基金经理大手笔买入原油期货，但两大潜在利空犹存；两周五次上探58.7，料为多头拦路虎

　　两周前对冲基金抛售石油多单，在油价上涨中获利，这使得油价一度跌至11月以来低点。不过目前他们正在重新大量买入原油和油品，因围绕全球经济的乐观情绪升温，且市场期待沙特进一步减产。

　　尽管对冲基金短时间倾向于看多油价。但是分析人士指出，市场仍存在两个不确定性因素，这可能会导致基金经理重新调整仓位。总体而言近期美油波动加剧，58.7是上方一个关键阻力位。

    对冲基金重新大手笔买入原油期货

　　截至11月26日当周，对冲基金和其他基金经理人买入相当于1.44亿桶的六大石油期货和期权合约，为逾两年以来的单周最大购买规模。

　　据ICE Futures Europe和美国商品期货交易委员会(CFTC)，基金在过去七周中有六周增持石油合约，总计购买规模为2.91亿桶。

　　上周买盘集中在原油上，买入6700万桶NYMEX和ICE美国原油以及3800万桶布伦特原油。基金的原油买入规模创2016年12月OPEC+达成减产协议以来的最高水准。最近一周覆盖的石油品种更为全面，包括美国汽油(1400万桶)、美国柴油(700万桶)和欧洲柴油(1700万桶)。

　　看涨情绪日益高涨的一个迹象是，9月底和10月初建立的纽约商业期货交易所(NYMEX)西德克萨斯中质油(WTI)多数空仓都已平仓。WTI空仓已经缩减至仅为4000万桶，与9月17日持平，远低于10月22日所及的峰值1.26亿桶。

　　三大因素推动基金经理增持原油多单

　　分析人士认为，基金买盘是受到对全球经济乐观情绪升温和美国原油产量增长放缓这两个因素推动。基金经理购买的原因可能还包括，他们预计沙特及其OPEC+盟友本周会议将同意延长或深化减产协议。

　　全球经济乐观情绪回升

　　最近的数据显示，全球经济第三季末可能勉强避开了衰退，进入今年最后三个月，商业活动出现企稳或略微改善的迹象。

　　尽管近几个交易日美国的制造业和就业数据放缓一定程度打击了市场的信心，但是强劲的消费数据，同时失业率仍维持在几十年来的最低水平附近，此前感恩节假期的出游高峰也对石油需求构成了支撑。最重要的是国际贸易局势的改善也增强了市场对于美国经济复苏的预期。

　　而此前处于技术性衰退边缘的欧洲经济也出现了一些企稳的迹象，德国近期公布的季调后失业人数意外下降，同时此前公布的制造业PMI数据和CPI数据也小幅回升。

　　同时随着保守党在英国大选之前仍保持着优势，市场对于有序脱欧的乐观预期正在进一步回升。基于此，机构调查显示，英国无协议脱欧的几率由20%降至15%，为2019年5月以来最低水平。

　　此前投行瑞信称，尽管投资者在2020年可能面临预料之外的突发事件和市场波动，但全球经济与风险资产有望展现弹性；该行预测，明年全球经济将缓慢增长2.5%，衰退的可能性较低。

　　宏利投资管理全球资产配置负责人内森·瑟夫特(Nathan Thooft)表示，越来越多的人开始相信事情会越来越好。只要市场情绪不受意外因素的扰动，基于当前的市场情绪油价仍有一定的市场空间。

　　美国产量增速放缓

　　毋庸置疑的是美国的原油产量仍处于增加的过程中，同时最新的调查数据显示2019年11月美国的原油产量已经逼近了1290万桶/日，这意味着按照当前的速度美国的原油产量可能会在2020年初达到1300万桶/日。

　　尽管美原油仍处于增产的过程中，不过由于过去12个月的价格下跌，目前美国活跃油井钻机数为674台，而年初钻机数为877台，年内降幅达23%，这部分抵消了因钻探效率提高所增加的产量。

