老许在2020年的最后一天写下这篇文章，以纪念这历史必将铭记的一年。从各个角度来看，2020年可以说是历史的一个分水岭。今天就从金融市场的角度来扒一扒，2020年我们踩过的那些雷。
第一雷：新型冠状病毒冲击市场。
应该说，这是金融市场历史上第一次接受大流行病的冲击影响。虽然上一次全球流行的1918大流感的危害不亚于新出现的冠状病毒，但当时全球化的程度、全球人口的流动性以及全球金融市场的发展都无法与当今相比，因此造成的破坏力远不如新型冠状病毒的破坏力更大。
▲ 美国每10万人口死亡率的1918大流感和新冠对比
2月底，新型冠状病毒开始在全球传播，金融市场的第一反应是跳水，美股三大股指连续触发熔断。到3月底，道琼斯指数从29600点下跌到18200点，抹去了三年多来的涨幅，跌幅最大达到38.5%。
同时商品价格继续暴跌，在3月11日世界卫生组织(WHO)宣布新型冠状病毒全球流行后，黄金价格从每盎司1700美元的高点下跌2500点，最低到达1450美元附近。
这第一雷引发了金融市场的恐慌模式。所谓的恐慌模式是，整个市场都不顾一切出售所有资产，甚至是避险资产黄金，只买入美元。美元在短短10个交易日内上涨，从94.5附近升至103.80点，涨幅9.8%。老许总结，当未知事件袭击市场时，在市场不明情况的初期阶段，主导市场情绪不是避险，而是恐慌，恐慌将导致除美元以外的几乎所有资产下跌，包括避险资产黄金。
第二雷：负油价刷新了市场价格的"底线"。
商品价格有可能跌至负值？在2020年之前，包括老许在内，大多数投资者都不会接受这一概念。但金融市场分分钟教会我们，市场上没有什么是不可能的，一切皆有可能。
2020年4月20日，美国5月份原油期货合约盘中触及每桶-40.32美元的新低，最终结算价格为每桶-37.63美元。这是自1983年WTI期货合约开始以来首次出现负记录，也让老许体验了什么叫做“活久见”。
▲ 负油价前后原油全球供应和价格关系
油价持续下跌的原因有很多，从根本上看，新冠疫情造成的城市封锁、经济生产和生活被按下暂停键，需求面急速冻结；与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯发动了原油价格战，继续增加原油供应。世界各地的石油储存设施爆仓，甚至一度出现桶比油贵的情况。但所有这些都不足以论证油价可以降至零以下。
负油价出现的真正原因是，卖空者利用这些基本面的有利因素，制造了一场“逼仓”的大戏。当买方多头在临近交割期无法提供仓储设备时，空头利用多头不愿进入交割环节的心理，连续卖出合约，迫使多头止损离场，从而形成多杀多的逼仓格局，最终突破市场底线，形成负油价现象。
当然，芝加哥商品交易所在这场大秀中也扮演了非常不光彩的角色。在负油价形成前5天，对交易规则进行了修改，允许出现负油价，明显违背了客观常识，扰乱了期货市场价格发现秩序。总的来说，负油价的出现标志着金融市场价格发现功能的弱化，市场投机性的强化，市场操纵日益明显，这对于金融市场产生的初衷来讲，显然是背道而驰。
第三雷：市场价格与基本面能背离多远？
老许清楚地记得，金融学对股市的定义首先提到股市反映经济基本面。因此，如果抛开当前全球经济的宏观基本面，看到全球股市蓬勃发展，老许会认为这是全球经济大发展的黄金时期，各国经济发展迅速，失业率下降，各个国家国泰民安。或者抛开股市表现，回归现实，全球经济停滞，除了中国，世界主要经济体的GDP都在萎缩，新冠状病毒还在全球肆虐，那么老许此时一定不敢在股市建仓。
但事实是，这两种现象在2020年同时出现了。
经合组织在去年12月发布的报告中预测，2020年全球GDP增长率为-4.2%，美国为-3.7%，欧元区为-7.5%，日本为-5.3%。中国是唯一能够实现正增长的主要经济体，预期增长率为+1.8%。
▲ 经合组织2020年全球GDP增速预期
同时，新型冠状病毒在欧美发达国家仍未得到控制。伦敦开启新一轮封锁措施，变异病毒似乎又在各国掀起波澜。
让我们看看股市的表现。美国三大股指继续刷新纪录。道指突破疫情爆发前29600点附近的高点，站在3万整数关口；标普500指数站在3700点，与疫情爆发前3400点附近的高点相比，涨幅超过9%；当然，最夸张的还是纳斯达克指数。疫情爆发前，纳斯达克指数曾站在9700点附近的历史高点，但现在纳斯达克指数已突破12000点大关，正向13000点迈进，比疫情爆发前涨幅高达24%以上。
从股市基本理论的角度看，2020年美国股市的表现完全脱离了基本面。没有任何经典的经济和金融理论能够解释这一现象。老许想说的是，这不是经济和金融现象，而是货币现象。
▲ 2020年美元发行量相当于全球市场流通的21%
2020年，世界八大经济体共发行新货币14万亿美元。到2020年底，世界12个主要经济体的货币供应总量已接近100万亿美元。与2019年相比，全球12个主要经济体货币供应总量一年内增长近20%，而其中美元发行量相当于全球市场总流通的21%。天量的货币供应，无限的量化宽松刺激，催生了资产价格泡沫式上涨，而不是基本面的改善。
货币现象形成的这第三个雷，很可能是2021年最大的市场风险。
当然，2020年的雷还有很多老许还没来得及逐一盘点，比如美国大选、英国脱欧、新冠疫苗等，其实也是因为其他雷造成的市场影响并不比上述三个雷更大。把这些雷再扒出来说一说，也是为了让我们更好地记住2020年我们踩过的那些雷，也许能让我们在未来的投机生涯中获取更多的经验。
2021.1.4
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