对冲基金继续加大对黄金的看跌押注。不过，分析师们表示，下行空间可能有限，市场正成为一种有吸引力的反向操作。
美国商品期货交易委员会(CFTC) 7月19日止当周分项交易商承诺报告显示，基金经理将纽约商品交易所(Comex)黄金期货投机总多头仓位削减613份，至91,056份。与此同时，空头仓位增加11,992份，至109,794份。
黄金净空头仓位增加至18,738份合约。调查期间，金价测试1,700美元左右的支撑位。看空头寸处于2019年5月以来的最高水平。
分析人士指出，随着美联储积极加息以减缓经济增长，并为不断上升的通胀压力降温，黄金市场一直处于稳固的下行趋势。美联储计划周三再加息75个基点。市场预计，到今年年底，利率可能会升至3.50至3.75%之间。
不过，许多分析师也表示，这些加息已被市场消化，限制了黄金在今年剩余时间内的下行趋势。一些分析师还指出，经济放缓和潜在衰退可能会导致美联储放慢加息步伐。
Sprott Hathaway Special Situations Strategy高级投资组合经理John Hathaway表示:“任何显示美联储放缓加息步伐的迹象，都将对黄金有利。”“我把这些数字看作是一个信号，表明人们情绪低落、灰心丧气。正是从这些心理上的低点，你才会看到这些戏剧性的反弹。”
法国兴业银行大宗商品分析师表示，自6月21日以来，黄金市场的看空头寸已达210亿美元。他们还指出，市场“极其容易”受到空头回补的影响。
分析人士指出，上一次黄金净仓位如此看跌时，市场迅速扭转局面，迎来了持续数月的反弹，将金价推高至2,000美元以上的纪录高点。
“(市场情绪)不能保证什么，但在这种历史基准下，黄金肯定还没有达到顶峰。即使是一个不可知论的交易员，你也会想要关注这些东西。”
此外，法国兴业银行分析师还认为，白银也“极容易”受到空头回补的影响。
这份分项报告显示，纽约商品交易所(Comex)的资金管理投机白银期货总多头头寸减少684份，至36,411份。与此同时，空头头寸增加2,909份，至50,452份。
白银的净空头仓位为14,041份。调查期间，银价维持住了18美元的支撑位。
由于工业需求依然疲软，白银市场继续挣扎。分析师指出，60%的白银需求来自工业用途。
然而，一些分析师指出，工业金属市场的人气可能接近底部，就像铜市场所看到的那样。
铜分项报告显示，资金管理的投机交易商在Comex高级铜期货的总多头减少1,099份，至38,869份。与此同时，空头头寸减少4,904份，至53,405份。
这是多头仓位连续第二次增加，净空头押注总计为14,536份合约。在调查期间，铜价从3.20美元下方的支撑位反弹。
“大宗商品流出的(本地)峰值已经过去。一个多月来，资本首次回流到大宗商品基金。这标志着自2014年以来这一类别最急剧的资金外流结束，此前一个月大宗商品领域的暴跌，流出速度超过了新冠疫情恐慌期间的情况，”道明证券大宗商品分析师表示。“最终，贱金属仍处于熊市，但随后出现空头回补的时机仍成熟。”
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