周评：惊掉下巴！通胀飙升引爆全球，美联储紧急发声 市场坐上“疯狂过山车”

　　5月10日-14日市场综述：本周市场坐上“疯狂过山车”，全球金融市场经历大起大落的动荡一幕，而这一切的背后与二个字密不可分——“通胀”。

　　周三美国CPI创近12年来最大涨幅，加剧了人们对通胀上升和加息前景的担忧，全球股市遭猛烈抛售，不过随着美联储再度重申通胀上升只是暂时的，市场以乐观基调结束本周，但美股周线仍收跌。

　　外汇市场：上周发布的美国非农就业数据远逊预期，给美元本周弱势开局埋下伏笔，美指一度徘徊于10周低位，不过周三美股CPI升幅创近12年最大提振加息预期，美元大反攻直逼91关口，不过由于周五公布的美国零售销售不及预期，美指大幅回落，最终收于90.30水平，周线几乎收平。

    (美元指数日图 来源：FX168)

　　欧元走势则与美元相反，欧元兑美元周初维持在1.21上方，美国通胀数据后暴跌逼近1.2050水平，周五扳回大部分跌幅，最终收于1.2145附近，周线微跌。英镑/美元周初强势反弹触及1.4166高位，随后接连两日的重挫令英镑一度触及1.40关口，周五重拾反弹势头至1.41，周线连续第二周收涨。美元/日元在周初的低位徘徊后，周三强势反攻站上109.70上方，尽管随后两日有所回落，但仍保持在109上方，周线实现上涨。    (英镑/美元日图 来源：FX168)

　　商品货币方面，澳元与纽元本周走势动荡不安，在周中遭到暴击令其周线收跌。澳元/美元周初维持在高位0.7850附近，周三暴跌超百点一度逼近0.7700关口，周五扳回部分跌幅收于0.7780一线。纽元走势与澳元类似，周初试探0.73关口后未果，周三遭暴击失守0.7150水平，随后强势反弹收于0.7247。

　　大宗商品市场：现货黄金本周先抑后扬，在周三重挫逼近1810关口后，随着通胀忧虑暂时消退，周末前金价反弹触及1845美元，最终收于1840上方，周线连续第二周收涨。与此同时，白银走势与黄金类似，周三一度失守27美元关口，随后反弹至27.40附近，未能扳回全部跌幅，周线小跌。    (现货黄金日图 来源：FX168)

　　美国股市：本周美股遭遇大起大落，通胀迅速飙升促使市场押注美联储提前升息，这令美股“不寒而栗”，在美联储安抚市场情绪略有好转，但周线依旧收跌，主要股指本周创下2月下旬以来最大单周跌幅。

　　当周要闻盘点：

　　本周经济数据震动全球金融市场，美国CPI、PPI以及零售销售数据均与预期相去甚远，凸显出通胀不断上升的事实，不过这再度遭到美联储官员的反驳，认为通胀上升只是暂时的。

　　美国CPI震惊全球市场 疯狂抛售来袭

　　周三的数据显示，美国4月消费者物价创下近12年以来最大涨幅，因海内外经济重启及供应限制之际需求热络；华尔街被该数据杀个措手不及。

　　美国劳工部公布，4月消费物价指数(CPI)按月升幅，由3月份的0.6%加速至0.8%，创2009年以来最高，远超市场预期的0.2%；若按年率来看，升幅由去年同期的2.6%，跃至4.2%，为2008年夏季以来最劲，超过预期的3.6%增幅。

　　至于扣除食品和能源的核心CPI，4月环比上涨0.9%，为1982年以来升幅之最，超过预估的0.3%；同比则上升3%，而去年同期仅为1.6%。分类数字显示，酒店住宿、二手车及机票价格均录得破纪录涨幅。

　　在数据公布后，美国10年期美债收益率急升，尾盘急涨触及关键的1.7%关口，创4月29日以来高位，被视为通胀预期指标的5年盈亏平衡通胀率(breakeven inflation rate)，一度攀至2.8%，是2005年以来高位。反映市场恐慌情绪的VIX波动指数急飙逾26%，站于27水平上方。

