INE原油大涨逾2%，创近两周半新高！贸易乐观情绪发酵，需求前景改善；但须警惕一魔咒

　　周二(11月5日)上海原油价格上涨。主力合约SC1912，以458.7元/桶收盘，上涨9.6元，涨幅为2.14%，创两周半新高至460.9元/桶，受助于原油需求前景改善，因美国就业增长好于预期，以及市场寄望于贸易协议的达成。市场对中美贸易磋商取得进展的乐观情绪推动美国股指周一创下纪录新高，这扶助推高油价，标普500指数11个主要板块中，能源股涨幅居前。Again Capital LLC的合伙人John Kilduff表示，中美两国都在乐观地谈论贸易协议；美联储在决策时也考虑到目前强于预期的经济形势，这推高所有市场。

　　油市分析师表示，上周五公布的数据显示，美国10月就业增长改善，且前两个月的数据被上修，这也缓解了对全球经济放缓将拖累原油需求的担忧；分析师称，美联储上周降息，以及近期美元走软，也扶助提振油价；当美元走软时，对以美元计价的原油的需求通常会增加。但油价涨幅受到一定限制，因公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加270万桶；库存数据将于周二和周三公布。

     

　　期货合约和成交情况一览

　　上海国际能源交易中心成交情况 2019年11月5日(周二)    交易综述与交易策略

　　上海原油价格上涨。主力合约SC1912，以458.7元/桶收盘，上涨9.6元，涨幅为2.14%。全部合约成交169902手,持仓增加2056手至50316手。主力合约成交151540手,持仓增加418手至28532手。    交易逻辑：受助于原油需求前景改善，因美国就业增长好于预期，以及市场寄望于贸易协议的达成。

　　支撑位：美油55关口支撑强劲；INE原油450大关支撑明显。

　　阻力位：INE原油480阻力强劲；美原油58关口构成阻力。

　　交易策略：短线基本面多空各有，空头建议短线规避，多头可以背靠450做多。

　　中国及海外消息

　　【能源股迎来了自1月份以来的最佳表现】

　　原油和天然气价格的上涨提振了陷入困境的能源生产商的股价，推动标准普尔500指数能源类股上涨。Cimarex 能源(XEC.N)上涨了7%，而Noble 能源(NBL.N)和Pioneer 自然资源(PXD.N)的涨幅均略高于6%。此前市场情绪低迷，生产商价格和股价承压，许多生产商抑制产量，以缓解对供应过剩的担忧，但现在贸易乐观情绪高涨，大宗商品价格最近开始不断上涨。不过尽管周一出现反弹，但其实标普能源类股在过去一年下跌了近10%。

　　【阿联酋政府宣布新发现的碳氢化合物估计有70亿桶原油和58万亿立方英尺的常规天然气】

　　这大大提高了阿联酋的总储量，使其在全球石油和天然气储量中排名从第七位提升至第六位。(央视)

　　 

　　【财新网：受制造业乐观度创下六个月新高带动，10月企业对未来12个月的生产经营前景信心度改善】

　　受访厂商反映，成本上升主要与原材料、柴油等燃料和用工涨价有关。制造业投入成本也出现小幅上升。两大行业共同拉动下，10月企业平均投入成本继续上升。10月综合新订单总量继续扩张，增速维持在9月创下的19个月高点。其中，两大行业新出口订单指数皆有所改善，拉动10月综合新出口订单总量结束了此前连续两个月的下降态势，呈现小幅增长。

　　【伊朗最高领袖哈梅内伊：法方以为一次会面就能解决伊美两国所有问题的想法要么是“天真”，要么是“法方与美方有所筹谋”】

　　【美国制裁多名伊朗个人和实体】 

　　① 美国财政部4日宣布制裁多名与伊朗最高领袖哈梅内伊相关的个人和实体；

　　② 美国财政部在当天发布的声明中说，美国制裁伊朗武装部队总参谋部和9名与哈梅内伊相关的个人。声明称，此举是为阻止资金流入由哈梅内伊身边的军事和外交顾问组成的“影子网络”，阻止其“在全世界输出恐怖主义，推行造成不稳定的政策”；

