基本面：市场乐观预期疫苗带来群体免疫，避险降温施压金价
周一(2月22日)金价收涨，主要因近期市场对全球经济复苏的预期升温，市场对拜登更多刺激计划的预期升温，这些导致通货再膨胀的交易升温，并给金价带来支撑。此外，美债收益率的强势，以及良好的经济预测前景限制了金价上涨。在商品价格集体上扬之际，关于再通胀的讨论也开始逐渐火热。知名投行摩根士丹利的分析师指出，美国新冠疫情的好转、美国财政政策的实施、全球经济复苏或成下个月再通胀交易超预期爆发的三大逻辑。若以上成为现实，这三大催化剂将对未来市场产生重要影响。摩根士丹利生物技术团队认为，到4月底，美国新冠病例可能下降约50%。随着疫苗接种工作将越来越多地覆盖人口中最脆弱的人群，针对严重的新冠病例，疫苗效力仍明显高于其预防疾病传播的能力，这对住院的影响可能会更大。摩根士丹利的公共政策团队预计，在当前失业救济金到期时，拜登政府的美国救援计划(ARP)将于3月中旬通过，预计该计划最终将达到1.0-1.5万亿美元。更大的一揽子计划也意味着其预测有上行空间。摩根士丹利全球经济团队预计，全球数据将从3月或4月开始加速(即在未感受到美国财政刺激措施的影响之前)，这是迈向“高压经济”预期的第一步。摩根士丹利表示，去年，金价仍上涨了9%左右。美国10年期国债收益率下降20个基点，10年期国债实际收益率下降75个基点。传统的避险货币日元和瑞士法郎对美元的汇率分别上涨了约6%和10%。被视为更安全，受到新冠疫情影响较小的全球增长股票，其表现已超过价值约22%。尽管这些通货膨胀资产极端上涨，所有其他防御性资产(如消费必需品和公用事业股票)的表现并不好。随着经济增长的改善，寻找最大受益者的呼声越来越高，但对市场来说，更紧迫的问题可能是寻找那些迄今忽视经济好转的“避风港”。通货再膨胀交易会继续存在，我们当然会继续看到通胀预期和实际通胀率的波动。但是你必须相信美联储的话，即使经济和通胀回升，他们在收紧政策方面也将落后于曲线。
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