被避险情绪主导的5月，此消彼长之下国际黄金实现反弹，美元则罕见地展露疲态；油市持续动荡，6月还将迎来更大的挑战。
毫无疑问，避险，是5月的市场主题。但是在避险情绪激增的情况下，各大热门市场的走势却没有完美覆盖投资者的预设轨迹，毕竟市场之中，从来不缺意外。
黄金：触底反弹后涨势喜人，展望后市分析师提醒要抓住这个机会
和前一个月不同，5月避险情绪成为市场主导因素，国际黄金也摆脱低迷，单月累计上涨25美元，涨幅为1.94%，重回1300关口上方。不过国际银价则令人大失所望，非但没有乘势上扬，反而下跌2.8%，投资者对两大避险资产的态度出现严重分歧。
不过在录得喜人涨幅之余，回顾五月国际金价走势，或许只能用大起大落、动荡频繁来形容。在5月6日趁着“黑色星期一”全球市场一片混乱之际国际黄金高开高走，短线上涨超0.3%并上破1208关口；但在接下来的日子里，频繁的大单砸盘和国际形势的变化就让金价坐上过山车。
其中28日晚间，突如其来的巨额抛售就使得黄金跌破1280关口，接连跌破200小时(1281.35美元)和100小时均线(1280.90美元)；而在5月21日，国际黄金更是一度下破1270关口。分析指出，在黄金已经获得部分溢价的情况下，诸如委内瑞拉抛售黄金等流动性因素很可能成为金价转跌的幕后推手。
展望后市，分析师提醒投资者需要密切关注金银比变化，切勿错过最佳入场时机。瑞银分析指出，黄金是推动白银价格上涨的主要助力。在强势美元渐露疲态之后，黄金上行阻力将进一步减少。
而Blue Line Futures总裁比尔·巴鲁克(Bill Baruch)就表示，金银比攀升至89上方可能带来逢低买入白银的绝佳机会，交易者可以考虑在14美元价位买进，因为这是白银的一个潜在重要底部。分析师指出，一旦白银跌至14美元，很大概率会引起强劲的实物买盘。
原油：多空博弈持续发酵，油价崩盘的元凶却不是避险情绪？
回顾5月油市走势，在取得开门红之后欧佩克减产力度下滑、全球原油需求趋软和美国原油库存持续大增等利空事件的轮番打击，导致油价频坐过山车。而从整体来讲，5月份国际油价呈震荡下行趋势，其中美油单月大跌15.93%，5月31日收于53.36美元/桶；布油同日收报61.76美元/桶，单月跌幅亦高达13.82%。
正如前文所说，虽然避险情绪是整个5月的市场主题，但国际油价连番下挫，美国原油库存大涨的“功劳”也不可忽视。根据EIA报告，截至5月24日当周美国原油库存减少28.2万桶至4.765亿桶，减幅远低于市场预期。而在一周前，这个数据为意外激增474万桶，导致美国原油库存升至2017年8月以来的新高。值得留意的是，在这两份报告出炉的第二天，国际油价都出现大幅下滑，尤其是31日的崩盘，就明显受到EIA报告的影响。
当然了，在未来一个月，地缘冲突和供应趋紧依然是提振油价的两大法宝。
一方面，上周有市场消息指出，德鲁日巴管道问题的严重程度可能超出市场预期，受污染石油总量可能达到4000万桶，接近俄罗斯官方数据的两倍。截至目前，德鲁巴日管道在白俄罗斯、波兰和德国的关键北部分支仍处于关闭状态，俄罗斯此前所作出的承诺(5月下旬恢复对西欧国家输送清洁石油)，显然并未完全兑现。另一方面，中东局势似乎随时都有再次生变的可能。据路透社报道，伊朗方面警告称，波斯湾若发生冲突将使油价升破100美元/桶。
虽然多空博弈仍在持续发酵，不过从持仓数据上也可以看出，5月以来市场对油市的态度已逐步转向悲观：截至5月28日，布油期货投机净多仓为358229手，单周减少47378手；WTI原油期货净多仓单周减少39460手，报438938手。根据此前报道，欧佩克预计在6月底再次召开会议，讨论减产计划相关事项，而这也将成为决定油价走向的最重磅事件。
外汇：美元依旧强无解，但当月最佳还是它
在避险情绪大行其道的5月里，一贯强势的美元保持平稳并未出现太大起伏，累计小幅上涨0.23%。不过其单月涨幅为近四个月来最低，不甚理想的美国经济数据和通胀水平，成为阻碍美元上行的重要因素。
其中5月23日，美指一度惊现倒“V”走势，在刷新2017年5月以来的新高之后受疲软的PMI数据和高于预期的初请失业金人数等经济数据影响急速回落。
在强势美元展露疲态的情况下，如果要数5月表现最抢眼的货币，当然得算上日元。数据显示，日元是该月G10货币中表现最佳的一员，日元兑美元汇率月内共上涨2%。虽然这一数据与第一季度平均每月大涨6%相比显得没有那么突出，渣打银行和法国兴业银行还是一如既往地看多日元，并预测美元兑日元汇率可能触及100低位。
但也有分析指出，日本企业面临的资金外流压力和央行错失调整货币政策的大好时机，会成为抑制日元涨势的主要因素。
市场上有表现优异者，自然也有失意者，5月汇市上最悲催的，可能就要数英镑和欧元这对难兄难弟了。其中英镑兑美元累计大跌3.12%，创年内最大单月跌幅；欧元兑美元累跌0.44%，表现同样差强人意。
众所周知，特雷莎·梅宣布辞职和欧洲议会选举是5月影响英镑和欧元走势的两大风险事件。而英镑和欧元在5月表现不佳，很大程度上也跟这两大事件的后续影响有关。
不得不说，英国首相特雷莎·梅5月24日下午(北京时间)含泪宣布辞职，曾带动英镑短线上扬20点触及日内高位1.2709，似乎给予英镑多头一丝希望。但市场很快便冷静下来，毕竟脱欧事务依然没有明显好转迹象，而且前外交大臣鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)、环境大臣迈克尔·戈夫(Michael Gove)、外交大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)等保守党内部竞选的热门候选人，都是不折不扣的硬脱欧派。若约翰逊等人成功上位，英镑可能面临更大打击。
另一方面，欧洲议会选举的结果也在5月27日尘埃落定，令人担忧的是对欧盟持怀疑态度的“疑欧派”在法国、德国等欧盟大国中均取得不错成绩，所获席位明显增加。因此，可以预见，在权力格局重新洗牌后的新一届欧洲议会中，支持、反对欧洲一体化的声音将更为混杂，这为欧元的后续走势埋下不确定的因子。
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