刚刚过去的2019年，多数大类资产收益可观，黄金、原油、美股大放异彩，金价涨逾18%，创下2010年以来最佳表现；美油全年涨幅高达34%，为近三年来最大；美元指数则在美联储三次降息背景下，创下了历史上的最小年度波动幅度，全年振幅仅4.8％；美股克服了经济增长与贸易关系等方面的不确定性因素，三大股指均刷新历史新高并获得巨大涨幅。
在此，我们将盘点一下当初哪些机构对2019年金融市场的预测较为精准，以及其对2020年行情的进一步展望。
告别了大部分资产类别璀璨的2019年后，回首机构对去年金融市场的预测，有些得到了完美的应验，有些与目标点位尚有一定差距，有些却错得离谱，这提示我们不要太迷信某家机构的预测；当然，这也并不意味着市场预测没有用；只是，比起关注机构预测市场的具体低位，不妨更重视他们的分析逻辑，以及对于市场方向的大致判断。
下边就让我们看一下2019年黄金、外汇、原油、股市预测精准的机构有哪些，以及，对于2020年行情，主流机构怎么看。
黄金市场
回顾各大投行对于2019金价的预测，多数被“打脸”。金价在2019年上半年相对稳定，不过到了7月初时，国际环境风云突变，随着避险情绪升温，金价一路飙升。由于贸易摩擦，全球主要经济体更宽松的货币政策以及来自交易所交易基金和中央银行的买入，现货黄金在2019年涨逾18%，涨幅创2010年以来最大，表现超越绝大多数商品，在这个以贸易争端为主轴的一年和美联储三次降息的推动下，这个传统避风港脱颖而出。
然而，在2018年年底时，多数机构只是谨慎看多黄金，认为黄金将在2019年温和上涨。花旗分析师当时预计2019年黄金的平均价格将在1270美元；瑞银在报告中预计金价可能在12个月内升至每盎司1300美元。
高盛当时则将2019年的价格展望维持为3个月1250美元/盎司，6个月1300美元/盎司，12个月1350美元/盎司。美国银行则预计2019年黄金全年平均价格为1296美元/盎司，但指出金价可能在涨势中达到1400美元/盎司。
法国农业信贷银行分析师预测目标相对较为接近
该行策略师Valentin Marinov和Manuel Oliveri在2018年底时撰写报告称，建议在每盎司1240美元处买入黄金，长线做多，目标为1420美元/盎司，止损为1150美元/盎司。他们认为，从长远来看，全球通胀预期将继续发挥重要作用；只要主要中央银行避免大大超前于市场行动，黄金倾向于表现良好。可惜的是，两位分析师近期并未就2020年金价预期发表明确的观点。
在2018年底投行对于2019年金价行情预测是基于这样一种假设：即利率可能会在2019年推高，或者至少保持在同一水平；然而事实恰恰相反，美联储被迫进行了三次降息。
在2020年来临之际，全球最大资金管理公司贝莱德仍对黄金作为对冲工具保持正面看法，高盛和瑞银则预期价格攀升到每盎司1600美元，这是2013年以来的最高水平。尽管如此，在全球股市仍然活跃，美国劳动力市场证明具有韧性，但各国央行2020年可能的作为不明确下，黄金前景仍有较大的不确定性，随着全球经济积聚动能，摩根士丹利则表示，2020年全球经济复苏将压制黄金价格。
贝莱德 240亿美元的Global Allocation Fund投资组合经理Russ Koesterich表示，经济增长和通货膨胀仍然温和，各国央行继续倾向于宽松政策，在这种环境下，对股票的任何冲击都可能来自对经济增长或地缘政治的担忧。在这两种情况中，黄金都可能被证明是有效的避险工具。
多家投行看好黄金2020年表现
高盛：黄金做多元化配置的理由“前所未有的强烈”
高盛集团称，投资者应该把长期债券组合向黄金做一些多元化投资，因为黄金会受到“担忧情绪驱动的需求”提振。高盛分析师Sabine Schels在19年12月初的报告中表示，黄金无法完全取代投资组合中的国债，但把一部分常规债券改成黄金的理由前所未有的强烈，我们仍然预计黄金有上涨空间，因为对进入周期后期的担忧，以及政治不确定性上升，都可能会支撑以黄金为防御性资产的投资需求。金价还有进一步回调空间，维持2020年升至1600美元的预期不变。
摩根大通：预计2020年金价将达到1724美元/盎司
主要贵金属2020年应受益于避险需求，尽管各国央行在放松政策问题上可能不如预期，但我们认为下一季度政策不会发生重大变化，并且认为黄金在2020年进一步走高之前将得到支撑。
