周四(10月22日)，CNBC最新撰文指出，眼下股市距离历史高点不到1%到2%，因为人们相信：1)某种形式的刺激措施即将到来；2)选举不会陷入混乱；3)一种有效的疫苗将在2021年初问世。本文将谈及疫苗！疫苗是市场真正的风险吗?
文章称，Moderna、阿斯利康(AstraZeneca)、辉瑞(Pfizer)、强生(Johnson & Johnson)和诺瓦瓦克斯(Novavax)生产的五种疫苗正处于或开始进行3期临床试验。美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration)已经设定了疫苗至少50%功效的标准。
但瑞士联合银行的Art Cashin认为，市场可能过于自满，认为一种高效疫苗即将问世。
Cashin称，“现在的市场行为与收益无关，而是与疫苗和经济有关。”他说：“问题是，市场认为[疫苗]是一个二元事件，就像打开开关，突然间我们都要回到电影院。但结果可能不会是这样。”
即使是国家过敏和传染病研究所的主任福奇(Anthony Fauci)博士也承认他不知道疫苗的效果如何。“我们还不知道它的功效是什么。我们不知道是50%还是60%，”福奇8月在布朗大学的一次活动中说。“我希望它是75%或更多，”福奇说，但补充说，这可能不现实。
奥本海默公司的生物技术分析师Hartaj Singh则持乐观态度：“疫苗的效果可能高达80%到90%，也可能低至60%。我猜大概在中间(70%)，”他在一封电子邮件中说。“这种病毒是一种狡猾的生物。对我们来说是全新的。”
杰富瑞(Jefferies)董事总经理兼生物技术分析师Michael Yee认为，其中一项或多项研究的效果有望超过50%：“在我这个领域，所有生物技术和医疗行业的人都认为60%左右的结果是积极的。”“(疗效)越高，市场情绪就会越好。”
不过，他承认，市场没有反映出任何明显的令人失望之处：“如果到了11月和12月还没有任何消息，市场将开始担忧，”他补充说，“如果所有结果的有效率都在40%左右，那将是一个巨大的失望，市场肯定会遇到问题。”
这其中的原因不难看出。市场预期2021年第一季度美国经济将大幅重新开放，第二季度将有更大的扩张。收益预期反映了这种乐观情绪:
标准普尔500指数：2021年盈利(同比估计)
一季度：上涨14%；二季度：上涨44%
然而，正如Cashin指出的，由于缺乏有效的疫苗，这些估计显然过于乐观。如果疫苗效率相对较低，复苏可能会比预期的慢得多，而且肯定会将经济复苏推迟到2021年，很可能到2022年。
即使有一种或多种成功的疫苗，也需要克服巨大的物流和分销问题，以及美国人口中相当一部分人对疫苗持高度怀疑态度。
正因为如此，许多交易员认为，目前围绕疫苗低效率的风险要大于围绕刺激措施的风险。然而，并非所有人都相信，即使疫苗试验的表现不够强劲，也会永久性地削弱市场。
Leuthold首席投资策略师Jim Paulsen一直看好2021年的前景，现在依然如此。他称，“在我看来，更有可能出现的情况是，我们能够获得大幅降低病毒致死率和症状的治疗，而不是立即获得万灵药。”
“即使没有一种完全有效的疫苗，经济也很有可能在2021年实现像样的增长。”我们低估了经济和病毒如何共存，以及所有这些刺激措施的滞后效应。”
Michael Lee同意这一观点，尽管他说他理解市场现在如何转向疫苗的结果，他敦促投资者保持冷静：“我们对至少一次测试会有积极结果抱有很高的期望，这也是市场的预期。”
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