油价战大转折：历史性减产协议敲定意味着什么？

　　油价战格局一夜变天！重磅利好释放但油价却上蹿下跳，后市投资者须关注什么？

　　01事件梳理

　　周一凌晨，欧佩克+就减产协议进行第二次紧急谈判，会议聚焦沙特-墨西哥减产协议的磋商问题。上周欧佩克+经历了长达10小时马拉松式谈判，因墨西哥依然不改立场，一直未有结果。

　　尽管外界对这次临时会议的结果并不看好，但普遍预期达成减产是早晚的事。

　　出乎意料的是，这个好消息来得太快了——欧佩克+其他国家选择让步，同意让墨西哥承担更少的减产责任，因此会议敲定了减产协议的最终版本：欧佩克+宣布5月起正式减产970桶/日，随后逐步下调减产量，减产期限截至2022年4月30日。

　　重磅利好抛出，油市却上演了大型“卖事实”现场，加上欧洲多个市场休市放大了波动性，两油早间剧烈震荡。今日早间美油期货开盘跳涨8%后跌3%，随后再度暴涨7%。午后布伦特原油期货跌幅扩大至2%；WTI原油期货也转跌，日内跌幅为0.53%。

　　02精选分析

　　▶ “历史性”减产协议达成

　　正如金十在快报中指出，这份减产协议被形容为历史性的：

　　一是因为减产力度堪称史上最大。

　　970万桶/日的减产量尽管远不及人们此前预期的2000万桶/日，但已占据全球原油供应的10%。 科威特油长颇有信心表示，他相信欧佩克+和其它G20产油国的有效减产幅度，最终会升至2000万桶/日的整体减产规模。

　　另外，一直以来充当“领头羊”的沙特也宣布加码减产，决定从5月起将减产至850万桶/日。这意味着一旦沙特减产到位，这将创本国2011年以来最低的产油水平。

　　二是减产协议期限也是史上最长。

　　该协议的有效期至2022年4月30日，为期两年时间。自2016年11月欧佩克+宣布减产以来，该集团先后公布了两份减产协议，目前来看最长的一次是2016年11月到2018年5月，历时仅一年半。

　　令人奇怪的是，几日前欧佩克+才为了墨西哥的强硬立场吵得不可开交，甚至一度表示“没有墨西哥的同意，将无法达成减产协议”。

　　如今欧佩克+却突然态度大变，会前频繁放出乐观预期，会中一致同意豁免墨西哥的部分减产责任。(在会议进行的数分钟后，欧佩克代表就表示，欧佩克+已经达成协议。)

　　这样看似“急剧”的转变，只要细品，其实会发现毫不意外。

　　首先，上周欧佩克+谈崩后，沙特遭到了其他欧佩克+国家的联合抵制。一直有传言称欧佩克+希望在没有墨西哥参与的情况下推行大规模的减产协议。

　　据外媒报道，临时的凌晨会议，其初衷只有一个：向沙特施压，令其接受墨西哥少量减产的要求。

　　沙特也希望尽快敲定协议，以减少因推迟公布出口定价对上千万桶原油出口的影响。

　　其次，美国对沙特的施压可谓“功不可没”。

　　据金融时报，在美国威胁征税的压力下，沙特不得不同意墨西哥减产的幅度比其他欧佩克+国家的幅度小。特朗普从根本上成为“欧佩克总统”。

　　▶ 减产协议达成意味着什么？

　　撇开减产规模和期限本身，协议的达成可谓意义重大。

　　首先就油市来讲，尽管隔夜消息公布后，周一早间原油的深跌一度令多头“怀疑人生”，但长远来说，减产协议下，油市基本面有望收紧。

　　油市重要节点：“个位数油价”或得以避免

　　纽约Oanda的高级市场分析师Edward Moya表示，协议的签订将有助于支撑油价：

　　“尽管人们怀疑这项生产协议不会达到很高的遵守水平，但它应该会避免油价跌至个位数。”

　　更重要的是，欧佩克+协议的签订将推升G20协同减产的可能性。

　　上周五的G20油长会议上，尽管大多数与会国都赞同减产的必要性，但公报并未提及具体的减产规模。有分析指出，美国、加拿大等非欧佩克+国家减产规模或全靠自觉。

　　但欧佩克+敲定减产后，市场普遍认为G20产油国跟进欧佩克+的减产行动应是大概率事件。今日凌晨据欧佩克代表，G20产油国可能额外减产450万桶/日，尽管这一数字仍低于欧佩克+希望20国集团产油国另外实施每天500万桶的减产。

　　目前美国和加拿大的减产态度尚不明确。

　　美国已作出减产承诺，但德州减产立场并不明确。此前不少业内人士极力反对德州减产。

　　G20国家协同减产的另一个磕绊可能是加拿大。周一加拿大政府消息人士称，加拿大没有正式承诺一项原油紧缩政策，因为原油生产是由各省管辖，而不是加拿大政府。这意味着，加拿大可能无法实现强制性减产。

　　欧佩克+和G20产油国的原油减产总幅度以及IEA原油储备的购买量将于周一正式公布，投资者不妨关注一下。

　　欧佩克+谈妥后，受益的可不止油市。

　　外媒指出，今日凌晨的会议可被视为市场的一个转折点，因为近期股市的涨跌很大程度上受制于油价战动态。

　　新泽西州Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler表示：

　　“由于油价战将结束，再加上有利的财政和货币政策，经济似乎正在避免最坏的情况，因此，大盘将把这视为另一个稳定点。”

　　风险预警：协议的执行将是另一场大考

　　①协议规定减产量受到质疑。高盛认为欧佩克+实际的主动减产量可能腰斩。

　　高盛大宗商品分析师达米·库拉瓦林(Damie Couravalin)在欧佩克+减产协议达成后发布最新报告称，综合计算之后，减产量可能只有430万桶/日，并预测油价将跌回20美元/桶。

　　②成员国也未必按照协议减产。

　　根据协议俄罗斯将在三周后每天减产250万桶。此前俄罗斯油企一直对减产颇有微词。而在去年一年的减产中，俄罗斯总是换着不同理由“作弊”。就本次而言，分析认为，若成员国不能充分遵守减产纪律，此次深化减产形同虚设。

　　③减产协议从5月才开始实施，在减产落实前油市依然面临着供过于求的威胁。

　　据报道，除了美国、阿联酋、中国这三个国家以外，其他地方的存储容量很少，而中东的主要石油交易中心储存空间已满。

　　④原油正处于“买方市场”，意味着需求面的利好/空对油市可能影响更大。

　　Spartan Capital Securities首席市场经济学家彼得·卡迪略(Peter Cardillo)表示，如果全球经济再封闭几个月，这970万桶/日的减产量将毫无意义，因为人们没有机会开车。