澳新银行：受地缘政治和经济风险影响，2020年金价料达到1600美元
一方面，地缘政治向分裂和民粹主义发展的趋势将继续产生不确定性，且经济风险仍然居高不下，增强了贵金属的避险吸引力。另一方面，随着政策环境更加稳定，美元可能会企稳并在窄幅区间内交易。同时，去美元化主题持续存在，投资者对黄金的需求预计仍保持强劲。因此贵金属具备在2020年表现超过其他资产的良好条件。鉴于美元将略微走低、债券收益率仅温和上升，预计金价将在2020年达到1600美元/盎司。
加拿大皇家银行：2020年金价将突破1600美元/盎司
加拿大皇家银行大宗商品策略师Christopher Louney认为，2020年将不止一次上破1600美元/盎司，2020年的均价预计为1500美元/盎司。当前黄金ETP(交易所交易产品)持仓量已超过2012年高点，我们认为在经过一段程度的价格整合后，未来黄金配置仍将是有利的。
荷兰国际集团：预计2020年均价在每盎司1475美元
荷兰国际集团(ING)在其《2020年大宗商品展望》中表示，由于围绕贸易和全球增长的不确定性，2020年全年金价将继续受到支撑。到2020年，金价将远高于每盎司1450美元的新下限，但不会大幅高于每盎司1500美元。
ING大宗商品策略主管Warren Patterson和资深大宗商品策略师Wenyu Yao在报告中称，展望2020年，围绕贸易谈判和全球经济增长的不确定性可能仍将是主要推动力。预计2020年第一季黄金均价为每盎司1500美元，第二季和第三季跌至1470美元，第四季升至1480美元。到2020年，金价平均将在每盎司1475美元左右。
这些策略师补充说，金价进一步上涨的潜力将取决于美联储2020年的选择。由于贸易不确定性和对全球经济增长的担忧，我们确实认为金价将高于目前水平。然而，如果美联储变得越来越鸽派，这只会带来黄金进一步的上涨。
报告说，2020年的前景是基于黄金今年的强劲表现，金价2019年曾一度上涨21%。鉴于全球经济的不确定性不断增加，经济增长放缓，贸易紧张局势升级，这样的强势不应该让人感到太惊讶。这些因素增加了对黄金等避险资产的吸引力。此外，各国央行更为温和的政策也为金价提供了支撑。
摩根士丹利：2020年经济复苏将压制黄金价格
对黄金持谨慎立场，因为2020年全球经济增长，全年都将压制金价；但是，美元走软可能会提供一些支撑，贸易不确定性仍然是一个主要的上行风险；预测2020年金价在1499美元/盎司，之后较长期内将走低。
预计2020上半年金价为1515美元/盎司，这是基于对国际贸易紧张关系将缓和的预期。若取消引起争议的关税，金价或跌至1394美元/盎司。但若持续下跌，也会吸引买方重返市场。而美元若走软也将有助于黄金多头。短期内金价的主要驱动因素仍是实际利率。预计美联储到2020年都会保持利率不变。股市上涨，避险资产承压，说明市场已经开启高风险偏好模式。
外汇市场
进入2019年时，市场普遍预计美元走弱，因策略师指出了美国经济面临潜在下行压力，以及美元的利率优势可能缩小的前景。但这一预计大体上没有实现：尽管2019年货币市场消化了各种事件，美元指数2019年仍仅小幅下滑，年内一度录得3.2%的涨幅。G10货币中英镑、加元领涨，欧元表现落后。
Dailyfx撰文指出，加元是2019年主要货币中表现最强的，这主要得益于加央行在其他央行宽松之际坚持中立以及油价的坚挺。表现次之的货币为英镑，尽管英镑兑美元在9月份还创下了三年新低，但是在大选将带来顺利脱欧的预期下汇价在最后一个季度报复性反弹。欧元成为2019年主要货币中表现最弱者，因欧央行政策进一步宽松以及经济数据疲软。
2019年四季度，为美元自2018年初以来表现最糟糕的一个季度，中美达成第一阶段贸易协议以及英国脱欧前景改善促使交易员转向风险较高的资产。然而一些机构认为，如果其他经济体继续在困境中挣扎，人民币和欧元等货币无法实现大幅上涨，那么美元有可能走强。
在进入新的一年之际，普遍预估仍然是美元走弱，但更加谨慎。摩根大通分析师预计美元走弱，但表示不会扩大到“美元熊市”的地步。虽然全球风险偏好改善通常拖累美元，但高盛仅预期“温和”疲软。而摩根士丹利预计美元弱势“前置”，将让位于下半年的回升势头。
