在不需要安全保障的情况下，是什么推动了黄金这一“安全避难所”的建设？答案是：利率暴跌，特别是负收益债券的激增。
50年的美国资产回报率图(扣除通胀因素)
当金价在9月份见顶时——以美元计价的黄金创下7年高点，以日元计价的黄金创下40年高点，以欧元和英镑计价的黄金创下历史新高——总计有17万亿美元的债务承诺在到期前支付低于零的回报率，甚至算上通胀也是负数。
这使得持有黄金(不可能膨胀、摧毁或违约)的成本低于向大量主权国家甚至一些企业放贷。
即便是在今秋债券价格的最高点的时候，10年期德国国债的买家年损失率也超过0.74%。而许多黄金etf的价格变动只有这个数字的一半或更低，而直接持有的实物黄金可以以每年仅0.12%的成本进行储存和保险。
在2020年，这种不需要动脑筋的想法会被证明是愚蠢吗？投资者通常会购买黄金，因为他们担心麻烦即将来临。无论是因果关系，这意味着黄金往往在股票表现不佳的几十年里表现良好——反之亦然——正如我们自1970年以来的美国资产类别实际回报率表所示。
黄金与股票价格的短期相关性变化更大，从强烈的负相关性(如2013年)到强烈的正相关性(如2019年)，因此长期均值接近于零。尽管这使得今年金价与股市同步上涨的模式相当正常，但这意味着投资者不应指望金价会无限期上涨下去——鉴于均值回归的历史记录非常清楚显示这一点。
自2010年和2019年底以来，黄金与其他资产的关键相关性：
到2019年底，黄金的其它关键关系似乎也会变得紧张，尤其是与美元的关系。同样，在一段较长时间内，没有什么能阻止黄金继续跟随美元走高，而不是相反。但如果以贸易加权计算的美元延续2010年以来的涨势，创下10年上涨8年的纪录，明年金价将跌向均值。
如果标普500指数能够像美元一样，延续其创纪录的涨势，那么到2020年金价也将出现下跌。如果不是这样，在股市受挫、美元下跌、债券价格停滞或回落、或石油引发的通胀风险的情况下，黄金预计会上涨——因为投资者将选择用黄金来对冲这些风险。
(免责声明：本文由黄金网原创，未经许可，禁止转载，更多精彩内容欢迎进入
黄金网。本文内容观点仅供参考，不代表黄金网的立场，不作为任何直接投资建议，据此投资风险自担。)
实用的黄金投资指南，分享精品投资理财诀窍，带你走上财富增值之路！股市暴跌人人都亏了，黄金投资我却赚钱了！支持贵金属1秒查行情，菜单栏点击“金饰”“黄金”“白银”等关键词便可知晓即时行情报价。亲，你关注金价波动吗？你想抄底黄金吗？
