美联储的加息可能严重拖后。在经济前景恶化之前，他们根本没有时间将利率完全正常化。到目前为止只是经历了全球经济放缓，但收益率曲线的反转预示，未来几个季度经济将出现衰退。美联储知道这一点。
截至目前，美联储转向鸽派立场对黄金有利。温和的措辞及联邦基金利率下降的前景帮助金价涨至1400美元上方。一旦美联储真的降息，又会给金价带来怎样的影响？
这不是一个简单的问题。2007年至2008年的上一轮降息对金价来说是利好，但当时黄金已经处于牛市之中。如下图所示，之前(2007年之前)的降息并不总是对金价起到支撑作用(或者只是有很大的滞后)。
下图红线为有效联邦基金利率，黄金为黄金价格：
如果过去的降息不能给金价提供明确的指引，那么来分析一下最近一轮紧缩周期。很明显，黄金因美联储加息预期而走势挣扎，但在实际加息后上涨。相反的论点是，金价在美联储降息前上涨，但在实际降息后将下跌。
这是有可能的。
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