　　与2018年同期相比，当时美国原油产量增加200万桶/日，目前仅增加110万桶/日。

　　波士顿咨询集团能源影响中心高级主管杰米·韦伯斯特表示：“如果油价不大幅上涨，美国很可能会触及石油产量增长峰值，即便石油产量在未来仍处在峰值。”

　　OPEC可能会在本次会议上进一步减产

　　两名消息人士周一表示，OPEC+正考虑至少再减产40万桶/日。

　　消息人士称，OPEC最大产油国沙特正在游说进一步减产，因油价上涨将有助于该国平衡预算，并为其国有石油巨头沙特阿美上市提供支持。该公司定于周四为其首次公开发行(IPO)定价。

　　摩根大通表示，预计产油国将同意在2020年底前减产150万桶/日，即增加减产幅度30万桶/日，因沙特阿拉伯需要将油价维持在60-70美元/桶。

　　沙特还在向伊拉克和尼日利亚施压，要求它们更好地遵守限产配额，以此作为沙特进一步减产的条件。

　　消息人士周一援引OPEC经济委员会最新的分析称，若不进一步减产，石油市场将在2020年上半年面临供应严重过剩和库存增加的风险。基于此分析人士认为，即使沙特对独自承担减产深感疲惫，但是仍可能减产30万桶/日，不过条件是俄罗斯、伊拉克和尼日利亚能够实现合规。此前伊拉克能源部长加德班表示OPEC应当进一步减产40万桶/日。

　　仍有两大潜在利空因素

　　鉴于油价中已反映了如此多的看涨因素，风险平衡在逐渐偏移，至少从仓位角度而言是这样。基金经理所持石油期货及期权的多空仓比率接近5:1，自10月中旬以来几乎翻了一番，创下5月底以来的最高水准。

　　同时市场对于2020年美国原油期货价格预期从10月调查的56.98美元/桶升至57.30美元/桶，暗示市场对于原油需求前景改善。

　　但是市场人士警告称，上调原油价格预期是市场基于此前三个可能存在的利好因素做出的预测，但是目前市场中仍存在两个不确定性因素可能会对构成压力。

　　首要关注的仍是国际贸易进展，作为2019年最大的不确定性因素，对于全球原油的需求预期产生了巨大的影响，未来几周料有更多的消息传出，这将影响市场的交投情绪。

　　其次是沙特新能源部长阿齐兹亲王如何改变这场“游戏”。

　　沙特前能源部长法利赫坚决主张稳定价格，在今年9月他被新能源部长阿卜杜勒·阿齐兹·本·萨勒曼亲王所取代。分析人士认为沙特王室对于法利赫未能有效的提振油价而感到不满是导致法利赫卸任的直接原因，这意味着阿齐兹亲王将会尽可能实现既定的目标。

　　但是沙特近期表达了对于独撑减产大局的不满，并表示将不再进一步减产。尽管分析人士预测沙特可能会为了敦促未达标的产油国尽快合规而额外减产30万桶/日，但是考虑到当前沙特产量已经低于1030万桶/日的产量上限近40万桶/日，即使沙特承诺将产量上限下调至1000万桶/日，实际上对沙特不会构成实质性的压力。

　　最重要的是，如果尼日利亚、俄罗斯和伊拉克仍未能实现合规，沙特可能会在后期提高产量以重新抢占市场份额，即使是重蹈2014年油价暴跌时情景。这对于油市而言将是毁灭性的。

　　技术分析

　　日线图上，美原油再次回归上升通道，近期急拉急跌的走势暗示近期油价波动或加剧，对于市场的消息也将更为敏感。

　　不过从近两周的市场表现而言，58.7美元一线附近是个强阻力位，同时下方55.3一线附近是个强支撑位，一旦突破55.3/58.7 的区间，料油价将选择方向。

　　短时间而言200日均线是一个关键的点位，此前美原油围绕这一线多次争夺，随着200日均线走平，如果近期美原油能够持续收于这一线上方料为进一步上行打开大门，目前200日均线交投于57.5美元，这个位置下方60日均线和100日均线所在的56美元附近，跌破这个位置将面临进一步下行风险。

　　任何时候明确站上58.7将上探60一线。