常态环境下，投资者对无风险投资的最低回报是不能跑输通胀，2020年3月美国疫情大爆发后，通胀最低降至0.9%，十年期国债收益率最低跌至0.32%，大部分时间波动于0.9%水平之下，是极其不正常、不合理的。 所以当十年期国债收益率回升至1%的水平时，其象征意义大于实际意义。只有市场利率高于通胀水平时，才意味着风险情绪实质性扭转，只有市场利率相对通胀上浮一定空间时，才是投资者对未来经济信心的乐观表达。
正因此，长期美债收益率的上涨让市场从厌恶风险的情绪中降温，也令比特币和黄金的避险情绪消退，自然其资产价格出现跳水现象。
那这次美债收益率上涨能否持续，则需要关注到这次成功突破1%的原因了。我们认为收益率上升是因民主党赢下参议院控制权，重掌参众两院可有效规避掉政治“对抗”的不确定性。
疫情时期，民主党控制国会提供了政治上的稳定性，拜登政府会较川普政府具备更多的确定性和稳定性。此次长期国债收益率上行，是对政治风险(不确定性)改善的积极反馈。这也是美股未与比特币和黄金齐齐跳水的一个原因。 但是这种政治风险改善估计不会持续很长时间，川普此前表示会继续利用其影响力在“自己的社交平台”上号召支持者，如此一来政治风险仍有机会在后期复燃。另外如果疫情的不确定性得不到改善，十年期国债收益率是不可能升至通胀水平的。
比特币与黄金有望跌后重生对于比特币的本轮暴跌行情，市场更愿意认为是一次大级别的行情修正，让多头情况可以回顾冷静，而围绕比特币的长期看涨情绪仍然存在。毕竟比特币本轮大涨不同于过去的繁荣-萧条周期，因为随着机构投资者的杀入，加密数字货币资产已经成熟，并越来越被视为抵御美元疲软和通胀风险的合法对冲。
民主党掌握参议院后首要任务就是推动2000美元现金支出计划。这项法案如果通过，将会为经济活动增加大约4500亿美元现金。拜登则表示，财政支持力度仍然不够，希望继续推动规模达万亿的财政刺激措施。
综合来看，2021年财政上额外增加1万亿以上的现金供给应比较保守的预期。意味着美元未来重新回到疲软走势中，而通胀目标也是美联储的目标之一，比特币重新回到多头走势之中仅是在未来的计划之中了。
在美国财政支出规模巨大的背景下，美联储的宽松货币政策很难收紧，至少短期可预见最早需在2022年才会缩减资产规模。因此无论是财政政策还是货币政策，暂时都没看到2021年有收紧的迹象。一个基于现状的预测是2021年全年将会有大约2.5万亿美元的流动性释放。 意味着支撑黄金中长期上涨趋势的宽松政策依然未变，并有进一步加码的可能，黄金的涨势也会在短期利空情绪结束后重现。而且在拜登上台后，大规模的财政支出也让美元再有走弱可能，通胀被认为要上升，市场对于黄金未来走势仍然是相当乐观，2021年的黄金会继续成为资本热捧的金融资产。
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