　　通胀担忧引发广泛抛售。周三，道琼斯工业指数收跌681.5点，或1.99%，报33,587.66点；标普500指数收跌89.06点，或2.14%，报4,063.04点，创下2月以来最大单日百分比跌幅；纳斯达克指数收跌357.75点，或2.67%，报13,031.68点。

　　“通胀显然是每个人心中的话题，”财富管理公司Keator Group的管理合伙人Matthew Keator表示，“这是(美联储)一直在寻求的东西，他们终于如愿以偿了。问题是这把火还要烧多久水才会开始沸腾？”

　　“未来几个月通胀仍将是市场的一大主题。美联储称这是暂时性因素，但市场会问‘如果最终显示不是暂时的怎么办？’，”大和证券资深策略师Yukio Ishizuki表示。

　　美国PPI“爆表” 创有记录以来最大同比增幅

　　美国CPI数据显示，通胀押注首先对美联储发起了冲击，但市场目前还没有因为一份数据而过度兴奋。还需要几次指向类似方向的数据(不一定是CPI)才能开始推动美联储，并有可能让政策制定者改变立场。但就目前而言，周三的走势之后，市场的反应更为谨慎。

　　在昨日美国CPI数据大超预期引发美股大跌后，PPI数据成为投资者关注的另一焦点。

　　美国劳工统计局周四发布的数据显示，美国4月整体PPI同比增长 6.2%，创该机构自2010年开始跟踪数据以来的最大涨幅，此前市场预期5.8%

　　剔除波动性较大的食品和能源的核心PPI同比上涨0.7%。进一步剔除贸易，核心-核心PPI的同比增幅达到了4.1%，同样创出了有记录以来最高水平，高于预期的3.8%。

　　PPI跟踪生产端成本的变化，供应紧缺和经济复苏推动了大宗商品价格飙升。与此同时，劳动力成本也开始回升。

　　道琼斯旗下媒体Maketwatch文章称，PPI价格上涨并不总是未来通胀的征兆，企业提价或降价有很多原因，他们并不总是想将更高的成本转嫁给消费者，但这次不同了。PPI从去年开始大幅上涨，表明更广泛的通胀即将到来。

　　美国零售销售“不恐怖”

　　美国商务部周五公布的数据显示，4月美国零售季调环比零增长，低于预期的1%，但是3月零售环比增速由初值9.8%上调至10.7%。4月零售环比增速放缓主要因为财政刺激支持力度减弱。

　　与此同时，4月零售同比大幅增长51.2%，主要因为去年同期是受疫情冲击最大的一个月造成的低基数。

　　有机构点评称，美国4月零售销售停滞，前一个月零售销售大幅增长，当时的疫情救济让数百万美国人扩大了消费能力。4月份零售总额达到创纪录的6199亿美元，支持了经济学家对今年剩余时间家庭支出强劲的预期。随着对疫情的担忧消散，消费者可能会开始更多地转向娱乐和旅游等服务的支出，财政刺激支持下的储蓄增加应会支撑零售需求。

　　美联储紧急发声 市场重归平静

　　在上周五差于预期的非农后，市场愈发相信美联储“按兵不动”的立场，但本周出炉数据加剧对通胀压力升温的担忧，美联储提前升息的猜测令市场恐慌不已，美联储官员紧急发声安抚市场，重申“通胀上升是暂时的”观点，市场随即恢复部分平静。

　　在CPI公布后，美联储官员迅速淡化单一的一个月数据冲击，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)表示，4月就业增长疲软和通胀走强的双重意外并未影响美联储的计划，他并称，距离美国经济愈合到足以让美联储考虑撤回危机时期支持政策还有“一段时间”。

　　美联储理事沃勒(Christopher Waller)周四表示，4月通胀和就业数据出现意外，导致“每个预测的人都惊掉下巴。”沃勒说，这证明美联储需要将政策调整与结果挂钩，而不是预估，因为预估可能会大错特错，特别是疫情大流行期间。

