意识形态上的原因，不愿将均衡水平降至当前通胀目标以下，但在我们认为在具有现代特征的资本盈余世界中，这可能是最终的目标所在。尽管如此，美联储仍在评估其政策框架，预计将在明年上半年公布调查结果。