针对美联储的货币政策与联邦基准利率，近日美国经济研究所(The American Institute for Economic Research)的Alexander William Salter撰文指出，货币政策与利率无关，其实，是与货币相关。
(来源：AIER)
具体来说，这是关于货币供给与持有货币的需求之间的关系。但从财经记者对利率的持续关注中，你不会知道这一点。“美联储今天降低了利率”或“昨天，美联储讨论是否要开始提高利率”这样的句子太常见了，且也具有很强的误导性。
财经记者通常关注联邦基金利率。这是银行间隔夜贷款的利率。美联储将联邦基金利率目标作为其货币政策策略的一部分。但联邦基金利率不是一种工具。
也就是说，它不是美联储直接控制的东西。相反，美联储设定联邦基金利率目标，然后利用其工具将联邦基金利率推向目标。联邦基金利率可以被认为是货币政策的晴雨表，但这不是货币政策的实质。
那么美联储所控制的所谓的管理利率呢？这些指标包括贴现率(美联储对贷款收取的费用)和超额准备金利率(美联储支付给在美联储账户中存在资金的银行的利率)。
贴现率通常不太重要，因为考虑到贴现窗口贷款的污名，银行试图不直接从美联储借款。
超额准备金的利息则是另一回事。特别是在美联储自2008年以来一直采用的最低准备金体系中，超额准备金利率非常重要。但即便如此，美联储也没有完全的自由。
如果把超额准备金利率设定得过低，银行就不会把资金存放在美联储。设定太高，就会扼杀经济活动，因为银行让资本闲置，而不是投资于生产性项目。
超额准备金利率的可行范围，在很大程度上是由美联储无法控制的因素决定的。
因此，将货币政策与利率分开是非常重要的。是的，货币政策会影响利率，因为通过购买或出售资产来改变货币供应会影响收益率。但是，理想情况下，货币政策将这些影响降到最低。
良好的货币政策应在分配上保持需求的中性，为市场提供充分就业所需的流动性。如果货币政策是“关于”改变利率，它将变成完全不同的东西。
利率是价格，也是经济中最重要的价格：各种资本工具的价格，因此也是时间和风险的价格。
如果货币政策有目的地改变利率，那么根据定义，它就会改变相对价格。在市场经济中，相对价格引导资源配置。如果你相信货币政策是关于利率的，那么你也必须相信央行比市场更了解资本的机会成本。委婉地说，这似乎不太可能。
通过改变交易条件(价格)来选择市场中的赢家和输家不是央行的工作。央行的工作是为市场进程创造一个稳定的基础，以货币均衡的形式：货币不太多，也不太少，只是适当的数量。
因此，是时候需要改变公众对货币政策的讨论。从利率的角度来谈论美联储的动作很容易，但却有很大的缺陷。
最好关注一些更相关的变量，比如资产负债表的总体规模。当然，如果央行官员们开始像他们时常做的那样，疯狂地宣称要“控制收益率”，我们就不得不谈论利率了。
对那些试图修改收益率曲线的官僚们进行抵制是绝对正确的。但对于美联储的普通政策、策略和声明，请关注货币供应和需求。这就是美联储采取行动的地方。
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