黄金月评：金价震逾40美元，数据喜忧参半，FED高层角力

　　8月初，现货黄金价格一度重挫近7%，创下今年3月末以来新低至1690.61美元/盎司，因美国非农数据全面向好，提振美元大涨，美指刷新2020年11月初以来新高至93.734。

　　但美国CPI增速放缓，消费者信心降至近十年新低，美联储主席鲍威尔并未在全球央行年会上就缩减购债规模给出任何实质信号，美联储决策层对何时开始以何种节奏缩减购债存在分歧，导致美元指数转跌。加上阿富汗局势骤变提振避险情绪，金价因此反弹。

    金价本月累计波动逾40美元。北京时间19:09，现货黄金交投逾1813.76美元/盎司附近，几乎持平上月收盘价1813.86美元/盎司。美元指数本月累计上涨0.40%至92.45。    美国7月非农全面向好

　　具体数据显示，美国7月非农就业人口增加94.30万，远超预期的85.80万，前值从85万大幅上修至93.8万；美国7月失业率较前值下降0.5个百分点至5.40%，也低于预期的5.70%；美国7月平均时薪较前值上浮0.4个百分点至4%，也高于预期的3.90%。

　　美国7月非农数据全面向好，给美元上涨带来新的上行动能。美联储官员曾表示，改善就业对于他们何时开始进一步缩减在疫情期间为经济提供的额外支持至关重要。    当美联储政策制定者因对美国就业增长有信心而加息时，全球经济可能会强劲到足以支撑高风险较货币，而不是美元。有调查显示，大多数策略师预测美元未来一年将下跌。

　　Lombard Odier Group的全球外汇策略主管Vasilieos Gkionakis表示：“我们处于此轮商业周期中增长和全球贸易将保持相对强劲的阶段，而这将给美元带来一些下行偏向。”

　　但市场仍不乏悲观看法，认为7月非农增长主要是受到了教育行业聘雇状况打破季节模型所带来的季调扭曲所致。如果学校在9月份新学年仍无法全面复课，则季调模型的反面影响届时也会重新显现并拖累该月的就业数据。

　　美联储理事布雷纳德对就业数据置评称，在6月非农就业数据发布后，美国总非农就业规模相比疫情前峰值仍少了680万人，而在7月份的数据出炉后，这一数字减为585万人，然而，考虑到在正常年景就业年龄段人口每月仍会增加约10万左右，因仍当前美国仍需额外解决760万人的就业问题，才能令就业状况真正重返疫情开始前的水平。

　　但美国通胀放缓，消费者信心降至近十年新低

　　美国7月消费者物价指数(CPI)虽然按年来看仍处于13年高位，但增速减缓。美国消费者信心降至近十年来的最低水平。美国7月零售销售数据表现意外疲弱，各分项数据均不及预期。这些对经济来说是一个令人担忧的迹象，表明美国民众认为从个人财务到通胀和就业的一切前景都不太乐观。

　　如果这一出人意料的数据在未来几个月转化为经济活动放缓，可能让美联储政策制定者暂缓采取下一步行动。这些在一定程度上减轻了美联储放慢购债步伐的压力，可能给美联储提供了在更长时间内保持宽松政策的空间，进而提振了金价。

　　美国财政部长耶伦月初表示，尽管通胀年化率将维持在高位，但到今年年底，通胀月度环比率将与美联储的目标保持一致，出现下降。耶伦称，按年度计算的通货膨胀在一段时间内还会上升，但我预计，到今年年底，通胀月度环比率将会下降，且将这与美联储对通胀稳定的解释相符。

　　耶伦重申了拜登政府的观点，即通胀飙升反映了经济的瓶颈和重新开放的挑战。但她说：“我认为这是暂时的，通胀将在不远的将来回落到正常水平。”

　　美国参议员最终确定了一项规模约1万亿美元基础设施投资计划的细节，该计划将投资道路、桥梁、港口、高速互联网和其他基础设施。耶伦呼吁国会尽快通过该议案。

　　全球央行年会，鲍威尔走过场

　　在备受期待的全球央行年会上，美联储主席鲍威尔除了提到可能在今年缩减购债规模外，没有给出其他任何明确细节。随后金价大幅上涨，重回1800美元上方。

　　鲍威尔指出，围绕新冠大流行和德尔塔变种的传播仍存在一些不确定性，“我们将仔细评估传入的数据和不断演变的风险。即使在结束资产购买后，我们增持的长期证券也将继续支持宽松的金融环境。”

　　鲍威尔还警告说，开始逐步缩减债券购买计划的举动不应被解读为加息即将到来的信号。缩减资产购买的时机和速度，并不会对加息时机发出直接信号，因为我们已经明确表示要进行不同且严格得多的测试。