　　③ 根据美方相关规定，受制裁的对象在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其进行交易。(新华网) 

　　机构观点

　　【华泰期货：高低硫原油价差表现坚挺】

　　目前石油市场最值得关注的现象是高低硫原油价差的变化，此前市场普遍预期随着IMO2020到来，高硫燃料油的价格将大幅下跌，而HSFO收率较高的高硫原油也将受到影响，对低硫原油的贴水将会拉开，但就目前俩看，虽然IMO2020已经迫近，但所有的变化均发生在成品油市场，HSFO的裂解价差的确大幅下跌，但却并未传导至高硫原油市场，高低硫原油价差并未明显拉开，像乌拉尔以及Dubai原油的贴水结构依然走势偏强，我们认为这种分歧的出现由以下几点原因驱动：

　　1.高硫原油自身的供需依然偏紧，乌拉尔原油出口下滑，中东原油的供给也由于伊朗制裁而相对偏紧，而新投产的亚太大炼化项目如浙石化以及恒逸文莱对酸油的需求量较大

　　2.原本就加工高硫原油的复杂性炼厂，在减少HSFO产量，增加柴油与LSFO产量方面更多是依赖二次装置加工方案调整而非原料选择，或者说这种需求的边际转化并不显著；

　　3.虽然HSFO价格下跌，但中间产品如HSSR的相对跌幅有限，受到焦化等二次装置的进料需求支撑，高硫渣油的价格相对于高硫船燃相对坚挺。

　　【石油市场风险溢价消失了？这或许只是暂时的】

　　① 自沙特石油设施遭到袭击以来，石油市场上缺乏更持久的风险溢价一直是令交易员困惑的问题。研究公司凯投宏观(Capital Economics)的首席大宗商品经济学家Caroline Bain对数据进行了深入研究，试图量化风险因素是如何被纳入油价中的。

　　② 其研究发现，基于市场基本面，油价应该高于当前水平。换句话说，石油交易存在“风险折价”，而不是风险溢价，Bain在上周的一份报告中指出。

　　③ 布伦特原油的风险“折价”估计为7美元/桶，这反映出人们对全球经济增长前景的担忧，这在很大程度上是由于旷日持久的贸易争端。

　　④ 模型需要输入三种信息：石油固有风险溢价的计算，基于基本面(仅基于供需增长)的油价估值，以及储存费用。石油市场上的风险常常与地缘政治和供应中断威胁有关，但还有其他类型的风险也会影响油价——包括经济事件、政府政策和技术变革——其中一些可能令油价承压。

　　⑤ 同时，风险溢价通常被描述为投资者愿意支付的价格与不受风险影响的价格之间的差额，这种溢价无法直接观察到，因此分析师们使用了各种各样的技术对其进行估算。

　　⑥ 对全球经济的担忧可能会使风险折价再持续一段时间，并指出，在当前投资者情绪低迷的环境下，市场可能会继续“脱离”供应中断的影响。不过，随着主要央行宽松的货币环境激发经济复苏的希望，这种折价可能在2020年期间缩小。

　　⑦ 经济增长放缓以及电动汽车的普及，全球石油需求增长预计仍会保持低迷，中期而言，油价仍可能维持在较低水平。然而，多亏美国页岩油产量的增长，供应更具韧性；

　　⑧ 但Bain警告说，不要假设市场会出现“结构性变化”，即“油价的低风险溢价或负风险溢价将持续下去”。毕竟，近年来地缘政治风险有所上升，供应中断已经开始加剧，而美国页岩油产出似乎在放缓，这为未来更高的风险溢价奠定了基础。

　　【瑞银：预计到2020年底，原油价格将达到60美元/桶】

　　预计2020年上半年油价下跌，因非OPEC国家产量增长强劲，到2020年中旬价格布油将测试55美元/桶；预计油价将在明年下半年复苏，原因是石油需求增长改善，OPEC+继续严格遵守减产协议以及在2021年除美国之外的非OPEC国家供应量停止增长的预期。