周一(9月20日)，标准普尔500指数暴跌，市场风险情绪急转直下，与今年早些时候一路攀升的势头截然不同。
摩根士丹利在周一发布的一份报告中说，这意味着随着市场进入周期的下一阶段，股市出现20%回调的可能性正在加大。
以Michael Wilson为首的分析师称这种情况为“Ice(冰)”，如果收益修正和高频宏观数据放缓，这种情况就会发生。
他们为股市提出了另一条名为“Fire(火)”的短期风险路径，这是一种更为乐观的前景，如果随着美国经济过热，美联储开始取消宽松的货币政策，这种前景就会出现。
他们表示，两种结果中更有可能出现的Ice将是“破坏性的”，因为它将导致标普500指数出现20%的回调，而Fire只会导致10%的“温和而健康的”回调。
“是火还是冰?我们不知道，但Ice情形对市场来说会更糟，我们正倾向于这个方向，”分析师们表示。“我们认为，随着滚动修正最终触及标普500指数，周期中期的过渡将结束。”
分析师们表示，他们正在为Ice的结果做好准备。
“我们认为获利预估、消费者信心和采购经理人指数面临下行风险，”分析师称。“从变化率来看，这些指标都与标普价格高度相关，因此我们强调这些指标的下行可能对标普500指数意味着什么。”
因此，分析师们表示，他们继续推荐防御性更强的优质股(医疗保健和主食)，以防范Ice的影响，同时“保持对金融股的支持”，以参与Fire情形下的结果。
这些分析师表示:“许多评论人士和客户继续将标普500指数接近历史高位视为一个领先指标，并认为未来股价将进一步走高。”“然而，在我们看来，标普500指数和纳斯达克100指数的相对强势进一步证实，市场理解周期中期的过渡叙事。”
分析人士说，这种周期中期的过渡“按期进行”，特别是考虑到疫情期间的财政刺激措施。
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