三大预测最精准投行认为“放弃”美元还不到时候
2019年末华尔街的一些人士认为，由于贸易紧张局势减退以及美国以外地区显现出经济复苏的迹象，美元前景更趋黯淡。押注美元兑欧元走低是摩根士丹利的首选交易之一，而UBS Global Wealth Management预测，欧元将从目前水平升值约7％，到2020年底触及1.19美元。
彭博2019年7-9月季度调查中预测最精准的分析师——荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley称，2020年头几个月美元走势可能会强于市场预期，然后走软，但走软的幅度不会像市场预期得那么大。
Foley预测，到2020年中，欧元兑美元将在1.08，较当前水平下跌约3％，且低于1.13的市场普遍预期。她预计美联储将在明年晚些时候放松政策，到2020年底欧元将攀升至1.13美元。不过美联储本身表示，它将在2020年全年按兵不动。
Foley称，新兴市场债务的变化将推动美元需求。根据国际金融协会的估计，21个主要新兴市场经济体以美元计价的债务已从2008年的2.9万亿美元激增至约6.1万亿美元。高盛认为这一趋势将在2020年延续。多年来影响美元走势的一些结构性因素未被市场完全考虑在内，新兴市场尤其是亚洲的增长，使美元有着以往所没有的巨大需求。
Foley并不是唯一一位认为美元迈入明年会保持良好状态的人士。
预测G-10货币走势第二精准的西太平洋银行也认为2020年伊始美元将保持强势，然后下跌。
预测精准度排名第三的巴克莱则预测美元兑欧元在2020年全年都将上涨。
准确预测美元走势对于金融行业判断从其他主要货币到石油、黄金、债券在内各类资产的前景至关重要。而当前的普遍预期认为，2020年美元兑大多数G10货币将走软，这种矛盾的看法可能会令市场的预测更加复杂化。
全球外汇和新兴市场策略联席负责人Zach Pandl在内的高盛分析师在2019年12月中旬的一份报告中写道，市场对做空美元的热情高涨，美元如果要大幅贬值，那么欧元和人民币必须要大幅升值，而眼下我们认为这两种情况都缺乏令人信服的理由。
巴克莱预计欧元兑美元到2020年底将跌至1.07，较当前水平低大约4％。在中美达成第一阶段贸易协议后，两家银行均维持其汇率展望不变。巴克莱策略师Nikolaos Sgouropoulos警告，如果投资者认为美元将继续走弱，他们可能会面临风险。我们愈发担心市场可能将最近的美元走软错误解读为了新一年的趋势，并可能因此承担痛苦的轧空后果。
其它投行美元最新观点
花旗集团(Ebrahim Rahbari，其他策略师，2019年12月11日报告)
鉴于相对于世界其他地区，美国经济将继续跑赢大市，该行仍然是持非普遍共识的美元多头
高盛(Zach Pandl，其他策略师，2019年12月15日报告)
在中美签署第一阶段贸易协议后，“做空美元交易的热情高涨”，但是“至少在接下来的几个月中，我们对自下而上的情况并没有信心”
分析师普遍看好2020年欧元表现
市场原本预期欧元2019年会上涨5%左右，结果欧元兑意外坚挺的美元下跌，令市场措手不及。对贸易摩擦可能会蔓延到欧洲、英国脱欧及全球经济前景疲软的担忧情绪都给欧元造成了压力。
据彭博调查得到的分析师预期中值，欧元兑美元2020年料将上涨逾4%，成为全球表现最佳的货币。全球经济前景改善和政治紧张局势缓和料构成利好。
摩根士丹利2020年首选交易之一就是做多欧元，瑞银财富管理和法国农业信贷银行等机构的分析师也抱有同样看法。期权市场显示人们对欧元信心增强，另外伴随美中贸易关系改善迹象，风险偏好情绪普遍升温。
Axitrader Limited策略师Stephen Innes表示，欧元兑美元对全球经济增长改善题材格外敏感，随着贸易乐观情绪对全球增长产生积极影响，趋势动能可能会开始推动欧元上涨。
2019年12月底，1年期风险逆转显示看涨期权溢价36个基点，接近12月13日达到的20个月高点43。1个月期风险逆转为20个基点，这段时间覆盖了1月23日欧洲央行政策决定。
丹斯克银行首席分析师Jens Peter Sorensen预计，到2020年底，欧元兑美元将“缓慢地”朝1.15美元目标迈进，在欧洲央行保持政策宽松立场之际，他对过分乐观保持谨慎。我们对欧元看法良好，第一季度兑美元料在区间内波动。尽管朝着达成贸易协议和英国有序脱欧方向迈出了第一步，而且全球经济有企稳迹象，但这种脆弱的复苏仍需要大量刺激措施，尤其是在欧洲。
