美元走强以及美.国实质和名义国债收益率的上升都将对金价构成压力，他们对黄金的年底预测为1600美元。
长期的美国实际收益率已经回落，推高了黄金价格。但是我们认为这种情况不会持续下去。实际上，我们预计美国实际收益率不久就会进一步上升，从而增加持有黄金的机会成本。这支持了我们的观点，即对黄金的投资需求将下降，从而对黄金价格造成下行压力。实际上，由于实际收益率上升，自今年年初以来，ETF的黄金持有量已经下降。我们对美元走强和投资者风险偏好增强的预测也将对金价构成压力。不可否认，风险偏好已经很高，尤其是在美.国。但是随着与该有关的经济增长的下行风险继续消退，它的上升空间仍然可能很大。
实物黄金需求的前景更加光明。今年，印度和中国的当地价格已回升至高于全球价格的溢价，表明国内需求增强。这反映在向印度的黄金进口量激增，以及三月份中国黄金进口量回升的情况上。此外，有关银行的黄金进口配额增加的报道表明，进口量可能会在4月和5月激增。最终，尽管这将在一定程度上支撑金价，但我们并不希望金价能抵消较低的投资需求，并预测到2021年底金价将跌至每盎司1600美元左右。
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