多重因素堆砌，持续扩大黄金避险买需！金价升破1760关口，再创七年半新高

　　北京时间周一(5月18日)，现货黄金小幅冲高，最高触及1760.14美元/盎司，2012年10月15日以来新高，涨幅约0.94%。受金价上涨影响，现货白银小幅冲高，刷新3月12日以来高点至17.02美元关口，日内涨幅2.34%。

　　推动金价上涨的原因不单单是某个经济数据、或者是某个因素，而是每一个数据和因素，并且市场参与者又不想在周末卖空或持平黄金。预计黄金即将上涨至1800美元，但过程将是震荡不定的。

    Blue Line Futures LLC首席市场策略师Phil Streible则指出，每个人肯定都意识到这一点，但更多的证据表明现实情况是目前的经济形势非常苍白，人们继续涌入黄金，因为疲软的经济形势将继续推低利率。

　　满地可银行基本和贵金属衍生品交易主管Tai Wong称，尽管疲软的实货需求和央行买盘可能减缓了金价的攀升，但在出台空前规模刺激举措、全球经济超级大国之间关系恶化的情况下，几乎没有理由抛售黄金。

　　上周末的相关消息，令市场对国际贸易局势的担忧情绪也有所升温，提升黄金的避险需求，上周全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓已经超过1100吨，屡次刷新七年高位。    美国4月零售销售大幅不及预期

　　北京时间上周五(5月15日)20：30，美国方面公布了市场关注的美国4月零售销售数据，结果该数据表现大幅差于预期。

　　具体数据显示，美国4月零售销售月率下降16.40%，超过预期的下降12%，前值为下降8.4%，为1992年有记录以来最大降幅。4月核心零售销售月率下降17.20%，超过预期的下降8.5%，前值下降4.2%。

　　美国4月零售销售连续第二个月录得创纪录跌幅，新冠疫情导致美国民众留在家中，美国第二季经济创下大萧条以来最严重萎缩。继美国4月就业岗位减少2050万个后，零售销售数据再度凸显经济下滑加剧。

　　CNBC评美国4月零售数据指出，美国政府公布的数据显示，4月份美国消费者支出下滑16.4%，创历史新低，在新冠病毒大流行的影响下，美国经济的支柱出现了收缩。在美国21.5万亿美元的经济总量中，约68%来自个人消费支出，今年第一季度个人消费支出下降7.6%。而与此同时，旨在遏制病毒传播的社交距离限制措施开始生效。上周五公布的数据显示，随着裁员开始增加，社会进入封锁状态，经济放缓延续到了第二季度之初。

　　富国银行经济学家Jay Bryson表示，这种情况不会持续很长时间。4月的零售销售数据可能是周期性低点，5月美国经济逐步重启能带来一定上升空间。如果政府预测是对的，疫情在夏天得到缓解，那么随着经济重启、消费需求的释放，零售商能在下半年看到销售数据的恢复。

　　美联储主席鲍威尔：美国经济的复苏时间延长至2021年年底

　　美联储主席鲍威尔称，美国经济的复苏需要一段时间，将延长至2021年年底，这超过了市场的预期。此外，美国第二季度GDP可能“很容易”达到萎缩20%-30%的程度，美联储可以扩展现有的项目或增加新的项目，可根据需要增加资产购买规模。这增加了美联储扩大QE的可能性，也强化了市场的负利率预期。

　　鲍威尔指出，美联储的弹药尚未耗尽，如有需要可采取更多措施。“失业率峰值为20%-25%”的预测大致正确，但下半年失业率将有所下降，淡化美国进入第二次大萧条状况的风险。他和FOMC的成员仍认为，负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策。

　　疫情后美国的经济实力将依赖于保持家庭的偿付能力，企业和家庭可能需要“3-6个月”的更多财政援助，以避免破产。美联储和国会都有更多的工作要做，以应对疫情造成的经济影响。

　　经济可以“很快”开始好转，但全面从疫情中复苏将需要恢复信心，“医疗指标”和病毒传播是美联储目前决定经济发展道路的最重要数据。美联储真正希望避免的是出现第二波感染和封锁状况，旅游、娱乐行业的反弹可能要靠疫苗，体育赛事可能到最后才会恢复。

　　美联储负利率预期升温

　　尽管包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员们都对负利率表示出了反对的态度，但近期市场对美联储负利率的预期在升温，黄金市场无疑也将受到影响。    荷兰合作银行表示，美联储仍有可能实施负利率政策，尽管可能会在诉诸负利率之前尝试其他选择。美联储仍有进一步购买资产、强化前瞻性指引和扩大特别贷款安排的空间。

