永坤金禄周报：非农周黄金静观其变抄底需谨慎

　　一、行情综述

　　上周现货黄金开盘于1231.17美元/盎司，最高触及1235.24，最低到达1217.30，收盘于1223.78，跌幅0.63%，现货白银开盘于15.47美元/盎司，最高触及15.67，最低到达15.30，收盘于15.46，跌幅0.25%，国际金银比值报收79.08，较上周小幅下跌0.49%，上金所黄金TD开盘于267.56元/克，最高触及269.01，最低到达267.41，收盘于268.3，涨幅0.49%，上金所白银TD开盘于3602元/千克，最高触及3634，最低到达3601，收盘于3616，小幅收涨0.47%，美国原油主力合约收69.04美元/桶，涨幅1.32%，人民币兑美元收6.81，涨幅0.65%，美元指数收94.68，涨幅0.23%，10y美债收益率收2.96，较上周上涨10个Bps，道琼斯指数收25451.06，涨幅1.57%

　　二、上周数据回顾及展望

　　(1)ETF数据以及CFTC持仓

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上周增加2.07吨，当前持仓量为800.20吨。

　　全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上周增加14.62吨，当前持仓量为10246.51吨。

　　截止7月24日当周CFTC持仓数据显示，CFTC非商业黄金净空增加9244张，合计投机类净多头寸为48597张。CFTC商业黄金净多增加7967张，合计商业套保类净空头寸为65668张。

　　(2)贵金属利好因素

　　美国6月成屋销售总数年化(万户)538.0，前值541.0；6月新屋销售(千套):631，前值666

　　7月密歇根大学消费者信心指数终值97.9，前值98.2，为年内次低

　　欧元区7月制造业PMI初值55.1，前值54.9

　　日本7月制造业PMI初值51.6，前值53，创近20个月新低

　　(3)贵金属利空因素

　　美国2Q实际GDP环比折年率初值4.1，前值2.2，为2014年三季度以来新高

　　欧元区7月消费者信心初值-0.6，前值-0.5，创9个月新低。

　　(4)国际政治方面

　　据路透，美众议院共和党人纲要文件显示，共和党人计划在2017年税改立法的基础上更进一步；永久性地下调个税和小企业税负，拓展储蓄计划，并向初创企业提供税收减免措施。

　　据网易财经，美国总统特朗普表示美欧关糸开启“新阶段”，两大经济体将立即开始在若干领域展开谈判，包括争取对工业产品实施“零关税”，以及能源方面的进一步合作等。

　　据新浪财经，美国众议院26日投票通过了约7160亿美元的国防授权法案，旨在控制中国对美国投资，以及禁止美国政府使用中国主要电信设备企业的技术。

　　欧洲央行声明：预计至少在2019年夏天结束前将保持利率不变。每月300亿欧元的QE规模将持续至9月份，若未来经济数据确认管委会的中期通胀展望，10-12月的月度QE规模将降至150亿欧元，QE将在12月底结束，只要有必要，就将对到期债券进行再投资，再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。

　　欧洲央行行长德拉吉：与贸易相关的不确定性依旧显著，仍需要大量货币政策刺激措施，如有必要，欧洲央行准备好调整所有政策工具，在购债结束后，通胀调整将继续。没有讨论再投资问题，货币政策将继续支撑国内需求，全球需求增长将提振出口，预计潜在通胀将在年底前上升，欧洲央行没有看到目前修改利率指引的需要，欧洲央行不以汇率为目标。

　　其他：G20公报，受贸易等因素影响，全球经济增长同步趋势已经有所下降，新兴市场面临资本外流风险，市场波动也将继续。各国同意维持3月的汇率承诺，贸易仍然是经济增长的重要引擎。

　　(5)风险点：人民币贬值，美股波动加剧

　　(6)贵金属总结以及展望：美国2Q实际GDP年率虽回到4%上方，但整体上看，介于美国内在经济结构上过于倚重消费类产业，且目前正是调结构的关键时间结点，但消费者信心指数意外出现回落，故4.1%的GDP成份中推算制造业的比重或增加，这也侧面符合了特朗普执政纲领，由于欧洲制造业工艺目前处于巅峰状态，故美国想快速收敛这种区域间的分化仍需时日，当然美国开源的政策优势也进一步促进了产业资本回流，相信这种差距将在欧洲减债缩表后逐步减小。目前金砖四国的净资本流出放大，产业结构的升级势在必行，由于10-2y基差偏低，流动性依旧不足，美油短期易涨难跌也加剧了新兴市场输入性通膨的概率，新兴市场出口较大程度要维持贬值才能获得市场份额，故短期看，贬值有可能仍将持续，这也是遏制国际金价的主要因素。观察CFTC持仓发现，近期净买入量不足，看涨的基础还是欠缺，本周收月线，4连阴走势可追溯至2013年9月，上周提示短线看反弹，多单滚动操作虽然略有获利，但总体上看由于单边形势并未明朗化， 操作的空间难免有限，建议获利了结后观望为宜。

　　(7)下周关注：美日英利率决议

　　三、技术面分析

　　1、美元指数