黄金T+D收涨，因股市或迎新一轮下挫；但金市避险资金面临一大对手稀释

　　周四(4月25日)，黄金T+D上涨0.62%至280.05元/克；白银T+D上涨0.66%至3513元/千克。在前一交易日的回升后，周四金价继续小幅走高，回到1275美元/盎司上方。股市的表现和一些经济数据的表现为市场带来了一些避险情绪，支撑黄金回升。另外，全球央行买盘可能给黄金需求带来强劲支撑。不过美元表现稳固，美元指数刷新近两年新高至98.2761，这使得黄金上行受限。

　　本周标普500指数再创历史新高，而世界上其他地方的股市大多尚未重返2018年的巅峰。不过，美股的高歌猛进走势不可能永远持续下去。周四美股为代表的全球股票市场出现回调，市场可能更多偏向于多日上涨后的技术性回调。但A股大幅下挫，令欧洲股市与亚洲股市的走势偏弱。这给金价带来一定支撑。

　　黄金回到1275上方，但美元创23个月新高，限制金价涨幅

　　在前一交易日的回升后，周四金价继续小幅走高，回到1275美元/盎司上方。股市的表现和一些经济数据的表现为市场带来了一些避险情绪，支撑黄金回升。不过美元表现稳固，美元指数刷新近两年新高至98.2761，这使得黄金上行受限。

    本周现货黄金价格触及1266.43美元/盎司的低点，并且低于50日均线以及100日均线水平，因此短期金价仍然承压。Phillip Futures分析师Benjamin Lu表示，技术面黄金市场的大幅抛售显现出短期的下行压力。如果金价下行跌至1265美元/盎司下方，那么看空趋势将继续。在这种情况下，再下方就看向1245美元/盎司水平。

　　黄金市场情绪的低迷显现在多方面，SPDR黄金ETF持有量在周三再减少了0.2%至747.87吨，是去年10月19日以来的最低水平。今年以来该ETF持有量已经减持了差不多5%。 

　　本周稍晚公布的美国数据预计将显示，这个全球最大的经济体成长良好。由于美国股市交投于纪录高位，且投资者纷纷涌入美国国债，美元反弹。与此同时，欧洲、加拿大及澳大利亚等其他主要发达经济体的情况看起来更加黯淡。

　　尽管最近几个月美联储的鹰派立场有所弱化，但其他央行的态度更为谨慎。欧元区经济放缓速度快于预期，且通胀疲弱，令市场押注欧洲央行将需要在更长时间内维持低利率，加拿大央行则在周三放弃了加息倾向。

　　旧金山Merk Investments主席Axel Merk表示，美国经济更具活力，对全球数据走弱的担忧促使美元走强。收益率较高的美国债券也在吸引人们投资美元。尽管10年期美国国债收益率周三下跌逾4个基点至2.52%左右，但在主要发达市场中仍是最高的。德国和日本的10年期国债收益率低于零，而澳大利亚和加拿大的国债收益率徘徊在2%以下。    股市下跌将提振黄金避险需求

　　本周标普500指数再创历史新高，而世界上其他地方的股市大多尚未重返2018年的巅峰。不过，美股的高歌猛进走势不可能永远持续下去。周四美股为代表的全球股票市场出现回调，市场可能更多偏向于多日来上涨后的技术性回调。但A股大幅下挫，令欧洲股市与亚洲股市的走势偏弱。这给金价带来一定支撑。

　　低利率和高得惊人的估值已被归因于本轮美股牛市的驱动力，但美国的金融环境与别处并无太大差别。美国股市在过去十年间跑赢几乎所有其他国家，其更基本的重要因素是利润，而这个因素也正是这股势头有其限度的原因。

　　利率指引的改变也助推了美股最近的反弹走势。但鉴于市场目前预计美联储将在未来两年里暂停加息，如果没有实际降息的话，很难看见这个因素能够如何提振股市。    A股今日大幅下挫，主要是香港金管局证监查禁配资。不少北上资金原来都是在中资银行加扛杆贷出来的。北上资金大撤退，也吓到了江浙深圳私募的超大户。江浙游资在上一阶段大涨主题代表个股中已到出尾货阶段，随意性很强。另外，股指期货刚松绑，不少机构超大户对冲加码，空方头寸加大。

　　当市场充斥不确定性时，黄金会扮演避风港。而如今的市场并有充分地表现出这一点。但SPI Asset Management指出，全球经济数据的表现并不太好。股市会出现一些修正，市场关注的焦点将重新回到对增长的担忧上。

　　黄金处于四个月以来最低水平，但全球央行买盘可能给黄金需求带来强劲支撑

　　近年来全球央行的大量买入成为黄金市场的一大热点。央行的需求仍是金市的一个影响重要因素，它们的需求短期内不会得到满足，因为各国都在努力实现外汇储备多元化，减少对美元的依赖。

　　世界银行分析师认为，投资者需求的增长和央行的买入将继续主导今年的金价走势。且印度央行(RBI)今年可能会加入俄罗斯和中国央行大举买入黄金的行列，为全球黄金需求提供支持。

　　华侨银行称，印度央行可能在今年购买46.7吨黄金，约合150万盎司。IMF显示，RBI年初迄今共买入了8.2吨黄金，该国的黄金储备目前处于约609吨的创纪录高位。但该数字仅仅占其官方外汇储备的6.4%，这意味着印度黄金储备还有进一步上升的空间。在去年，RBI曾买入42.3吨黄金。俄罗斯在2018年购买了274吨，并且今年一季度也买入了56吨，中国央行也连续四个月增持黄金储备。

　　花旗集团数据显示，2019年全球央行的黄金购买量可能达到700吨。在去年，由于地缘政治和经济的不确定性增加促使央行实现储备多元化并专注于投资安全和流动性资产，去年全球央行共买入了651.5吨黄金，这是有史以来第二高的年度购买量。 

　　不仅仅是印度央行这么做。当全球宏观经济环境不确定时，央行倾向于增加黄金储备。道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示，央行的黄金需求为黄金市场提供了有力的支撑。当投资组合经理看到各国央行的需求不断增长时，他们对黄金市场有了更多的信心。投资者不应预计央行短期内停止购买。

　　机构观点：投资者对黄金过于乐观，预计2019年二季度将遭遇逆风，黄金将出现下跌

　　Fidante Partners的研究显示，黄金和巨灾债券(Catastrophe Bond)是唯一显示出“下跌势头信号”的资产类别。在一季度报告中处于繁荣期的黄金价格已出现停滞，但投资者兴趣未减，因此造成过度炒作的局面。

　　尽管机构投资者在投资组合中大多“回避”黄金，但黄金一直是全球私人投资者的“长期最爱”。根据世界黄金协会，2018年金条和金币的需求增长了4%，全球实物黄金ETF持有量增长了2.9%。然而，黄金需求的增长与黄金价格的年回报率只有1.1%同时发生。

　　虽然近几个月全球黄金ETF和基金持有量的年增长率一直徘徊在3%左右，但在欧洲，黄金的受欢迎程度却出现了异常的火爆。过去12个月，欧洲的黄金ETF持有量增长了11.7%。德国和英国的情况尤其如此。

　　由于季节性因素，金价将出现下跌，因为这一资产类别通常在6月份触底，然后反弹至年底。黄金未来3个月的回报率持谨慎态度。投资者对黄金的情绪过于乐观，投资者没有通过投资实物黄金ETF和基金来追随这一积极情绪。鉴于二季度实物黄金需求的季节性下降，我们预计未来几个月金价将下跌。