　　在2019年10月联邦公开市场委员会的讨论中，委员会似乎更愿意开始某种收益率曲线控制，而不是诉诸于负政策利率，如果当前的工具集不再充分，而收益率曲线控制等首选选项无法发挥作用，那么政策负利率的障碍似乎并非不可逾越，到那时，美国联邦公开市场委员会成员对负利率的一致反对可能会动摇。

　　蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)表示，金价并不需要负利率才能上涨。该行大宗商品分析师Colin Hamilton表示，今年余下时间黄金市场还是会走高，美联储的无限量QE和低利率将继续为黄金提供支撑。

　　美联储在政策方面还有更多招数，并且乐于使用这些招数来推动经济复苏。总体来说，美联储仍然愿意提供支撑，因此整个环境对黄金还是有提振作用的。

　　该行经济学家Douglas Porter表示，负利率未必能刺激美国经济。此前为应对疫情，美国各地封城居家关闭经济。

　　负利率就是经济“黑洞”，一旦靠近就会有巨大的拉力，会抵抗一切规则，并且进入后就无法逃脱。尽管美国没有完全排除负利率的可能，但都认为只有在紧急情况下，并且在其它工具都已经使用的情况下才能使用负利率。

　　此前BMO已经上调了金价预期，预计今年黄金均价在1654美元/盎司，明年则在1698美元/盎司。 

　　疫情二次爆发的担忧情绪支撑金价

　　虽然欧美目前开启了诸多的逐步解封措施，但解封的同时，也增加了市场认为疫情可能二次爆发的担忧。在第一次疫情爆发时，股市大跌，投资者不得不抛售黄金以换取现金，但现在情况和当时有些不同，在美联储无限量宽松之后，投资者手上不缺现金，反而疫情爆发的担忧会增加市场避险情绪，也会支撑避险金价。

　　美国财长呼吁尽快重启经济，承认美国的失业率可能已高达25%，并表示失业率在好转之前可能会进一步恶化，如果不解除封锁措施，可能会导致“永久性的经济损害”。随着美国每周失业人数的持续增加，关于何时及如何重新开放的争论，已持续了数周之久。美国劳工部8日发布的就业报告显示，美国4月份的失业率为14.7%。

　　在疫情没有完全控制住的背景下，强行重启经济会导致疫情二次爆发的担忧情绪升温。近期美国又传出多名政要隔离。据三名知情人士透露，美国副总统彭斯正在白宫之外隔离，此前一名助手周五确诊感染病毒。

　　身陷丑闻的美国前副总统拜登表示，特朗普经济政策加剧了美国因疫情而面临的经济危机。而美国前总统奥巴马在当天也抨击称，特朗普政府的抗疫措施是“一场绝对混乱的灾难”。

　　美国前总统奥巴马不留情面地对白宫的抗疫举措做了尖锐批评，直言这是“一场绝对混乱的灾难”。他指出，此次疫情暴发也是一个重要的提醒，提醒人们在全球危机期间为什么需要一个强有力的政府。

　　道明证券乐观看涨，金价有望涨回2000美元？

　　道明证券表示，经过一段时间的停滞后，投资者对黄金的兴趣应该会回升，金价应该会回到2000美元/盎司以上的水平。

　　实际利率恢复下降趋势，套利成本较低，以及对债务飙升导致法定货币贬值的担忧，使各种形式的债务成为吸引人的选项，或意味着金价可能在2021年下半年试探2000美元以上。

　　事实上，由于新冠病毒疫情的影响，每年约600万盎司的金矿生产被关闭，加上物流问题仍然存在，使得实物运输极为困难，可能会进一步推动金价涨向1900美元，并到明年达到2000美元上方。

　　白银可能会有补涨的较大可能性

　　尽管美联储此前对负利率一直持有并不支持的表态，且美联储主席鲍威尔也出面表态暂时对负利率维持不支持的态度，但是负利率本身并不是政策红线，市场对于负利率的预期仍在，贵金属在名义利率的角度上仍有可能寻得短期的趋势性上行动力。

　　尽管通胀预期短期内没有无大幅度上行的动力，但是近期货币出现崩溃的新兴市场国家，天量放水的发达经济体，都出现了快速购买比特币的现象，机构的角度来看，有可能是在配置长期能够有机会对抗通胀的资产，长期“有可能”对抗通胀，且当前价位并不是很高的资产当中，白银也是其中之一。

　　大放水的环境下，机构可能会有配置有能力抗通胀的资产的需要，反应市场机构配置力量的ETF白银持有量在持续攀升，且随着主要经济体复工复产的进行，白银的工业需求最恶劣的状态已经过去，考虑到金银比仍然处在历史高位，白银可能会有补涨的较大可能性。