全球中央银行和公共机构作为外汇储备资产，正在增加黄金的持有量。2021年的总持有量膨胀至1990年以来、时隔约30年的最高水平。鉴于全球性大规模的货币宽松政策等影响，美元供给量持续增加，相对于黄金的价值大幅下降。尽管美国联邦储备委员会(FRB)将启动货币紧缩，但各国央行对美元的疑神疑鬼难以消除，资金持续从美元流向黄金。
波兰国家银行行长Glapinski在今年9月向媒体表示，黄金不受任何国家经济的影响，能抵御世界金融市场的混乱。2019年买入约100吨，目前仍在增持。
新加坡在今年早些时候，将其黄金储备增加约20%，此事低调进行，扮演新加坡央行角色的金管局(MBS)表示，此举是为确保投资组合的弹性。
与美国国债等美元计价资产相比，黄金具有不産生利息的缺点。但匈牙利央行2021年春季仍将黄金储备增至3倍的逾90吨，该国央行表示，黄金没有信用风险和交易对手风险(Counter Party Risk)。
就在此前，大量买入黄金的中央银行仅限于与美国在政治上産生对立，寻求摆脱对美元依赖的俄罗斯等国。最近，容易遭遇本国货币贬值的新兴市场国家以及经济规模不大的东欧央行的买入变得突出，本国货币持续下滑的哈萨克斯坦大幅提高了黄金佔外汇储备的比率。
央行等的黄金持有量开始增加始于2009年前后。而在那之前，抛售黄金增持美国国债等美元资产的趋势突出。在东西方冷战终结后建立一强格局的美国在1990年代实现经济繁荣，美元资产的盈利能力看起来具有吸引力。
但由于2008年的雷曼危机，美国国债因资金流出而下跌。日本的市场分析师丰岛逸夫表示，以此为契机，这是对于美元资产的“信赖动摇”。
在危机以后，大规模货币宽鬆导致美国的长期利率下降。长期持有美元资产的优点减少。金融和贵金属分析师龟井幸一郎表示，信用等级低的新兴市场国家的央行“开始通过黄金实现资产保值”。
国际调查机构世界黄金协会(WGC)统计显示，最近10年全球央行增持黄金的数量超过4500吨。截至2021年9月的总持有量比10年前增加15％，达到约3万6000吨，增至31年来最高水平。与储备资产中黄金存在感提高形成对照的是，美元的存在感正在下降。观察全球各货币的外汇储备比率，美元的比例到2020年降至四分之一世纪的最低水平。
而在另一方面，相对于黄金的美元价值长期下滑也在産生影响。在1971年时任美国总统尼克森宣佈美国停止履行美元可兑换黄金的义务以来的约50年里，美元的价值降至约1/50。这是美元脱离与黄金挂钩，美国的货币供给量在50年里增至约30倍的结果。
谈到新兴市场在黄金的持有量，以新兴市场国家为中心的买入黄金的趋势仍未停止。从2021年来看，截至9月，泰国买入约90吨，印度买入约70吨，巴西买入约60吨。
再来看看中国与美国的货币政策，中国央行日前将一年期贷款市场报价利率(LPR)调整至3.8%，此前连续19个月维持在3.85%不变。中国央行将五年期贷款市场报价利率维持在4.65%，为连续第20个月维持不变。自2019年8月LPR新机制实施以来，中国央行第5次下调一年期贷款市场报价利率。
随着大多数美联储官员预期明年升息3次，周五(12月17日)美联储理事华勒(Christopher Waller)公开表态，因应惊人的高通胀，美联储可以考虑明年3月开始升息，并在不久后开始缩减资产负债表。根据美联储公布最新联邦公开市场委员会(FOMC)会议结果，决定加快缩减购债(Taper)计划，有望在3月中旬之前完成退场，而且暗示明年将升息3次。
华勒表示，鉴于对通胀和劳动力市场的预期，他判断在美联储明年年初结束购债计划后不久将开始升息。他说道：“我相信结束购债计划不久后将有必要升息，明年3月FOMC利率会议上，升息将是公开讨论重点，我认为一种可能情况是，美联储可能在3月升息。美联储应在2022年首次升息后不久，开始缩减资产负债表(缩表)，美联储没有任何理由推迟，而美联储可以比2014年做得更快。”
日经中文网提到，本应难以抵御利率上升的黄金价格仍维持坚挺。现货黄金行情截至12月24日达到约1808美元/盎司，与美联储宣布加快缩减量化宽松的15日之前相比上涨2%。报道最后强调，或许持有美元也没有良好回报，资金从美元流向黄金的趋势彰显出对以美元为轴心的货币体制的担忧。
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