特朗普为何狂推负利率？鲍威尔今晚或泼冷水 但美联储承受的更大压力是……

　　周三(5月13日)北京时间21:00美联储(FED)主席鲍威尔将发表讲话，其将就当前经济问题发表讲话，并将对货币政策未来前景发表看法。

　　与此同时，届时鲍威尔势必会被问及负利率预期。分析师指出，如果鲍威尔讲话扭转负利率预期，美元可能迎来一波上涨。一旦出现意外，美元势将遭遇更猛烈抛售。

　　近期美联储淡化美国负利率的可能性，美联储政策制定者表示，他们将采取一切可能的措施来缓解因旨在减缓新冠病毒蔓延的大范围封锁而受到冲击的经济，但可能不会采取负利率措施。

　　投资者预计美联储主席鲍威尔周三将讨论他对经济和美联储政策行动的看法，但市场人士正等着听他说美联储没有负利率计划。

　　美国总统特朗普周二在推特上称，美国应该从负利率中受益，这意味着投资者将为持有美国国债倒向美国财政部付款。

　　上周期货市场首次消化了联邦基金为负的预期，因投资者猜测美联储可能在未来某个时候改变主意，转而支持负利率。

　　预计鲍威尔将在周三发表讲话时强烈反对负利率的想法，不过美国总统特朗普周二表示，负利率将给美国带来好处。

　　预计鲍威尔将利用这个机会降低市场对负利率的猜测，届时他将与彼得森国际经济研究所一起参加美国东部时间上午9点的网络直播。上周四，美国联邦基金期货市场有史以来首次将从今年秋季开始的利率定为略偏负值。

　　低利率是否足够？

　　自上周五以来，许多美联储地区联储主席，如里奇蒙德联储主席托马斯·巴金(Thomas Barkin)和芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯(Charles Evans)，都抨击了负利率的想法，并表示美联储没有负利率计划。从那以后，期货市场逆转了一些秋季和冬季的隐含负利率，但2021年4月的期货价格仍显示负利率为-0.01%。

　　“我认为鲍威尔接下来的讲话不是巧合。我们已经有很多美联储的发言人，他们说，他们认为从负收益率中不会有太多收获，”Incapital首席市场策略师Patrick Leary表示。

　　但对于面临数万亿美元新债务的特朗普来说，负利率的想法很有吸引力，他说，只要其他国家还在，美国就应该这么做。总统此前曾表示支持负利率，其想法是投资者应向财政部支付持有美国国债的费用，而不是反过来。

　　由于债券价格和利率的走势相反，负收益率债券的价格将高于票面价值。如果利率高于这个水平，利率就会进入负值区域，因此本质上，投资者会向借款人支付利息。欧洲和日本在金融危机期间采用了负利率，且这些国家的利率现在仍然为负。

　　“这是对储户征税，”美国银行美国短期利率策略主管Mark Cabana表示。他说：“美国人通常不喜欢为他们的储蓄缴税。我认为，如果一个储蓄者努力工作来赚钱，且希望通过储蓄来谨慎行事，那么就会被征税。”

　　然而，策略师表示，即使美联储不以负收益率为目标，市场也可能推动实际利率为负。2年期国债收益率上周跌至0.09%的历史低点，在适当的情况下，收益率可能会变为负值，就像美国国债收益率在大衰退期间以及3月和4月的市场压力期间所做的那样。

　　策略师表示，没有消息导致期货市场利率为负，但这可能是技术层面的变动。他们还表示，一些投资者可能一直在利用它们来对冲这样一种可能性，即如果经济没有足够快地改善，美联储就会改变主意。

　　Cabana和其他策略师表示，负利率国家并没有从中获得太多好处，其经济依然疲软。人们担心的是会出现金融抑制，这意味着政府将能够以更低的成本借入资金，但代价将是经济的其它部分。

　　哈佛大学(Harvard University)教授Kenneth Rogoff曾表示，美联储没有把负利率作为其政策工具，这是一个错误。他说，美联储将于周二开始购买公司债和垃圾债券，这使得即便是境况不佳的公司也能维持运营。他说，目前来说，这可能还不是问题，但是如果出现另一种病毒爆发，导致经济停滞，那就可能成为问题。

　　“我认为，如果我们能够实施深度负利率政策，就能让很多公司免于破产。”还有一些银行需要重组。把它从谈判桌上拿掉是一个错误，” Rogoff在CNBC上表示。

　　鲍威尔周三的讲话据说是关于“当前的经济问题”，但是策略师预计，他会就美联储经常声明的反对负利率提出一个观点。

　　“我认为他有可能压制住他们会去往负利率的猜测。我不想听到我们现在没有在看它，或者这不是我们认为我们会做的事情。我想听到一家公司说：‘这不是个好主意。我们不会这样做’，”Bleakley Advisory Group首席投资策略师Peter Boockvar说。“我想听到一个强有力的观点，那就是这是愚蠢的。”

　　Leary指出，“市场正在推动美联储，它需要鲍威尔作出强有力的回应。我认为美联储不想要负利率，但市场对负利率的定价让美联储有点不知所措。如果继续这样做，如果利率进一步跌至负值，美联储可能会受到压力。或者另一方面，美联储将不得不让市场失望，从而产生负面反应。”

　　Leary表示，负利率尤其会损害银行业。从负利率开始，会出现一系列系统性问题。”

　　Cabana称，美联储有更多可以使用的工具，他希望鲍威尔能谈谈这些工具。一个是量化宽松计划，就像大萧条时期的计划一样，美联储把目标对准资产，而不是像现在这样瞄准市场。央行也可以使用强化的前瞻性指引。

　　Cabana还表示，美联储上次开会时本可以提高超额准备金利率，现在仍然可以这样做。该利率目前为0.10%，高于接近于零的联邦基金利率。如果加息，联邦基金利率也可能升高，从而抑制市场投机。

　　“我预计鲍威尔将提出他对经济前景的评估，”Cabana说，并指出鲍威尔上次表示经济前景不确定。“我想知道他现在的想法，他有多担心，我希望他说他非常担心，美联储将尽其所能提供帮助。”