周四(11月15日)，随着多种动荡困扰全球金融市场，黄金价格应该乘一波避险需求“东风”而涨的观点无可厚非。现在，Seekingalpha分析师Clif Droke认为该假设被证明是错误的，因最近美元飙升几乎抹去了黄金10月来的所有涨幅。本文将讨论美元强势和黄金遇挫的一些原因。此外，虽然黄金走势在中期(3-9个月)内仍可能转变，但其中很大一部分机率取决于新兴市场近期抛售压力的停止。
在美元飙升至16个月高位后，黄金价格周一曾连续第7个交易日下跌。欧洲的政治不确定性被归咎于美元飙升的主要原因之一。然而，更可能的主要原因是中国经济放缓和新兴市场的最新的疲软迹象。
黄金价格自4月触及年内高点以来已下跌11％。自4月以来，黄金陷入困境的罪魁祸首是寻求躲避中国和其他发展中国家熊市的外国投资者们对美元的需求不断增长。今年国外市场面临的压力可以从全球最大新兴市场基金 iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)图中看出。 EEM虽然明显处于下行趋势，其50天移动均线上可见一斑。今年美元指数居高不下可以追溯到新兴市场动荡的源头，因为外国投资者清算股票并转向美元显得相对安全。
iShares MSCI Emerging Markets ETF
由于新兴市场的货币、股票和债券都在不同程度上受到影响，近几个月全球投资者的安全资产很少。今年大部分时间全球市场动荡的主要受益者是美元。下图为Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP)，它是美元指数的有用代理。正如图中所示，UUP最近不断走高，并在周一又创下年内新高。由于金属的货币组成部分，美元的强劲表现正在给黄金价格带来明显的下行压力。尽管华尔街目前存在“恐惧因素”，但由于美元指数的不断反弹，黄金并未从金融动荡中受益。正如在前文所强调的那样，
美元走强或者走软是黄金短期走势的主要决定因素。换句话说，投资者目前对美元的需求胜过对黄金的避险需求。
Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP)
黄金的近期(1-4周)走势即将再次转为看跌。12月黄金合约低于基准1200美元/盎司的决定性收盘将给空头带来显著优势，并让其重新控制短期趋势。至于中期(3-9个月)前景，黄金反弹的所有希望都还没有消失。新兴市场停止抛售压力将削减对美元的需求，并使黄金需求有机会复苏。正如分析师Clif Droke所说的那样，上个月美国股市回升，一旦它已经完全见底的话 ，可能成为买入黄金的催化剂。一旦股市的抛售压力完全减弱，近几年以前的股市调整往往对黄金来说是个好兆头。这是因为一旦迫切需要从股票清算中筹集出现金，投资者往往转向像黄金这样的传统避险资产。
可以说，10月至11月美国股市的疲软是新兴市场抛售的直接后果。此外，有人可能会说，黄金当前的前景与两者密不可分。因此，全球市场抛售的任何缓解都应该为黄金市场带来溢出效应。
同时，长期投资者应保持观望，因为黄金熊市尚未逆转。本文中Clif Droke的观点：
黄金投资者未来的主要考虑因素——黄金的货币成分取代其他一切。因此，只要美元仍处于强势位置，黄金的长期趋势将继续承压。
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