金荣中国：美联储降息预期持续发酵，金价高位震荡维持涨势

　　行情回顾：

　　国际黄金周二(10月14日)再度收涨，开盘价4104.86美元/盎司，最高价4179.72美元/盎司，最低价4090.52美元/盎司，收盘价4138.02美元/盎司。

　　消息面：

　　美联储主席鲍威尔表示，美国政府停摆前的数据显示，经济增长可能好于预期。手头的数据表明，当前经济状况与9月份时一致。美国就业市场下行风险已上升。近期数据显示就业市场呈现低增长、低失业的特点。不会试图锁定就业的平衡水平；标准误差本身可能为5万。就业创造的“平衡水平”存在很大不确定性，可能已降至零以下。未来几个月资产负债表缩减或接近尾声。认为美联储在资产负债表规模上具有更加“灵活”的空间。仍致力于在较长时间内实现仅持有国债的资产负债表。现有数据显示，关税正在推高价格压力。商品价格上涨主要反映的是关税，而不是普遍的通胀压力。关税的缓慢传导风险，正开始显现为持续性的通胀。目前货币政策不存在“无风险”路径。如果美联储行动过于迅速，可能会使抗通胀任务半途而废。而行动过于缓慢或将导致劳动力市场承压。如果政府停摆持续，且10月数据推迟公布，美联储将开始错过数据，形势将变得更加严峻。政府通胀数据几乎没有好的替代品。美联储已成功度过危机，表现甚至优于世界上任何国家。

　　美联储理事鲍曼周二表示，她仍预计美联储将在2025年最后两次货币政策会议上继续降息。“我仍认为今年年底前还会有两次降息。”鲍曼称：“只要劳动力市场和其他经济数据按我预期的方向发展，我们就会继续沿着降低联邦基金利率的路径前进。”在7月会议上曾投票反对维持利率不变、主张提前启动降息后，鲍曼在上月决议中支持降息。与她一同在7月会议中持异议的还有沃勒，两人均由特朗普在其首个任期内提名进入美联储理事会。鲍曼和沃勒此前均表示，特朗普政府重启的关税措施不会导致持续性通胀，而当前风险平衡更偏向于劳动力市场。

　　美联储柯林斯呼吁今年进一步降息，理由是对劳动力市场走弱的担忧日益加剧。柯林斯表示：

　　“随着通胀风险在一定程度上得到控制，但就业面临更大的下行风险，今年进一步适度地使政策正常化，以支持劳动力市场，似乎是审慎之举。”她补充说，即便进一步降息，货币政策仍将保持适度紧缩，“这对于确保在关税效应逐步传导至经济后，通胀能够恢复下降趋势，是合适的。”柯林斯强调，无论是短期还是长期的通胀指标，目前都相对稳定。她表示，更大的担忧在于劳动力市场：“劳动力市场已降温至一种奇特的平衡状态——招聘和裁员都不多，失业率依然偏低。但如果进一步走弱，将会产生不受欢迎的疲软，使经济更容易受到不利冲击，并可能引发更不利的动态。”她还表示，或许再降息25个基点是合适的。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，美联储主席鲍威尔的最新讲话“巩固了进一步降息的预期，将从10月28日至29日的下一次会议开始”。费罗利指出，市场原本就相当确信美联储倾向于放松政策，但鲍威尔的措辞几乎没有留下任何模糊空间。他说：“虽然几乎没有人怀疑美联储将在下次会议上降息，但今天的讲话是对这一预期的强烈确认。”鲍威尔的讲话进一步强化了投资者的信念，即在一系列通胀和劳动力市场数据走软之后，美联储正准备再次下调利率，从而巩固了市场对10月底降息的押注。

　　斯巴达资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，我不认为鲍威尔改变了他的调子。他一方面说经济基础稳固，但同时也指出存在疲弱。他所做的是让市场为一系列降息做好准备，但不一定是按顺序进行。他的话透露出他将在本月底降息25个基点，然后美联储将评估形势。如果劳动力市场继续疲软，导致就业岗位减少，那么他可能会为在12月大幅降息50个基点做准备。他正在让市场为降息做准备，但他也不希望市场认为降息是必然的。他正利用劳动力市场的疲弱作为一种对冲。

