半年度回顾：黄金原油股市外汇均出现命运转折的第二季度，有多刺激？

　　如果说第一季度市场的关键词是灾难和崩盘的话，那么第二季度就只能用魔幻和意外来形容了。这个季度的各种意外，真的不是一般人能想象到的：

　　你以为欧佩克+达成历史性减产协议油价就能回升？

　　你以为股市光速入熊后会继续崩溃？

　　你以为黄金市场乱象频生后举步维艰？

　　你以为已经没有什么可以阻挡美元延续强势？

　　复盘第二季度行情和市场大事，你不仅会发现上面的预测全部出错，也会明白一个道理：市场永远不乏意外，下一个季度的行情也肯定不会平淡。

　　市场盘点：金油股汇均出现命运转折

　　贵金属：黄金重返巅峰、白银涨势如昙花一现？

　　告别了第一季度的震荡和点差异常等特殊现象之后，黄金在第二季度重拾涨势。从周线图来看，黄金二季度主要走出了以下几个阶段行情：

　　4月初出现单边上涨：短短10个交易日内，现货黄金自1600美元下方疯狂飙涨，依据站上1747美元，在该季度第一次刷新近八年高位。

　　4月中下旬重归震荡：成功突破近八年新高后现货黄金开始高位震荡，主要围绕1710一线上下波动。

　　4月底至5月中旬先跌后涨：4月底现货黄金开始承压下挫，4月30日单日大跌40美元痛失1690关口；但5月份金价开始逐步反弹，最高升至1760美元上方，基本收复所有失地。

　　5月下旬至6月初横盘整理：进入5月下旬之后市场行情平淡，黄金多头后继乏力，金价主要在1710-1730区间窄幅波动，短线起伏不大。

　　6月底再创近八年新高：形势在最近几周开始发生变化，由于经济复苏速度不及预期、地缘政治冲突加剧等利多因素加持，现货黄金再度发力，一举上破1780关口，多次刷新近八年高位。

　　

　　和黄金相比，白银并没有如分析师预期的那样在危机阶段迸发更大潜能。虽然白银在5月曾短暂跑赢黄金(现货金银当月涨幅分别为2.22%和16.72%)，但其余时间再无突出表现。不过和黄金类似，白银在6月底重新获得上行动能，其表现依然值得期待。

　　原油：回归常态是多头福音

　　相比黄金，原油第二季度的行情走势更加刺激，也更令人捉摸不透。不过总的来说，我们可以分别用一个关键词，来概括二季度每个月的油市行情。

　　4月：刺激。

　　暴涨急跌是整个月的油市常态，根据统计，美、布两油在该月分别有14和12个交易日录得超过3%的涨跌幅(4月共有21个交易日)，行情波动之大令人咋舌。而除了4月20日那令人惊掉下巴的负油价之外，美、布两油价差和期现价差扩大这两大异象，也共同打造了4月油市的魔幻行情。　　
　　5月：暴涨。

　　5月可以说是油价战爆发以来原油多头过得最开心的一个月了，当月布油猛涨30%，WTI原油更是狂飙逾70%。

　　6月：平淡。

　　从月线图上，我们可以清楚地看到，美、布两油6月的波幅比起前几个月简直不值一提。但值得高兴的是，6月开报37.65美元/桶的布油，月底终于站稳在40美元关口上方；美油月内也一度触及41.60美元/桶的高点。若市场不再出现新的意外，在减产和需求复苏两大利好的帮助下，油价或可实现平稳回升，逐渐抚平油价战带来的创伤。　　
　　美股：美联储创造的市场神话仍在继续

　　在第一季度末光速入熊后，美股又在第二季度以更快的速度疯狂反弹。截至4月中旬，美股三大股指均较3月低点反弹超20%，全部进入技术性牛市。其中，标普500指数和道指当月分别累涨12.7%和11%，创1987年以来最佳月度表现；纳指累涨15%，创2000年科技股泡沫以来最佳月度表现。

　　5、6月份，虽然个别交易日曾出现起伏，标普500指数也在上周一度短暂跌破200日移动均线，但美股整体涨势不止。期间道指实现首次收于25000关口上方历史目标，标普500指数也在5月底重回3000点心理关口上方。

　　
　　

　　在美联储的扶持下，不少投资者一边享受股市上涨带来的巨额利润，一边也在担心：这个巨大的泡沫到底什么时候会破裂？

　　汇市：美元的好日子终于到头了？

　　美元在第二季度算是真正经历了何为盛极而衰。4月份，美指在100点附近高位震荡，虽月底短暂跌破99大关，但没有进一步深跌，反而在5月中旬重新破百。

　　然而，5月中下旬开始，汇市风云突变。如下图所示，美指日线图上出现一条明显的下行通道，起始日为5月18日。也是这一天之后，美指再没有回到过100整数关口上方，反而一路探底最低跌至95.71。　　
　　除美元之外，其他主要货币在第二季度没有出现太多意外。欧元和英镑总体表现低迷，央行放水、英欧贸易谈判原地踏步还有经济低迷，都给这两大货币造成不小压力。澳元第二季度表现不俗，连涨三月，更在4月份成为G10货币中表现最好的一员。

　　二季度大事记：当心风险继续发酵

　　疯狂的行情背后，必定有许多基本面事件的推动。回顾第二季度市场基本面的种种变化，以下几个可能潜藏风险的大事件，值得投资者额外留意。

　　01多国疫情出现反弹迹象

　　疫情依然是全球经济最大的挑战，根据美国约翰斯·霍普金斯大学公布的统计数据，全球累计新冠肺炎确诊病例在6月28日超过1000万例，死亡病例在6月29日累计超过50万例。统计显示，全球确诊病例从100万例增加至1000万例仅相隔86天，增长速度之快令人惊讶。

