周三(7月7日)，市场似乎处于“巡航控制”模式，至少在杰克逊霍尔的央行行长会议之前是如此，届时美联储可能最终宣布将放缓债券购买速度。标准普尔500指数周二收盘小幅下跌，结束了连续7个交易日的上涨，创下历史第二高收盘水平。
法国外贸银行高级经济顾问、巴黎经济学院教授Patrick Artus并没有分享这种喜悦。在给客户的一份非常直白的备忘录中，Artus说危机是“不可避免的”。
(来源：Refinitiv、法国外贸银行)
美国、英国、欧元区和日本的未偿债务总额与国内生产总值(GDP)之比已经低于疫情爆发时的最高水平，尽管各经济体已经重新开放，但仍处于较高水平。他表示:“如果债务收入比持续上升，就无法确保借款人的偿付能力。”
货币供应量也处于创纪录水平。“相对于收入，货币供应量不可能持续增加，与储蓄和收入相关的货币需求迟早也不会再增加，”Artus说，他曾在经济合作与发展组织和法国央行工作。
(来源：Refinitiv、法国外贸银行)
财富也在飙升，股票和房价都在飙升。他表示:“不能用相对资产价格的不断上涨来推断:如果价格过高，资产买家的储蓄将不再足够购买资产，不可避免地导致价格向下调整。”最后，他指出了收入分配对工薪阶层的倾斜:“如果工资收入在很长一段时间内不能获得提高，对商品和服务的需求将变得过于疲弱，无法吸收生产，而当收入用于投资时，生产将迅速增长。”
那么这将如何展开呢?Artus说，收入分配的调整将导致更快的工资增长和更高的通货膨胀。反过来，这就需要更多的限制性货币政策和更高的经通胀调整的利率。更严格的货币政策将稳定资产价格和财富，迫使去杠杆化。由于家庭、企业和政府的需求必然下降，这种去杠杆化将导致衰退。
“这些变量的稳定将导致一场非常严重的危机，因为工资和通货膨胀的更快增长，限制性的货币政策，财富和资产价格的下降，以及国内需求下降导致的衰退，”他总结道。
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