过去五年黄金和白银的价格停滞不前，波动率也变得相当低。
事实上，白银波动率已经创下历史新低，这进一步证实投资者普遍对贵金属不感兴趣。不过，这种极端读数不会无限期持续下去。读数在一个极端停留时间越长，反转走向另一个极端的动能就会越强。
下图为1990年以来黄金每年平均日价格变动。可以看到，在过去29年中只有两年的波动率比今年更低。
需要指出的是，上世纪70年代中期波动率触及这些极端低位，之后读数升高了一倍。
图表告诉投资者们的是，低波动率之后会迎来高波动率，这是一个循环，在投资中以许多不同的形式重演。鉴于目前价格处于低位，就像70年代一样，波动性的飙升很可能会导致价格上涨。
下图为1990年以来白银每年平均日价格变动。如图所示，今年迄今白银的波动率与2000年低位相当。比2011年黄金白银价格达到峰值时低了77%。
如果波动率真的开始上升，可能会升到何种水平？
高波动率的最好例子是近代史上迄今为止最大的贵金属牛市。
下图显示了1971年1月至1980年12月期间黄金和白银的每日价格波动。
可以看到，在70年代的头几年波动率很低，之后波动率在1974年上升，且价格也出现上涨。1977和1978年波动率再次触及低位，这反过来又引发1979-80年价格的大幅上涨。
从图中还可以看出，白银的波动性比黄金更大。最明显的例子发生在1979年9月18日，当时黄金上涨了6.8%，白银则暴涨36.5%。
过去10年，白银的平均波动幅度比黄金高出1.4个百分点。有意思的是，白银单日波幅超过黄金的时间只有63.5%。因此，有大约三分之一的时间黄金的波幅超过白银。
这是另一个令人信服的事实。当市场进入狂热阶段，白银的波动率会升至远高于黄金的水平。从1979年到1980年底，白银的表现平均优于黄金2.4个百分点，几乎是狂热时期前的两倍。这给沮丧的白银投资者传递出这样的信息：一旦下一阶段开始，白银价格不仅会收复任何失地，而且可能会飞速上涨。
综上，GoldSilver.com高级分析师Jeff Clark认为，当前处于或接近历史低点的波动率将向均值回归，从而导致波动率显著上升，投资者需要为此做好准备，无论价格上涨还是下跌。一旦贵金属价格再次上涨，其表现将相当惊人，尤其是白银。
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