　　而作为全球疫情最严重的国家之一，美国的情况尤为复杂。在一轮接一轮的集会、示威之后，美国社区病例数开始出现反弹，截至6月30日全美确诊病例已经超过260万例，6月27日单日确诊病例数(45300例)再创纪录新高。除了美国之外，南美的巴西，亚洲的印度也正处于水深火热之中。

　　02欧佩克+并不着急延长减产

　　第二季度欧佩克+为了稳定油市，召开了多次会议，其主要成果是这样的：

　　4月13日欧佩克+达成历史性减产协议，该联盟在其声明中称将从2020年5月1日开始，将其原油总产量下调970万桶/日，为期两个月。随后沙特、科威特等国表态愿意进行额外减产，以支撑油市。

　　6月6日，欧佩克+国家同意将7月份的减产配额提升至970万桶/日，各国油长表示将持续监察油市动态。

　　6月19日召开的欧佩克+联合部长级监督委员会会议上，欧佩克+重点讨论了如何提高减产执行率的问题，得到了伊拉克等国严格遵守减产配额，并作出额外补偿的承诺。而在此之前，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，6月之后，沙特不会削减超出欧佩克承诺的石油产量。

　　毫无疑问，随着油价反弹、需求回暖，欧佩克+会逐渐放宽减产限制。但要是经济复苏前景不及预期、需求疲软导致库存再度飙升，油市可能会爆发新的危机。

　　03美联储放水力度减弱

　　第二季度末出现了一个令投资者紧张的现象：美联储开始逐渐缩小放水规模。

　　6月中下旬，美联储资产负债表规模连续两周下跌，6月19日当周更是创下近11个月以来最大周跌幅。　　
　　美联储放水力度减弱，美股投资者自然最紧张，毕竟如今的股市可以说是美联储一手撑起的泡沫。除了调整放水规模之外，美联储在第二季度还进行了许多调整，包括正式开始购买企业债，调整银行监管规则以及努力维持主街贷款计划的运转等等。这些调整的影响，或许都会在第三季度得到体现。

　　前瞻：第三季度的交易主题

　　告别了动荡的第二季度，许多交易者要问：三季度市场能否回归常态？各大市场的交易逻辑又会较前一季度出现多少变化？综合各大投行、分析机构的预期，为大家整理了以下要点。

　　黄金：继续看涨

　　美银预计，黄金将在第三季度继续走强，并继续刷新2012年以来的高点，最快可能在7月上旬突破1800关口。该行首席全球技术策略师PaulCiana表示，如果金价可以在第三季度突破1800强阻力位，就将彻底突破形成近8年的交易区间，朝着2011年的历史高位1920美元进发。

　　从季节性因素来说，现货黄金在第三季度并没有所谓的魔咒，走势一直相对平稳。但美银指出，疫情反弹以及国际贸易局势趋紧，给黄金提供了难得的助力。　　
　　美国和欧盟之间的贸易纠纷，对市场情绪的影响尤为突出。上周，美国总统特朗普提出计划对德、法、西等国征收最高100%关税，导致双方变得剑拔弩张。如果双方的关系继续恶化，避险情绪必然会抬升金价。

　　值得注意的是，包括富国银行、花旗、高盛和加拿大蒙特利尔银行在内的众多投行都纷纷上调三季度金价预期，这更印证了黄金的高人气。而在这些投行看来，除了避险情绪之外，黄金在下半年还有一个重要利好。　　
　　

　　 原油：当心潜藏风险

　　此前曾报道，根据EIA的预期，第三季度开始原油将慢慢恢复到供不应求的状态，美银分析师KarenaKostanian指出，下半年最多可能出现250万桶的供应缺口，油价可能会因此继续上涨。　　
　　本周二公布的路透月度调查显示，45位经济学家和分析师上调了他们对油价的预期，预计第三季度需求将出现相对温和的复苏，到年底和2021年将出现更强劲的反弹。分析师们预计，WTI原油在2020年的平均价格为每桶36.10美元，高于此前预测的每桶32.78美元。

　　不过要注意，油市在第三季度的发展，主要还是看欧佩克+的减产力度。正如前文所言，欧佩克+如今的态度开始出现变化，第三季度减产执行率可能有所下滑，这对于油市来说是一大隐藏危机。

　　美股：稳字当先

　　罗素投资在其研报中指出，根据该公司的周期、价值和人气等各项评判标准，截至6月中旬，美股的技术指标都是中性的。

　　该公司对投资者在第三季度的投资建议是，谨慎。

　　市场不再出现极端超买，是一个很好的现象，这表明在市场出现快速反弹后，一些关键的利好起到长期支撑作用(比如美联储的救市措施)。我们对股市的近期看法是，考虑到第二波疫情的风险以及美国打算前的政治风波，投资者应该更加谨慎。至少在大选结果明朗化之前，都不应该太过冒险。

　　 外汇：非美货币酝酿突破

　　第三季度的汇市，可能比前两个季度更加复杂一些。美联储让炙热的印钞机冷却下来，本应是对美元有利的，但之前大规模投放的流动性仍在发挥作用，施压美元。

　　北欧联合银行在其季度展望中表示，从仓位配置来看，非美货币的人气已经大幅提升。其中，欧元有望在第三季度实现突破。