原油市场
2019年对石油市场是动荡的一年，在年初的短暂上涨之后，油价并未能延续单边上涨势头，反而陷入持续震荡。8月1日，油价创4年来最大单日跌幅，因特朗普威胁要对中国征收更多关税；然后在9月创10多年最大涨幅，因沙特阿拉伯关键石油设施遇袭。
对于布伦特原油2019年的平均价格，去年年底时，花旗预测为60美元/桶，美国能源信息管理局的预期为61美元/桶，这基本上吻合了现实行情；而高盛和美银美林曾给出70美元/桶的预测则明显太过于乐观。
展望2020年油价，分析师们指出，由于OPEC+减产的影响将被其它国家产量增加所抵消，并且需求前景好坏不一，2020年的油价将依然受到抑制。分析师认为，随着新兴市场需求的增强以及OPEC+减产削减全球库存，油价将在年中上涨。沙特阿拉伯在2019年12月初更大幅度削减了供应量，这使市场感到惊讶，加上有迹象表明中美贸易冲突的解冻可能会刺激需求，导致一些知名分析师将其对油价的预测上调。
高盛分析师报告称，将布伦特原油价格预期从每桶60美元提高至63美元，因为库存路径比我们之前预期的要紧，尤其是在2020年上半年。
彭博汇总自OPEC+12月初会议以来的分析师预测显示，WTI原油2020年平均价料为每桶58.50美元，而目前的水平约为60美元，2019年到目前为止的平均水平为56.95美元。布伦特原油均价料为每桶64.25美元。
2019年12月底对13家主要投行调查发现，分析师们预计明年油价将下跌，因欧佩克+减产协议未能提振油价。尽管减产幅度增大，但投行们预计2020年第一季度布伦特原油均价为61.23美元/桶，仅略高于上月的预测。但从短期来看，投资者是看涨油价的。上周，押注原油期货价格上涨的净多头头寸升至7个月以来最高水平。
过去的2019年12月油价走出来一波稳健的慢牛行情，在整个12月份的21个交易日中，布伦特原油出现阴线的次数仅有5次。油价持续走高一方面与12月初OPEC+达成深化减产协议有着密不可分的关系，此外中美贸易谈判频频传出利好，宏观环境的向好也为原油价格的强势奠定了基础。
2019年刚刚走完，新年伊始原油世界里地缘冲突风险就迎来了一个高潮。1月3日凌晨美国军方对两个与伊朗有联系的目标人物发动了空袭。消息一出，油价暴涨，布伦特、WTI油价最高涨幅达到了4%以上。总结来看，当前的基本面支持油价维持强势，对于中期价格或不应该悲观。
短期来看，市场的超买情况已经比较严重，但价格是否会有回调则要看伊朗这一事件的后续发展。如果事态很快得以平息，那么油价将会回到基本面和技术面的逻辑中来，短暂的回调之后继续上涨；如果伊朗准备与美国正面对抗，则原油价格的回调过程或许并不会出现。
2019年原油预测较为精准的四家机构最新观点
世界银行
世界银行是2018年底最先给出新一年油价预测的。该行称，2019年最重要的因素将是OPEC，特别是OPEC成员国缺乏闲置产能。如果石油供应突然出现短缺，增加了2019年油价飙升的可能性，石油生产能力的缺乏将为油价提供“有限的缓冲”。
世界银行认为，2019年原油平均价为67美元。目前来看，该预测与实际情况是最接近的。2019年一季度，布油均价为63.3美元，二季度为68.3美元，三季度为61.9美元，四季度均价为65美元；全年均价大约为64.2美元。
2019年10月底，世界银行发布油价预测报告，预测2020年原油价格预期为58美元/桶，较上次预测大幅下调7美元/桶。世行报告认为，下调原油价格预期显示出全球经济增长前景黯淡，原油需求不足。报告预测美国将大幅提高原油产量；欧佩克+国家料将减产；全球原油需求或将大幅减少。
美国能源信息署(EIA)
美国能源信息署(EIA)在2018年底预测布油2019年平均价为61美元，整体来看与现实相差不是很大。展望2020年行情，EIA预计2020年布伦特原油价格均价61美元/桶，较2019年的64美元/桶有所下降，因为全球原油库存量预计上升，尤其是2020年上半年。
花旗
2018年年底时，花旗预测布伦特原油2019年均价为60美元/桶，油价在2019年将剧烈波动；该行表示，美国原油增加的产量会抵消OPEC削减的产量。目前看，这一预测逼近接近现状，美国2019年增加120万桶每天，大致等于OPEC每日减产量。
