2020年6月24日，香港金管局再度入市干预，卖出港元，买入美元，因港元汇率触发强方兑换保证。据不完全统计，自今年4月以来，香港金管局已经出手干预超过20次(买入美元、卖出港元)，累计向市场注资超过500亿港元。
对此，金管局称，最近联系汇率制度下的强方兑换保证继今年4月后，再多次被触发，代表资金持续流入港元体系。“这既说明联汇制度的有效运作，亦显示市场对香港金融体系及港元的信心。”金管局表示，会继续监察市场情况，按照联汇制度保持货币及金融稳定。
其实，从2019年年底，中美贸易关系缓和以来，港元就开启了升值的趋势。到了今年3月下旬左右，令市场意外的是港元/美元汇率竟然触及了强方兑换保证，这也是四年半以来的首次！值得注意的是，港元触发强方兑换保证可不是一次，而是不停的触发，从而有了金管局频繁的出手干预！
按照以往的市场逻辑，如果香港方面“负面”因素影响，例如经济疲软、中美贸易紧张，那么，香港的金融市场一定会下跌，即港元贬值，港股下跌。不过，看看今年的大环境：疫情肆虐经济，香港经济指标恶化；香港版国安法，引发国际关注”，美国政府因涉港问题对中方官员实施签证限制等……
香港一季度GDP年率下跌8.9%；3月至5月失业率为5.9%，为15年来新高；就业不足率为3.5%，为17年来最高位。香港就业总人数，以及劳动人口折算成年度数据后分别下降6.5%和3.3%，创有史以来最大跌幅！
这么多“负面”因素，港元却还是这么强。有统计显示，自1983年引入与美元挂钩的联系汇率制度以来，无论是香港最辉煌时期，还是出现一些重大利好的消息/事件，港元似乎从未如此强劲！那么问题来了，为什么港元这么强？
港元为何这么强？
香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。当港元汇率在7.75港元兑1美元的强方水平，或者7.85港元兑1美元的弱方水平，金管局履行兑换保证，使港元汇率稳定在此区间之内。
对于港元的“反常”走势，有市场人士认为，港元汇率强势的背后，一方面是港元美元利差再度走阔，为套利活动打开空间，持续推动港元升值；另一方面，热闹火爆的港股市场IPO在源源不断吸引资金流入。
1、今年3月，为对冲疫情对股市和经济的影响，美联储大幅降息，降息100个基点；作为跟美元联系汇率的港元，香港金管局也应该跟随美联储同步降息，降息100个基点。但是，香港金管局只降息了64个基点。这很明显的就制造了利差。
这进而引发了离岸美元利率Libor大幅下行，港币利率Hibor没怎么下降，导致Libor和Hibor息差大幅下降。当Libor-Hibor利差走低时，往往引发套利资金买入港元、做空美元，港元兑美元趋于升值。
大华银行环球经济与市场研究部研究主管全德健解释道，“市场对于港元的需求提升，抬升了Hibor(香港银行同业拆借利率)，美元与港元利差拉大，打开套利交易盈利空间，进一步吸引资金流入，推升港元上涨。”
加拿大丰业银行(Scotiabank)驻新加坡外汇策略师高琦表示：“干预可能会继续下去，因为港元在资本流入方面仍将保持强劲。”“而且，在目前的利差情况下，长期套息交易仍将有利可图。”
招商宏观表示，利差因素是港元走强的重要原因之一。观察港元近期走势可见，从3月下旬起，港元汇率就已逐渐走强并维持在接近7.75的强方兑换水平。在美元指数快速上升、全球美元流动性紧张以及多个经济体出现大规模资本外流的背景下，港元仍然能够保持如此强势，这背后香港金管局的利率政策和利差因素发挥着极为重要的作用。
2、由于中美关系的紧张，再加上美国证监会出台一些针对中概股的监管制度，这引发了中概股回港上市，港股市场的IPO势必会吸引资金的流入，成为港元汇率的一大支撑。
据报道，在业内人士看来，以网易、京东为代表的中概股明星公司相继赴港二次上市，叠加当前港股估值处于低位，提升了香港资本市场的吸引力，是近期资金流入的主要原因。
瑞银证券中国股票策略团队在其报告中表示，随着阿里巴巴成功在香港二次上市，更多在美首次上市的中资公司可能回归，香港地区是二次上市的潜在目的地之一。
报告显示，截至6月4日，共有42家在美首次上市的中资公司(不包括阿里巴巴)符合香港二次上市的要求，即市值大于400亿港元，或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。
反常的港元：空头豪赌联系汇率将崩溃
尽管负面因素云集，但是港元汇率不跌反升，持续触发7.75强方兑换保证水平，香港金管局也是频繁出手干预，规模超过500亿港元，以保持港元币值处于联系汇率区间水平。
上文已经提到了香港市场眼下面临如此多的“负面”因素，港元汇率却表现得前所未有的强劲。这一“反常”现象自然会引发交易员的注意……港元美元联系汇率制度再受外来挑战。知名空头Kyle Bass据悉押注联系汇率崩溃，买入港元下跌期权，杠杆比率高达200倍。
据Business Insider、Bloomberg报道，美国知名对冲基金经理、有着做空之王称号的Kyle Bass出手狙击香港……Kyle Bass是华尔街最有名的基金经理之一，最辉煌的战绩就是2007年成功做空美国次贷，一年劲赚212%，可谓是一战成名。
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