黄金月评：重挫近6%！四年来最大阴线！一硕果令风向骤变，但空头还没到“开香槟”之时

　　11月份，现货黄金跌近5.8%，有望创下2016年11月以来最大单月跌幅。疫苗研发捷报频传令市场风向骤变，贵金属多头节节败退，本月最后一个交易日刷新7月2日以来新低至1764.39美元/盎司。全球多家公司宣布，研发出有效应对新冠疫情的疫苗。人们希望，经济能尽早摆脱疫情带来的严重冲击。

　　不过美联储暗示强化QE，美国就业市场恶化，导致美元指数连续第三个月收低，并刷新2018年4月30日以来低位至91.544。加上全球经济进一步放缓，且债务问题急速攀升，低利率环境料长期维持，这些都将限制贵金属空头杀跌力度。

    疫苗研发你争我夺

　　11月9日美国辉瑞制药和德国伙伴BioNTech发表联合声明表示，两家公司合作研发的一款候选新冠疫苗有效性超过90%，黄金当天收盘重挫逾4.5%。11月18日两家公司再传佳音，称三期临床试验最终数据显示，其疫苗有效性达95%，且在65岁以上成年人中的有效率为94%以上。

　　但两家公司研发的疫苗对物流要求甚高，保存和运输需要-70度的环境。相比之下，美国Moderna公司研发的疫苗则对环境要求低很多。该公司也于11月16日宣布，中期分析数据显示，其疫苗有效性达到94.5%。

　　英国制药公司阿斯利康表示，其新冠疫苗在关键试验中的有效率为70%，而且有望升至90%。与竞争对手相比，该疫苗生产成本更低、分销更容易而且扩产速度会更快。

　　美国官员准备12月中开始为美国人接种疫苗。美国政府“曲速行动”首席科学顾问Moncef Slaoui称，在新冠疫苗下个月获批后的一两天内就开始为医务工作者等群体接种。

　　当地时间11月13日，美国总统特朗普在新闻发布会上表示，辉瑞的新冠肺炎疫苗将很快获得紧急使用授权，预计最早明年四月可以为所有民众提供疫苗。

　　摩根大通分析师表示，在疫苗研发利多消息的提振下，全球经济有望在此后迎来真正的全面复苏，停摆的商务与休闲活动有望全面重启，这推动黄金的暴跌。

　　OANDA分析师Craig Erlam表示：“金价一跌破关键的1800美元关口，就引发了一波抛售。鉴于我们有像疫苗这样强有力的基本面因素，金价很可能会测试1750美元的水平。”

　　大规模接种仍待时日

　　不过华尔街分析师彼得希夫说，我们最早要等到明年春天才能看到疫苗上市。这意味着它无法阻止新冠疫情在今冬新一轮爆发，也无法阻止任何形式的封锁或政府采取的其他缓解疫情传播的政策可能造成的经济损失。

　　市场对阿斯利康廉价新冠病毒疫苗的有效性存有疑虑，其面临一些复杂的问题，这可能影响其在美国和欧洲快速获得监管机构的批准。英国已经要求其药品监管机构评估牛津大学和阿斯利康候选新冠疫苗的临时供应，

　　欧盟执委会主席冯德莱恩警告不要过快放松抗疫封锁措施，她对欧洲议会表示，存在出现第三波疫情的风险。尽管美国新增新冠病例不断激增，但美国人仍没有理会州和地方官员让他们在感恩节假期待在家里的请求。

　　国际货币基金组织(IMF)主席格奥尔基耶娃在文章中说，各国开始从新冠危机的深渊中恢复，但是许多经济体疫情的复发显示了这一向上的过程将是多么地艰难和难以确定。

　　瑞银集团董事长Axel Weber警告称，即使有了疫苗，全球经济要恢复到危机前的水平也需要时间。大规模生产疫苗并将其分发到世界各地可能需要相当长的时间；GDP要恢复到危机前的水平，至少需要一年时间。失业率和危机前的增长还需要一两年才能恢复。

　　日本东京大学医学研究所教授河冈义裕等人组成的研究小组和美国北卡罗来纳大学的研究小组，13日在美国权威学术期刊《科学》上发文证实，与初期相比，目前在世界上流行的新冠病毒在变异后的传染性更强。团队认为，这种变异病毒以欧洲为起点向世界传播，并且不断扩大。 

　　澳新银行分析师团队在一份报告中说：“由于冠状病毒疫苗不太可能在2021年下半年之前广泛接种，因此央行很可能会保持宽松政策。”该银行维持其12个月金价目标为每盎司2100美元，称央行宽松的政策和美元疲软意味着金价得到了良好支撑。

　　拜登赢得美国大选

　　美国民主党人拜登赢得总统大选，市场普遍预期新政府会推出更大规模的刺激计划，并且在处理外贸关系时更谨慎更理智，提升市场冒险情绪。拜登说，美国人民已经授予他权责去应对新冠疫情、重振经济、气候变化和系统性的种族主义。

　　美国总务署上周对美国当选总统拜登表示，他可以正式开始交接程序。共和党籍现任总统特朗普承诺继续他的法律战以推翻11月3日大选的结果，尽管在接受Fox News采访时暗示他已渐渐接受将在1月20日卸任。

　　美国当选总统拜登的办公室表示，拜登11月30日将收到首份总统每日简报。该简报是美国情报机构提供的一份情报文件。拜登办公室在周日公布有关其次日工作计划的简短声明中称，之后拜登将与顾问们会面。

　　IG Markets的分析师Kyle Rodda说：“当选总统拜登与特朗普之间进行更加平顺的权力交接的事实，是我们认为正在展现的经济复苏减少了一个风险的又一个理由。”他还说，1840美元左右的支撑被突破，表明金价可能进一步跌至1700美元左右，之后买家会返场买入。

