大宗商品策略师预计，地缘政治风险持续、美元走软以及实际利率为负，这些因素将使金价在2020年之前继续上涨。不过，在地缘政治因素将在多大程度上继续支持黄金的问题上存在一些分歧。在美国击毙伊朗最高军事指挥官索莱马尼后，中东紧张局势升级，投资者纷纷涌入通常较为安全的资产，石油和债券价格也大幅飙升，随后金价飙升至7年高点。
不过，除了地缘政治风险，宏观因素也增强了黄金作为不确定性对冲工具的吸引力。美元走软和持续的负利率环境是支撑黄金的主要趋势。由于黄金在国际上是以美元计价的，美元疲软推高了金价，反之亦然。与此同时，实际负利率(通胀率高于名义利率)意味着，债权人将蒙受损失，因此更有可能将资金投入黄金。
瑞银(UBS)大宗商品策略师乔尼•特维斯和詹姆斯•马尔科姆在周二发表的一份报告中说，他们的基本预期是，在上述三个因素的支撑下，金价今年将突破每盎司1600美元左右。
特维斯和马尔科姆表示：“生产者抛售可能有助于在短期内遏制金价上涨，但我们预计这不会破坏整体上涨趋势，尤其是如果宏观因素继续对黄金有利的话。另一方面，正如我们的经济学家所预期的那样，美国第一季度的经济数据走软将成为金价上涨的有利因素。”
分析师表示，在地缘政治风险很高的情况下，黄金是一种很好的对冲工具
BMO Capital Markets大宗商品研究的董事总经理科林•汉密尔顿周二告诉CNBC, 1月和2月通常是黄金非常强劲的月份，原因是中国农历新年假期前的实际需求，以及投资者投资组合的再平衡，尤其是etf(交易所交易基金)。
汉密尔顿还暗示，央行购买黄金可能提供进一步的动力，特别是在全球央行寻求美元贬值的情况下。
他说：“哈萨克斯坦、俄罗斯和中国仍将是黄金的净买家，这有点像黄金市场的年金。”
为什么投资专家说黄金交易还没有结束？
美国商品期货交易委员会(CFTC)推迟公布的数据显示，投机客在过去一周买进了20251手COMEX黄金，导致截至上周二的净多头仓位为263170手，为去年9月以来最高水准。
荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管帕特森周二在一份报告中强调，鉴于自上周四晚间索莱马尼被杀以来投资者纷纷涌向安全港，目前的投机性多头仓位可能要大得多。多头是交易者押注价格将上涨而不是下跌的部位。
间接因素
不过，尽管黄金市场环境普遍受到支撑，但策略师也提醒投资者不要操之过急。
瑞银(UBS)指出，疲弱的流动性状况可能夸大了价格走势，交易员只是在假期结束后才逐渐恢复全面活跃，这意味着从年初以来的大幅波动中推断趋势仍是一个难题。前面提到的黄金价格上涨的季节性是另一个重要的考虑因素。
特维斯和马尔科姆还对地缘政治不确定性对金价影响的波动性和可持续性表示谨慎。
他们在周二的报告中表示：“金价进一步上涨可能导致避险需求上升，但随着不确定性的持续存在，价格持续大幅反弹往往会提高。”
报告预计，“如果不确定性在相当大的程度上渗透到通胀和增长，将会产生更持久的影响。”
同样，麦格理(Macquarie)大宗商品策略师周二在一份报告中警告称，孤立地来看，“以前的地缘政治风险事件不足以推动金价持续上涨。”
报告称：“要使价格进一步上涨，可能需要美元整体疲软、利率下降和通胀预期上升的某种组合——通过油价上涨和/或对全球经济增长的负面影响的担忧。”
与近期的价格走势相反，在中东以外地区全球风险情绪不断改善的更大背景下，麦格理仍维持了之前的价格整固时期基本观点。
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