　　美联储达到加息门槛有三方面的考验：劳动力市场需要符合充分就业的评估；通胀率已经上升到2%；通胀率有望在一段时间内适度超过2%。鲍威尔表示：“要达到充分就业，我们还有很多事要做，而时间将证明我们是否已经可持续地达到了2%的通胀率。”

　　Schwab Center for Financial Research首席固定收益策略师Kathy Jones表示，鉴于鲍威尔的讲话以及政策变化的缓慢步伐，她认为投资者没有任何理由调整其市场头寸，“我们可能在未来一年里仍然会有非常宽松的政策……”

　　高盛公司高级经济学家斯特鲁伊文说，德尔塔毒株造成的担忧仍可能拖累美国经济增长。他指出：我们确实认为，德尔塔毒株的传播增加将一定程度上拖累美国经济增长，因为消费者会表现出避险情绪。

　　美联储决策层分歧明显

　　美联储7月会议纪要透露出重要信息，即美联储官员初步达成共识将缩减目前每月不少于1200亿美元的资产购买规模，且美联储有可能在今年剩余的任意一次货币政策例会后宣布相关决定。

　　但鉴于高传染性的Delta变种病毒的蔓延，美国经济是否会像预期的那样增长，让市场人士疑虑。对于何时开始以何种节奏缩减美联储去年推出的大规模资产购买计划，美联储决策层意见不一。这给黄金多头提供了机会。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国经济改善速度比预期更快，美联储正在快速接近开始削减购债规模的时点，通胀已经达到了满足开始加息的一个关键标准。博斯蒂克称，他预计在第四季开始缩减购债规模，但如果就业市场保持近期的强劲增长步伐，他对更早开始缩减购债持开放态度。

　　堪萨斯城联储主席乔治表示，目前通胀飙升、劳动力市场复苏以及预期强劲需求将持续下去，削减资产购买的标准可能已经达到。波士顿联储主席罗森格林表示，美联储可能比这更早地开始撤走支持措施。

　　波士顿联储主席罗森格林说，他希望在9月会议上能看到足以启动缩债的就业增长。潜在的缩表方案有可能定于今年秋天的某个时间点，这取决于德尔塔变体或其他变体是否会使劳动力市场大幅放缓。他希望，如果强劲的经济增长持续下去，我们将在明年年中完成缩表计划。

　　达拉斯联储主席卡普兰表示同意。他说：这些购债是为了刺激需求，但我们没有需求问题。在大萧条之后，我们做到了。所以我不想使用2009年到2013年的剧本。

　　而明尼亚波利斯联储主席卡什卡里表示，高传染性的新冠变异毒株Delta可能阻碍劳动力市场的复苏，并影响美联储缩减资产购买计划的时间表。

　　里奇蒙联储主席巴尔金表示，就业市场可能需要再恢复几个月，美联储才能减少危机时期的经济支持。这为有关如何缩减资产购买的公开辩论增添了中间派声音。

　　美国圣路易斯联储主席布拉德在阐述为何他认为美联储应该结束危机时期政策时表示，新冠疫情可能已经让美国进入了一个不稳定时期，经济增长增强，生产率提高，但同时也伴随着利率上升和通胀加快。

　　从好的方面看，这可能意味着一系列生产率的提高，使美国能够保持经济和薪资的高速增长；而其中的风险在于，通胀上升可能会推翻美联储目前的预期：即物价压力将自行缓解，从而让宽松货币政策得以继续实施。

　　不少投资公司分析师认为，根据目前的情况来看，与即将到来的9月货币政策例会相比，11月会议后美联储宣布缩减资产购买计划的可能性更大，但一切都将取决于未来的经济形势。

　　阿富汗政局骤变，鼓励避险买盘

　　阿富汗塔利班8月15日宣布控制了首都喀布尔，美国政府过去20年在阿富汗投注的金钱和心血瞬间付诸东流，总统拜登的支持率滑落至其上任近七个月以来最低水平。

　　美国国会参议院共和党竞选委员会主席斯科特当天呼吁国会，对拜登处理阿富汗问题的方式进行调查，他还提及了动用宪法第25修正案罢免拜登的可能性。

　　一名伊斯兰国自杀式炸弹袭击者在喀布尔机场门外造成85人死亡，其中包括13名美国士兵。美国总统拜登上承诺，将对阿富汗境内的伊斯兰国(IS)发动进一步打击，以报复喀布尔机场外发生的致命炸弹袭击事件。

　　阿富汗危机重新引发了整个欧洲对于难民问题的辩论。德国总理默克尔和法国总统马克龙16日分别就可能的“阿富汗难民潮”发出警告，并表示本国无意从阿富汗接收大批难民。

　　阿富汗战争并未实现清除阿境内恐怖势力的目标。美国和北约仓促撤军很可能给各类踞阿恐怖组织卷土重来提供可乘之机。这也给了投资者买入黄金等避险资产的理由。