从20世纪90年代和目前通货膨胀的比较来看，近期通胀率显著低于90年代，平均下跌超过1个百分点。但是90年代经济繁荣期之后出现通货紧缩，黄金因此承压。自大萧条以来，通胀稳定，但是在低位徘徊。
图3：1991年3月至2019年4月的美国CPI年率
黄金被认为是对冲通胀的工具，因此低通胀对于黄金可能产生负面影响。虽然低通胀也意味着更为鸽派的美联储和更低的名义利率，这将令“金发姑娘”经济持续下去。
事实上，如下图所示，当前的名义长期利率明显低于90年代。同样，美元也较20-30年前疲软。
图4：1991年3月至2019年4月美国长期名义利率(红线，右轴，10年期国债收益率，％)和贸易加权美元指数(绿线，左轴)
这对于黄金市场来说意味着什么？Sieron指出，20世纪90年代的宏观经济环境对黄金要糟糕得多。GDP迅速增长，劳动力市场走强。通货膨胀率下降，而美元在90世纪后半期升值。美国财政政策收紧，美联储在1993-95年期间加息。
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