外汇界新一：白银与黄金哪个更具有投资机会？

　　我相信这个话题对当下的你来说，是最为关心的事情，对于杠杆投资来说，向来都是以小博大，哪怕你在国际市场里有正常的交易程序，但关注贵金属走势的最关键原因还是在于怎么处理自己的资金安排。

　　但是你什么时候才会关注呢？

　　自然是金银市场牛市之时，或者熊市下跌之后，一个是想着参与避险抗通胀，其次是为了有抄底投机的嫌疑。

　　既然关注到了，那么成本价格和买入哪类资产也成为了各位纠结的点。

　　对比国际黄金和白银来说，自然后者的价格要比前者低太多，你的持仓成本代价也不会挺高，但要注意了，这个意识是肯定建立在当前的经济环境下的，毕竟看涨的情绪高了，投资群体都有群羊效应，你自然认为目前的价位和成本很合适，就跟房价一直上涨开始回落一样，只不过就在于你纠结的是：到底还会不会有低价这个原因。

　　所以，去除情绪化买入我认为是你我现在要做的事，才能做到正确梳理这整个上涨过程的本质原因。

　　

　　我认为最具有说服力的应该就是上周五的美国零售数据，如图所示，以巨大差距公布的差值也是直接在后续引燃了黄金的避险程度，即使市场在相对程度上是可以接受在-12%的范围，但架不住超预期的公布在市场紧张情况下的发酵：

　　其中跟负利率的押注离不开干系，鲍威尔对负利率的拒绝并没有对市场起到降温作用，我前期也说了，由给美联储选择演变为过程，这就是市场的变化。

　　4月份注定就是美国的黑暗时期，这个阶段的任何经济数据都是史无前例的，但鉴于新冠是直接事件，并非前期经济萧条般演变而来的恶果，导致了市场的包容程度要大于前期，全球主要央行的处理措施与刺激政策也同样是前所未有，这就直接上演了为什么股市能跟避险资产同时走涨跌的原因，从就业、薪资、消费、负债四个层面来看，轮番公布的糟糕情况使市场进入到了一个新的情绪，所以最终还是零售数据打开了这个“情绪盒”。

　　那么在这个时期被推上“梁山”的鲍威尔的态度呢？

　　

　　其实上周我都有对鲍威尔的措辞写到文本里，你们也清楚的知道他对负利率是直接拒绝的态度，甚至都没有过于思考，而这最新的电视台采访，我也算是进一步的了解到了鲍威尔对美国经济的看法和预期了，这同样也会进一步影响市场。

　　下半年经济会复苏，这个前提是什么？当然是避免新冠二次爆发，而这个避免二次爆发的前提又是什么？疫苗的研发成功，这其实就是三连条件，也是美联储初步对市场开出的砝码，但是这三个问题其实归根结底就是在美国政府身上，这就显得本次鲍威尔的采访很精明的一点，你们也看到我说过，本周将会有美国财长与鲍威尔同席的听证会，到时候才是市场最大的亮点。

　　而随后的你都不能和美国经济对赌这句话，也更是表明了鲍威尔要缓和市场情绪的意愿，而我认为，在当前情况下，每个经济复苏的需求可能都不一样，也许在第二季度，不管是制造业还是服务业都能有明显的改善呢？或者说新冠有其他除了疫苗外其他的突破口呢？这都将成为利好市场的事件，所以你我不能光抓着一个点不放，而是要学会捕捉市场动态信息还有自己所做的预估。

　　我能有这个预估，自然也跟我所交代并且执行的投资配置有很大的关系。

　　

　　就如你们看到的，我对比了白银与黄金的走势，而在这之前我对于这两种资产的看法是分级化的，也就是看涨白银优于黄金，并且对国际金价一直保持着调整态度，并不倾向于直接在1700价格附近买入，首先成本是一大问题，再者就是我对股市与黄金能同时保持涨势的周期存疑，自然不可能大量押注在黄金能开启新一轮牛市的预期上。

　　但贵金属市场的走势还是一如既往，但值得我开心的是，从我这几周一直分享看涨白银资产的同时，从15美元的价格已经延伸到了17美元，达到15%的涨幅也是在我的预估之内，我之前就跟你们分享过，20%以上就是我的了结范围，而这也正是继年初国际金价1580点买入到上方100美金空间后的第二次配置，我觉得完全可以了，不管是国际市场的还是银行TD的，都能做到在本年前二季度达到理想的收益效果。