　　CNBC的记者Steve Liesman在鲍威尔出席全美商业经济协会会议后发表了一段耐人寻味的评论：在问答环节听到一个耐人寻味的问题。9月份的就业报告已经完成了，我只能说走廊里正流传着些小道消息，都在问“鲍威尔拿到就业报告了吗？美联储拿到报告了吗？”我们不得而知，他本人并未透露，但我们总觉得他可能——大概率已经拿到手了。美国财经网站investinglive的分析师Adam Button亦表示，鲍威尔的发言似乎也在暗示报告内容：自7月会议以来的数据显示，劳动力市场已大幅走软；就业增长的平衡水平显著下降；劳动力市场存在明显的下行风险。Adam Button猜测，从这些表态来看，报告可能相当糟糕。

　　据英国金融时报报道，美联储主席鲍威尔周二警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息。鲍威尔指出：“就业的下行风险已经上升。”这是迄今为止最强烈的暗示，表明美联储官员认为他们有足够的证据支持将美国借贷成本再次下调25个基点。鲍威尔补充说，即使没有新的劳工统计局数据(因政府关门而推迟)，私人制作的就业市场指标以及美联储内部研究也提供了足够的理由，表明就业市场正在降温。“现有证据”表明“裁员和招聘人数仍然很低”，而“家庭对就业机会的看法和企业对招聘困难的看法继续呈下降趋势”。这些言论表明，鲍威尔在货币政策上变得更加鸽派。

　　当地时间10月14日，美国国会参议院未能通过程序性投票，无法推进共和党提出的一项临时拨款法案。该法案需要60票才能推进，但此次的投票结果为49票同意，45票反对。据悉，该临时拨款法案若通过，将为政府提供资金直至11月21日，但该法案并未涉及民主党提出的任何医疗保健要求。

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加2.57吨，当前持仓量为1021.45吨。

　　据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为2.7%，降息25个基点的概率为97.3%。美联储12月维持利率不变概率为0.1%，累计降息25个基点的概率为6.4%，累计降息50个基点的概率为93.5%。

　　今日重点关注：

　　14:45 法国9月CPI月率终值

　　17:00 欧元区8月工业产出月率

　　20:30 加拿大8月批发销售月率

　　20:30 美国10月纽约联储制造业指数

　　21:30 美联储理事米兰发表讲话

　　次日00:30美联储理事米兰发表讲话

　　次日01:00美联储理事沃勒发表讲话

　　次日01:35美联储施密德发表讲话

　　次日02:00美联储公布经济状况褐皮书

　　次日02:00欧洲央行行长拉加德参加辩论

　　技术面：

　　国际黄金周二高位回落震荡收涨，周二凌晨金价最低下探4090一线后上演V型反转，周二早间金价延续短线较为温和上行走势，亚盘时段金价持续走高，进入下午盘金价最高上探4179一线后快速回落，欧盘开盘前后金价最低下探4090一线后再度走高，欧盘时段金价逐步企稳于4145压力位下方区间震荡，美盘时段金价小幅下探4097一线后再度走高，周三凌晨金价逐步企稳于4149一线窄幅整理温和收盘。日线录得上影线较长小幅阳线，整体日线移动平均线维持较为规整向上发散排列，维持多头趋势指引参考。小时级别显示，短期金价触底反弹，完成小时级别RSI均值回归，当前金价再度企稳于小时级别均线支撑位价格上方，继续加剧小时级别均线较为规整向上发散排列，维持短期多头趋势指引参考。当前短线冲高再度出现小时级别RSI超买表现，警惕短期冲高回落。四小时级别均线维持向上发散多头趋势指引参考，随着金价持续冲高四小时级别RSI呈超买顶背离迹象，警惕多头高位获利了结引发价格回落。日内谨慎维持逢低多交易思路。

　　日内操作区间：

　　多单：

　　激进4135一线参与，止损3-5个点，获利目标4150上方

　　稳健4100一线参与，止损3-5个点，获利目标4120上方

　　空单：

　　(空单等待右侧见顶表现)

　　美联储降息预期持续发酵，金价高位震荡维持涨势，日内谨慎维持逢低多交易思路。

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