　　债务恶化，国会依旧分裂

　　有关疫苗的消息以及选举结果的更大确定性使投资者锁定部分收益，但更须要关注的是名义利率和额外财政刺激措施出台的宏观前景，以及在疫苗真正使用之前对疫情的担忧。

　　美国当选总统拜登迅速展开内阁成员的挑选，美国当选总统拜登料将提名前美联储主席耶伦担任财政部长。耶伦呼吁政府增加支出，以帮助美国经济走出疫情引发的深度衰退。此举可能会提振对出台更多财政货币刺激的押注，从而利好金价。

　　目前美国各界仍认为美国经济依旧需要新一轮刺激，但共和党继续掌控参议院已成定局。在这种情况下，拜登想要推行更大规模的刺激方案，难度不小。毕竟此类事情在美国历史上也曾发生过，美国前总统奥巴马任期的最后两年就曾因为民主党失去参议院多数席位而处处碰壁。

　　共和党和民主党人之间的谈判将可能是漫长的过程的第一步。民主党人目前提议的刺激方案规模为2.2万亿美元，而麦康奈尔则表示，他不会支持超过5000亿美元的方案。

　　此前由于美国国会缺乏行动，已使数百万美国人处于财务不稳定的状态。一些经济学家指出，随着新冠病毒感染人数的飙升，冬季期间失业人数可能会增加，政府提供支持的必要性正进一步升高，但持续的美国政局不确定性也是令人担忧。

　　今年以来美国政府财政状况迅速恶化，因新冠疫情导致经济陷入停顿，税收收入下降，国会匆忙出台措施支持经济。在9月结束的2020财年，美国预算赤字创下3.1万亿美元纪录高位，这是上一年赤字的三倍多。

　　国际金融协会(IIF)在一份报告中表示，随着各国政府和企业继续支出以应对新冠疫情，预计到今年年底，全球债务规模将飙升至创纪录的277万亿美元。并警告称，空前速度的债务积累将使全球经济未来难以在不“对经济活动产生显著不利影响”的情况下降低债务。

　　Commodity Discovery Fund创始人Willem Middelkoop认为，要想解决美国经济中的基本面问题，包括大量债务的问题，需要更多政策能有延续性，“大量债务被创造出来，在于不会有正常的利率了。”

　　眼下这种艰难的局面上，谁是下一任美国总统并不重要，要想避免深度衰退，只有印钞，印上万亿美元的钞。作为投资者，这才是最需要关注的。疫情将继续成为黄金的重要支撑，各种不确定性会继续提振金价。

　　Metals Focus南亚资深研究顾问Harshal Barot表示：“由于对疫苗发展感到乐观，我们见到冒险意愿改善，这对于黄金而言是阻力，但由于美元继续走弱，金价仍会有些支撑。”

　　全球央行继续宽松

　　11月份，澳洲联储降息至纪录低点0.1%，并扩大购债规模；英国央行量化宽松加码超预期。货币宽松给金价提供支撑，因利率下降压低了黄金的持有成本。

　　Stonex分析师Rhona O‘Connell在一份报告中表示：“虽然我们确实预计，当全球经济开始出现可持续复苏时，金价将处于守势，但黄金背后的推动力尚未完全消失。”

　　澳洲联储11月3日降息15个基点至纪录低点0.1%，并扩大购债规模，符合普遍预期。澳洲联储表示，未来六个月将购买1000亿澳元(704.1亿美元)期限为五至十年左右的公债。并承诺，未来将维持指标利率不变，直至通胀稳定维持在2-3%区间内。

　　英国央行11月5日出台了新一轮刺激措施来帮助经济应对第二轮新冠疫情的冲击：扩大债券购买计划1500亿英镑(1950亿美元)，加码幅度超出此前预期的1000亿英镑。

　　英国央行表示，这些额外的债券购买将从1月份开始，到2021年底结束。官员们说，如果市场运行状况恶化，他们则做好了加快购债步伐的准备。

　　澳新银行分析师团队在一份报告中说：“由于冠状病毒疫苗不太可能在2021年下半年之前广泛接种，因此央行很可能会保持宽松政策。”该银行维持其12个月金价目标为每盎司2100美元，称央行宽松的政策和美元疲软意味着金价得到了良好支撑。

　　美联储暗示延长购债

　　美联储11月份维持货币政策不变。美联储主席鲍威尔在随后的视频新闻发布会上发表讲话称，前景仍然“非常不确定”，冠状病毒感染率上升尤其令人担忧。

　　两周之后公布的会议纪要显示，决策者认同资产购买支撑了经济。美国联邦公开市场委员会(FOMC)部分委员表示，他们预计美联储最终将延长购买债券的年期。

　　截至11月20日当周，美国初请失业金人数从前一周的74.8万人增加到77.8万人，连续第二周回升。只是基于这样一种观点，即在度过这场大流行之前，市场还要经历一段非常黑暗的时期。

　　前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli表示：“鉴于财政支持的规模看起来越来越小，且推出的可能性降低， 美联储必须更努力的思考如何将经济引导至理想方向”。

　　高盛公司认为：“明年的通胀将会是利好黄金的，即使长期实际利率比较稳定，但短期实际利率会走低。”并表示，金价对短期实际利率的变得会更敏感。

　　丹麦盛宝银行(Saxo Bank)分析师Ole Hansen称：“疫苗可以杀死病毒，但不能消除债务负担。”他并预测，随着全球经济的改善，美元将贬值，这将使其他货币持有者购买黄金的成本下降。