美国联邦公开市场委员会(FOMC)预计将在7月30-31日的会议上下调短期利率，但分析师TomMcClellan认为，降息幅度可能不会达到所需水平。
McClellan指出，FOMC应该把设定联邦基金目标利率的任务交给2年期美国国债收益率，它更好地描述了联邦基金的目标。上图显示出联邦基金目标利率往往滞后于2年期美国国债收益率的走势。当美联储迟迟不能做出必要的反应时，就会出现过高的泡沫和过于沉重的经济衰退。
联邦基金的目标利率仍然是2.25%-2.50%。McClellan在图表中以该范围的中值作为利率目标。最新的2年期美国国债收益率数据显示，它比联邦基金利率低0.5个百分点。因此，McClellan认为，如果FOMC成员想将目标利率调整到应有的水平，他们现在就应该降息50个基点。
图为欧洲美元期货CFTC的商业机构持仓数据(红线)与美国国债的走势对比，其中前者向前移动10个月。这里的欧洲美元指的是以美元计价的欧洲银行定期存款，所以这是一种利率期货合约，而不是货币兑换产品。欧洲美元期货市场是规模最大、流动性最强的期货市场，银行利用该市场在同业之间(以及其他交易者之间)进行交易，以抵消存款或贷款风险。
从2009年到2015年，美联储的零利率政策(ZIRP)令美债利率低于欧洲美元的持仓数据。如今，随着本•伯南克(BenBernanke)的离去，美联储正试图使其政策正常化。欧洲美元的持仓数据预测美国短期利率将上升，这最终于2015年开始实现。2019年早些时候的短期利率峰值与10个月前欧洲美元持仓数据峰值相呼应。
最新的CFTC数据显示，商业交易者一直在积极地从净多头头寸转向目前的净空头头寸，这预示着未来几个月短期利率将出现相应的下行。即使商业交易员现在逆转方向，回到净多头，仍需要等到过去几个月持仓下跌的影响消退。
换句话说，短期利率将会下降，至少在未来10个月内应该会继续走低。
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