关于2020年油价，花旗认为，OPEC+减产将支撑石油价格，且需求将复苏，布伦特原油2020年一季度均价达到73美元/桶的可能性为30%，但基本预期仍为63美元/桶。贸易第一阶段协议的完成可能使全球石油需求比基本情况增加50万桶/日。
摩根大通
摩根大通对油价的走势预测最准确。摩根大通此前指出，2019年上半年，由于欧佩克+减产，油价将出现温和反弹，之后预计油价可能会随着全球经济增长放缓而出现回落。油价2019年的走势大体上基本相符。
2019年12月中旬摩根大通上调了对2020年油价的预测，该行预计欧佩克的减产措施将与新兴市场经济增长的预期有效地相结合。估计2020年石油市场将出现每日20万桶的赤字，而不是供过于求。这与9月份的预测形成了鲜明的对比，9月份的估计假设2020年石油市场每天供应过剩60万桶。预计全球石油需求每天将增长100万桶，与9月份的预测相同。
摩根大通对2020年布伦特原油基准价格的最新预测为每桶64.50美元，高于先前预测的每桶59美元，预计WTI原油价格2020年将达到每桶60美元。
全球股市
2019年以全球降息为东风，风险资产牛气十足，发达市场、新兴市场主要股指齐齐走高。随着各国央行下调利率并重启印钞计划以对抗经济减速，全球股票价值增加了逾10万亿美元。2019年MSCI ACWI全球指数2019年收益27.3%，美股表现之好，大大出乎华尔街的预料。标普500指数和纳斯达克指数均录得2013年以来最大年度百分比涨幅，而道琼斯指数则创下2017年以来最大年度百分比涨幅。贸易乐观情绪、鸽派货币政策和不断改善的经济前景推动股市大涨。
但对于2020年，机构的建议是，不要再指望美股会有同样瞩目的表现。综合24家投行分析报告的统计，截至12月25日，华尔街对2020年标普500指数的预期中值为3381.5点。
德意志银行：2019年与2020年标普的终点不变
德意志银行首席全球策略师Binky Chadha是华尔街最大的美股多头，他的2019年标普500指数目标迄今为止是华尔街最准确的预测之一。Chadha预测，到2020年底，标普500指数将达到3250点，与他2019年预测的水平相同。
Chadha在报告中指出，股票交易者过早计入了宏观经济数据和企业盈利的反弹，这可能会使2020年标普500指数维持在区间内波动。市场定价了什么？当前估值反映他们押注ISM指数会反弹至57左右，盈利将增长15%。尽管两者均有持续放缓的迹象，但标普500仍然攀升至历史高位，表明市场已经计入了基本面的反弹。
Chadha预测企业盈利的回升要慢得多，他预测标普500指数2020年盈利增长将只有6%，至每股175美元；与此同时，企业股票回购削减、美国总统大选以及挥之不去的贸易摩擦风险，可能会压低投资者愿意为股票支付高溢价的意愿。
美国总统大选将使其贸易政策带来的基本面不确定性难以完全消散。这些政策困扰着企业，是美国乃至全球增长放缓的关键驱动因素。这预示着经济增长的下行轨迹将有所突破，并有所反弹，但并不会反弹至市场已经定价的、本轮周期的峰值。
成功预见2019年股市上涨的高盛基金经理这次看好欧洲
Shoqat Bunglawala是高盛资产管理公司欧洲、中东、非洲和亚太地区全球投资组合解决方案部门的负责人。一年前接受采访时，Bunglawala 推荐买入美国和新兴市场股票，即使当时全球股市因担心紧缩货币政策和经济增长放缓而暴跌。标普500指数今年上涨了26%，而MSCI新兴市场指数上涨了13%。
Bunglawala表示，投资者对欧洲的经济增长前景过于悲观。在11月初，GSAM的全球多资产基金转向超配欧元区的周期股。欧洲将避免衰退，这将有助于周期性股票。市场消化的预期似乎比我们预计的情况要更为负面。Bunglawala特别青睐欧元区银行，他说，欧元区银行的不良贷款和资本水平的改善还未得到市场认可。欧洲斯托克银行指数今年只上涨了11%，约为2019年斯托克600指数涨幅的一半，因该行业正遭受负利率的困扰。
这位基金经理对于新一年整体市场走势的看法与贝莱德等主要机构一致，他认为在2020年应坚持继续看多风险资产，虽然其涨幅可能远远小于2019年。
