就在近期比特币，美股，大宗商品等各大资产价格刷新高之时，还有一个品种也受到了大家的广泛关注，只不过这回是以跌落神坛的姿态出现在我们面前。它就是这几年市场的宠儿——黄金。
▲黄金跌破1700大关
昨晚黄金再创新低，跌破1700大关。此时距离去年8月以来的高点2075，已跌去了超过300美金，跌幅虽然跟2018年开始启动的这波涨幅没法相提并论，但还是令不少看多黄金的小伙伴犯嘀咕：黄金还有戏吗？
要回答这个问题，首先要弄清黄金这波回撤背后的原因。相信小伙伴们也注意到了，最近美债收益率还是处于高位。此外，风险资产们的价格也都还处于相对高点。
这表明在对全球经济恢复预期持续升温的情况下，市场的风险情绪也在不断回升，再加上各大央行放水后，市场流动性泛滥，资本追逐的热点转向风险资产，而不再是黄金这样的传统避险资产。
▲10年期美债收益率再破新高
除了像比特币这样的风险资产外，近期股市也成为市场热捧的焦点。这是因为黄金向来被看作是“零息债券”。什么是“零息债券”？顾名思义，就是持有黄金是没有票息的，投资黄金唯一的获益来源是卖出黄金，除此之外没有任何的未来现金流。
与黄金相比，债券有票息，股票有股息，债券、股票可以通过长期持有获得持续收益，因此黄金的投机属性更强。因此在当下，前期在金市累积多时的资金在高位撤离，流向有更高收益的市场，也就不足为奇了。
▲美国三大股指仍处于历史高位
当然，除了资金的走向外，央行政策预期也是黄金大幅调整的一大关键因素。这里的央行主要就是美联储。作为全球央行的龙头，美联储的一举一动都在深度左右着市场。上周老许也跟大家讨论了美债收益率走高的原因。其中就提到了通胀预期对于收益率的影响。
目前因为美联储长期超宽松货币政策，加上美国政府轮番上阵的纾困方案，大宗商品价格迅速回升，导致市场对于未来通胀上行的预期急速升温，也加深了美联储提早收紧政策的预期。
▲美联储维持宽松力度不变
尽管美联储的大佬们一再淡化对于通胀回升的担忧，也表示现在收紧政策为时过早，但市场仍然预期美联储可能会在总体宽松立场下调整政策工具，降低边际宽松规模。对于美联储加息时间预期也提早到了2022年底。
一旦收紧政策，实际利率水平上升，那么资金大概率会从黄金市场流出，对于黄金来说就不是什么好消息了。
还是回到最初的那个问题，黄金还有戏吗？答案是肯定的。但跟任何品种一样，黄金也需要足够的时间才能酝酿后市的爆发。在市场风向没有彻底转变前，黄金想要实现短期的反转，重新步入上行轨道，恐怕还有一定难度。
所以还想在中线做多黄金的小伙伴，无论你有没有上车，现在所能做的最好选择就是耐心等待。
2021.3.5
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