美国国债收益率为何大跌不已！？真正开始担忧的时候还未到……

　　周四(7月8日)，美债收益率延续跌势，30年期美债收益率跌至跌至1.89%，创5个月新低。10年期国债收益率跌至1.3%下方，为今年2月以来。FX168此前曾在文中指出，美债收益率的下跌可能缘于投资者担忧经济复苏已经见顶。不过Marketwatch表示，跌至1.20%以下可能是开始真正担忧的时候了，且分析了为何美国10年国债收益率下挫？

　　文章指出，周三美国国债收益率下滑，令固定收益投资者和整体金融市场头疼。FactSet的数据显示，周三稍早，10年期美国国债跌幅加深，且创下2月份以来的最低水平，触及1.285%的盘中低点。

　　基准债券的收益率下降令投资者感到困惑，因为它发生在对通胀飙升的担忧升温之际。

　　稳步上涨的物价对长期债券不利，因为它会削弱国债的固定价值。因此，人们不应购买长期债券，而应出售长期债券，收益率应相应上升。

　　大多数分析师此前预计，在新冠肺炎大流行后的复苏阶段，10年期美国国债收益率将在目前达到2%左右。

　　不过，这种情况并没有发生，这导致一些华尔街人士试图辨别美国国债的走势，包括收益率曲线趋平对经济前景的影响，即短期债券和长期债券收益率的差异。

　　痛苦的交易

　　押注美国国债收益率将走高在华尔街一直是一种赔钱的押注，部分头寸的平仓在一定程度上导致了长期国债收益率的下跌。

　　大多数交易员预计10年期国债收益率近期将在2%左右，因为考虑到美联储一些决策者已明确表示计划最终减少每月购买约800亿美元美国国债的规模，这种押注是合理的。

　　分析师表示，收益率的周期性飙升已迫使许多人解除对美国国债的空头押注，这放大了近期的走势。

　　疲软的经济

　　经济快速复苏的前景黯淡，尤其是劳动力市场的不均衡反弹，也可能是美国国债传统避险买盘的原因之一。

　　美国企业正在努力填补数以百万计的就业岗位。尽管美国6月份新增就业85万个，但按这个速度，就业岗位需要一年多的时间才能恢复到大流行前的趋势，这比经济学家几个月前的预期要慢得多。

　　周三，美国的就业岗位空缺连续三个月创下纪录，5月份的就业岗位空缺再度达到创纪录的921万个。

　　可以肯定的是，许多人预计，随着帮助失业美国人的财政刺激措施在未来几个月陆续出台，迫使人们更全面地重返工作岗位，就业市场将会恢复正常。

　　瑞穗(Mizuho)经济学家Steven Ricchiuto在周三的一份研究报告中写道，有一些裁员和辞职的迹象表明，企业寻求填补职位空缺只是暂时的挑战。

　　这位瑞穗经济学家写道:“裁员降至历史新低，招聘和离职水平也有所下降，现在接近流感大流行前的水平。”

　　他继续说：“这有点令人担忧，因为这表明最近的工资净增长是不可持续的。总之，这些动态确实为美联储鹰派提出的结构性失业率上升的论点提供了一些支持。不过，推动这些变化的政策变化在未来几个月将在很大程度上逆转，所以我们认为，至少现在得出劳动力市场已经发生结构性变化的结论还为时过早。”

　　国债需求

　　对美国国债的需求一直很强劲，尤其是在美国以外的投资收益率在0%或以下的情况下。德国国债收益率触及3月份以来的最低水平。投资者说，对欧洲债券的兴趣已经对美国产生了一些溢出效应。

　　路透社援引瑞穗分析师的一份报告称:“这些举动似乎更像是交易被止损的结果，而不是任何更基本的原因。”

　　“仍有大量现金投入市场，动能基金在未来了结空头的可能性…可能在短期内维持利率的强势，”瑞穗表示。

　　德尔塔变异毒株

　　一些人买入美国国债也被认为是由于担心新型冠状病毒快速变化的delta变种会导致COVID-19。

　　美国疾病控制与预防中心的最新数据显示，delta型病毒目前是美国最主要的新冠病毒。这种更具传染性的毒株引起了人们的担忧，即它可能会在未接种疫苗的人群中造成更多感染，而即使接种了疫苗的人，对delta变体的保护可能也不如其他担忧的变体。

　　美债供应不足

　　美国国债供应不足可能也是一个问题，这听起来可能有些奇怪，因为联邦政府为应对新冠肺炎引发的经济下行而积累了巨额财政赤字。

　　不过，由纽约联邦储备银行(New York Fed)管理、美国政府用来运行其大部分日常业务的财政部一般账户(Treasury General Account)在帮助减轻疫情给经济带来的痛苦之后，目前正在逐步关闭。

　　Aptus Capital Advisors固定收益分析师John Luke Tyner认为，TGA的减少导致了债券供应的减少，而债券供应的减少是近期收益率波动的一个关键因素。该公司管理着约30亿美元资产。

　　“我们发行的债券减少了，因为政府可以依靠TGA来融资，”Tyner说。

　　美联储的声明以及美联储主席鲍威尔在6月15日至16日的会议后召开的新闻发布会，突显出固定收益投资者正处于一个奇怪的境地。

　　负责设定利率的联邦公开市场委员会讨论了缩减每月购买1,200亿美元美国国债和抵押贷款支持债券的规模，以及最终提高政策利率的议题。目前美国的政策利率处于0%至0.25%之间。

　　一个立场更为强硬的美联储，表明随着经济复苏，该机构将更倾向于取消宽松货币政策，应该会推动收益率上升。

　　10年期美债收益率还能回到2%？

　　尽管收益率大幅下滑，但许多分析师仍认为，10年期美国国债收益率将在2021年底达到2%，这可能标志着下半年的大幅飙升。

　　纽约人寿投资公司(New York Life Investments)经济学家兼投资组合策略师Lauren Goodwin在最近的一份研究报告中写道:“我们预计，10年期美国国债收益率今年年底将达到2.0%。”

　　她提出的理由是，就业复苏的缓慢步伐是暂时的，而不断上升的债务和其他因素不会导致通胀的持续变化。

　　她写道:“我对这些结构性因素的估计表明，随着复苏的继续，潜在的通胀趋势将只会温和地巩固……目前，任何关于未来2-3年复苏期之后通胀的判断，都仍有些投机。”

　　Aptus Capital的John Luke Tyner说，如果10年期收益率在跌幅中跌破1.20%，那可能表明固定收益投资者认为美国经济出现了更多的结构性问题。