　　市场不能仅限于国际中，黄金看调整一个月是没错，中间其实也有去试着参与，但结果你们也看到了，直接上拉也是导致1730防守失败的最关键因素，我也是在本轮看调整下跌中败退，不过我觉得挺值得，因为从我参与这种配置，就代表了执行，起码我在这次对冲套利的决策中，获得了白银这个不错的投资机会，而上图所示，国际金价已经抵达到了白银前期的高点，而涨幅也明显低于白银，对于临界点来说，白银还会继续赶超，而黄金却有对等白银前期高点的嫌疑，自然继续选择放弃该品种。

　　投资能够灵活变动配置是没错的，不然号称“股神”并且持有周期也神乎其神的巴菲特也不会频繁更改配置。

　　

　　我们都知道美国股市是这十年以来最为亮眼的资产，而股神巴菲特之所以强，是因为持仓周期基本能和标准普尔对标，你可以想象看这长牛的10年里，一个收益率曲线能和标普的对标的投资配置是多么亮眼的存在，如果你说本次意外事件导致了伯克希尔的表现也同步走跌，那么我认为无论是股东还是参与者，都应该能够理解。

　　但是，配置表现能跟本次股市反弹直接走倒挂，这就是个人的决策问题了，你可以清晰的在上图看到，伯克希尔近一个季度的表现跟股市相反，这也与它近期抛售航空公司，甚至在历史每当萧条期过后都能有不错表现的金融股，也遭到了减持，这足以代表了这个时代股神的担忧，当你一直减持，只有两种情况：

　　要么就是你资金马上面临威胁。

　　不然就是你对当前的投资信心不足。

　　显然，我认为第二种更符合现在股神的状态，投资没有任何人是一直对的，就比如我这次一样，虽然在白银身上吃到了肉，但黄金我却错过了，你要问我可惜与否，倒也不至于，永远不去参与跟自己预期背道而驰的资产，这钱赚的不明不白，而且我拿的也没信心。

　　并且，我对美国后续的通胀担忧一直没消退，这也更是我为什么要更倾向于白银资产的原因。

　　

　　从目前所给的通货膨胀率来看，当前是一个下降的趋势，我相信这个都不用去考虑，前两次的CPI月率都已经足够说明问题，从跌到负值以后，再录得了-0.8%的惊人负差，自然会涌现出很多看美国要陷入通缩的声音，还是上边说到的，目前市场处于在4月的低迷期，这种情绪本来就不会轻而易举的逆转，只有当看到事实以后才会买单，所以一切的预估我认为都被本轮金价的拉升所消化了，再进一步催化，目前在我看来是没有类似的事件和刺激点。

　　虽然通货膨胀率在下跌，但美国一直在向市场释放资金是事实，财政部也更是如此，在这种情况下，不管经济刺激效果用处明显与否，但都说明了经济只要初步见回暖，市场都会出现流通过剩的情况，并且差异巨大的CPI反弹程度也会和我们看到负值一样令人意外，这都说明了通胀率会进一步走高的迹象，受益最大的我相信不用我说，白银当首，至于黄金，这两年涨的还不够高吗？它们上涨的刺激点和周期不一样！

　　挑选韧性强的投资是当下环境的优先选择，白银如此，股市更是如此。

　　

　　我以道琼斯和标普为例，为什么我一直强调不要去过分看股市再次回落前低，或者去续冲新高，因为它有很强硬的基本面在里边：

　　救市措施一直在持续，总不能救着市还反跌吧？那为什么要救呢？

　　4月冰点数据轮番出击，本轮上涨自然引发担忧了结的资金也会增加。

　　这两个关键因素就是当前股市为什么能保持韧性的原因，我不会在这个时期去宣扬什么在近期要大跌，大涨，因为这根本就不符合市场基本面，前边两个问题我回答不了各位，更确定不了，不然的话我肯定就做大盘配置了，它现在的参考力度只限于第二季度的经济恢复程度，就算上周数据那么低迷的情况下，哪天美国股市不是尾盘拉升的呢？

　　所以，总结下来，我不会选择在预期拉升后选择敏感资产，韧性是我喜欢的属性，而白银更是我青睐的品种。