　　沃勒说，美联储还需要“几个月的数据”，以确信近期疲弱的就业增长和高通胀是暂时的，然后才会考虑调整超宽松货币政策。

　　“我们看到有一些经济数据超出预期。但美联储的立场没有任何改变，市场将无法继续炒作通胀题材，”三井住友银行交易部门联席总经理Masaru Ishibashi表示。

　　分析称，尽管通胀之争目前看来正如火如荼地展开，但一个热点数据暂时并不能真正改变什么。美联储还没有改变主意，可能在7月/8月重新审视这种态度。市场认为美联储的立场将在杰克逊霍尔央行会议上发生重大转变，但将拭目以待这一转变之前的数据能否迫使他们出手。

　　Equiti Capital首席宏观经济学家Stuart Cole表示：“展望未来，最大的问题是美联储还能在与市场对立的情况下维持鸽派立场多久，尤其是如果企业开始提高薪资以鼓励失业人员重返劳动力大军，进而让美联储通胀是暂时的论调出现大漏洞。”

　　“可能需要5月份的就业报告非常强劲，还有3月份以及特别是4月份数据大幅度上调，才能使美联储在6月份的会议上开始有关逐渐削减的讨论，”摩根大通Michael S. Hanson称。“我们仍预计美联储在明年初开始减缓其资产购买步伐。”

　　下周市场展望

　　展望下周，接下来的一周似乎比较平静。目前没有央行会议，美联储最新决定的纪要可能会被视为有些过时。相反，所有的目光都将集中在欧元区的PMI调查上。

　　经济数据方面，欧美PMI数据是重中之重。周一主要关注美国5月纽约联储制造业指数以及美国5月NAHB房价指数。周二将迎来日本第一季度实际GDP初值、欧元区第一季度GDP初值、英国4月失业率等数据；周三英国、欧元区以及加拿大都将公布CPI数据，关注各国的通胀情况；周四澳大利亚4月季调后失业率、德国4月PPI以及美国上周季调后初请失业金人数将出炉。周五将迎来当周重头戏——法国、德国、欧元区、英国以及美国5月Markit制造业PMI初值。

　　下周的主要事件可能是欧元区5月PMI初值数据的发布。快速接种疫苗已使几个国家重新开放，欧洲经济终于开始再次显现生机。预计即将公布的数据将证实这一点。

　　占欧元区经济绝大部分的服务业指数预计将从4月份的50.5攀升至52.0，而制造业指数预计将有所下降，但仍维持在异常高的水平。这对欧元来说是个好消息，但问题是，有多少好消息已经被价格消化。由于投资者受到前景改善的影响，欧元在第二季度迅速反弹。

　　央行动态方面，下周没有央行会议召开，较为平静，可关注澳洲联储会议纪要以及美联储会议纪要。

　　在美国出现灼热的通胀之后，对今年晚些时候缩减宽松货币政策的担忧最近再次困扰着市场。通胀飙升在很大程度上是由于去年大跌后的基数效应，但即便剔除这些因素，通胀仍在以令人担忧的速度上升，因需求激增遭遇供应短缺和大宗商品价格飙升。

　　美联储一直坚称，本轮通胀是由供应驱动的，不会持续太久，因此货币政策不应对此做出反应。话虽如此，即便是最自信的政策制定者，在本周的数据公布后也一定感到震惊。市场也感到震惊，并很快提前正常化的时间表。欧洲美元期货合约目前暗示，到明年12月加息的可能性接近80%。

　　对于下周的美联储会议纪要，由于4月会议基调仍偏鸽，继续强调短期内不会急于缩减QE，因此会议纪要信息并未考虑到5月中旬CPI的表现，预计会议纪要的信息可能是过时的。

　　另外，下周亚特兰大联储主席博斯蒂克、欧洲央行行长拉加德将发表讲话。

　　财经事件方面，下周重点关注在瑞士比尔根斯托克举行的2021世界经济论坛年会。