“缺乏避险资产引发的额外金融需求，可能会限制下行风险，且鉴于周期已经异常长，我们预计对衰退的担忧将周期性重现，”他说。
莫尼耶表示，黄金与股市之间的负相关性不应被视为理所当然——历史上，黄金的年化波动率与股市波动率相当。
他表示：“在多资产投资组合中加入黄金，通常意味着增加整体投资组合风险，这就是这种配置策略管理的关键所在。”
最近一个值得注意的事件是，黄金并没有保护投资组合免受股市下跌的冲击。例如，在2008年10月的金融危机中，黄金和美国股票都下跌了20%左右。不过，莫尼尔指出，后来黄金很快再次吸引了资金流入，并收复了损失，在股市再次下跌30%时，金价上涨了近35%。
他补充称：“黄金一直被认为是防范金融不稳定和对金融及货币机构丧失信心的终极对冲工具。”
投资者或从现金转向黄金
莫尼尔接着说：“自金融危机以来，宽松的央行货币政策拯救了金融体系，产生了两个负面后果。首先，它们加剧了社会不平等，使大多数有能力投资的人受益，使他们能够利用较低的资金成本和不断上涨的资产价格。这种差异反过来又导致民粹主义政治抬头，破坏了政治稳定。
其次，全球经济对非常规货币政策的更大依赖，以及央行资产负债表的膨胀，威胁到了人们对金融体系本身的信心。如果货币政策的下一阶段不能持续改善经济，投资者可能会从现金转向黄金。
“我们预计，未来几个月，低国债收益率、围绕贸易关系的不确定性以及美元走软的因素将与我们同在。这对金价和黄金作为对冲工具的有效性都是有利的。”
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