全球主流投资策略以黄金代替债券的风气日盛，但这却可能是黄金的滑铁卢，至少将其用作对冲工具方面会是这样。
由于美国国债收益率处于历史低位，高盛资产管理和摩根士丹利等机构公开质疑债券是否仍能作为股票的有效对冲。他们认为，作为几十年来投资准则，60%股票+40%固定收益的传统投资组合中，债券现在的上涨空间越来越小，因此无法像过去一样缓冲股票损失。
黄金因而大放异彩。随着收益率下跌，金价已飙升至纪录高位。帮助普及了风险平价策略的桥水基金在上涨的一份报告中说，该公司越来越多使用黄金和通胀连接债券代替名义债券，来平衡股票风险。
但是，力推黄金用作投资组合的保险，可能会产生自我强化的螺旋效应，颠覆黄金作为对冲工具的吸引力。美国国债收益率主要受美联储政策变化预期和通胀前景的驱动。EIAAllWeatherAlphaPartners首席宏观策略师NaufalSanaullah表示，黄金没有类似的锚。他警告称，金价对投资者仓位的敏感度远超国债，意味着如果大家都拿黄金，黄金可能更接近股票步调，反而无法用作对冲目的。
“如果有足够的投资组合尝试‘金融炼金术’，用黄金替代政府债券以达到风险平价，那么黄金和股票之间的相关性就会越来越高，”Sanaullah表示。“在避险情况下，黄金实际上可能会下跌。”
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