美非农就业数据高于市场预期，金价冲高无果加剧震荡

　　行情回顾：

　　国际黄金周四(11月20日)维持震荡走势，开盘价4096.61美元/盎司，最高价4110.10美元/盎司，最低价4038.92美元/盎司，收盘价4070.24美元/盎司。

　　消息面：

　　周四公布的美国9月失业率录得4.4%，高于市场预期4.3%，前值为4.3%；美国9月季调后非农就业人口录得11.9万人，高于市场预期5万人，前值为1.7万人。

　　CNBC评美国9月非农报告指出，9月份美国经济新增就业岗位远超预期。当月非农就业人数增加11.9万，市场共识预期为新增5万人。8月份数据经下修后显示减少4000个岗位，7月份总就业人数也被下修至7.2万，较此前公布数据减少7000人。除就业人数外，报告显示失业率微升至4.4%，创2021年10月以来最高水平。而包含放弃求职及因经济原因从事兼职工作者的更全面失业指标则微降至8%。这份报告终结了自9月初开始、并因持续44天的创纪录政府停摆而延长的劳动力市场数据空窗期。总体而言，报告显示劳动力市场进入秋季后的态势与全年基本一致——保持缓慢但稳定的步伐，在特朗普政府激进政策行动引发的异常经济波动时期，企业既不愿大量招聘新员工，也不愿裁减现有人员。

　　英国金融时评美国9月非农报告指出，美国劳动力市场意外反弹，这将使美联储关于下月是否降息的决策更趋复杂。周四公布的9月新增非农人口录得11.9万人，不仅高于机构调查经济学家预测的5万人，也显著高于8月修正后的2.2万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。这份报告是自美国联邦政府创纪录停摆导致官方数据中断发布以来，美国劳工统计局发布的首个经济健康指标。意外向好的数据将强化联邦公开市场委员会鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。数据公布后，美国国债收益率与美元指数双双走低。尽管美国总统特朗普长期施压美联储降息，但央行内部已出现深刻分歧：一派主张在12月会议继续降息以支撑劳动力市场，另一派则担忧可能加剧通胀风险。政府停摆使美联储决策雪上加霜——常规经济报告发布中断，劳工统计局周三更宣布因停摆期间数据收集工作停滞，将不再单独发布10月就业报告，部分数据将合并至11月报告发布。

　　2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克表示周四警告称，目前进一步降息会给经济带来广泛风险。鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，“为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长这一高通胀时期，同时也可能鼓励金融市场的风险行为。”哈玛克指出，在股价上涨和“宽松”信贷条件的背景下，当前金融环境“相当宽松”，她解释说，在这种情况下进一步降低信贷成本“可能会支持高风险贷款”。哈马克此前曾表示，她不支持10月的降息，并认为缺乏充分理由在12月降息。

　　美联储固尔斯庇表示，过去三个月的通胀情况充其量只是持平，按某些衡量标准甚至更糟。官方政府数据“一团糟”；与劳动力市场相比，缺乏通胀可见性带来的风险更大，因为劳动力市场有更多替代数据。在确认通胀上升是否为暂时现象之前，对前置降息感到不安。9月就业数据表明经济稳定且略有降温；失业金申请数据未显示迅速恶化。相信利率将稳定在远低于当前水平的位置。在美联储9月份降息后，我觉得到2025年只需再降息一次即可。在投票支持美联储10月份降息时，我认为就业市场正在逐渐降温。

　　美联储理事巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需谨慎制定货币政策以平衡风险。需要支持劳动力市场，但需使通胀率恢复至2%。

　　美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：9月份的就业数据“表现极其出色”。 9月份建筑工人大量增加。工厂产量飙升。数据显示工资增长明显。要到12月才能开始看到政府关门后出现的复苏。数据显示我们应该在下次美联储会议上降息。

　　地缘局势：

　　据美媒报道，乌克兰总统泽连斯基表示，他已同意就美国和俄罗斯起草的和平计划开展工作，“以带来公正的冲突结束”，并预计在未来几天内与特朗普进行会谈。泽连斯基办公室周四在一份声明中表示，这个饱受战争蹂躏的国家已正式收到了来自华盛顿的计划草案，美方认为这有助于重振外交。总统办公室在泽连斯基会见访问基辅的美国高级将领后发表的声明中说：“双方同意按照能带来公正的冲突结束的方式，就计划的各项条款展开工作。”根据声明，泽连斯基计划在未来几天与特朗普总统讨论“现有的外交机会以及实现和平所需的关键点”。

　　当地时间20日，伊朗伊斯兰革命卫队发言人纳伊尼表示，伊朗认为冲突会随时爆发，并已经提高了战备水平。纳伊尼指出，伊朗军方的设想是战争随时可能爆发，对此毫不怀疑。“我们持悲观态度，武装部队必须持悲观态度，并且必须时刻做好准备。”敌人的目的是让伊朗处于“非战非和”的状态，但伊朗将变得更加强大，在各领域增强力量。

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少4.29吨，当前持仓量为1039.43吨。

　　据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为50.2%，维持利率不变的概率为29.7%，累计降息50个基点的概率为20.2%。

　　技术面：

　　国际黄金周四维持震荡走势，周四早间金价自4078一线加速上探最高上调4110一线后震荡走低，亚盘时段金价加速走低最低下探4038一线后再度上演V型反转，短线反弹金价最高上探4085一线后震荡走低，进入下午盘金价维持震荡下行走势最低下探4039一线后震荡走高。欧盘时段金价震荡上行逐步企稳于4077一线压力位整理。美盘时段金价震荡走高最高上探4107一线后震荡回落，周五凌晨金价最低下探4044一线后震荡走高逐步企稳收盘于4077一线。日线录得小幅十字星，金价仍企稳于日线40日均线支撑位上方，短线整理或逐步带来支撑位有效性弱化，警惕破位下行风险，日线短期指标呈向下交叉排列，维持日线级别见顶参考。小时级别显示，短线金价震荡回落承压于小时级别144日均线压力位价格下方，整体小时指标呈收窄粘合表现，维持震荡趋势指引参考。四小时指标呈收窄表现，维持震荡趋势指引参考。美非农就业数据并未改变市场氛围，金价反弹无果承压震荡，日内谨慎维持高空低多交易思路。

　　日内操作区间：

　　多单：

　　激进4015一线参与，止损3-5个点，获利目标4030上方

　　稳健3997一线参与，止损3-5个点，获利目标4010上方

　　空单：

　　激进4110一线参与，止损3-5个点，获利目标4088下方

　　稳健4134一线参与，止损3-5个点，获利目标4110下方

　　美非农就业数据高于市场预期，金价冲高无果加剧震荡，日内谨慎维持高空低多交易思路。

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