目前，金银比率仍在100以上，远高于历史平均水平，因此继续吸引投资者的大量关注，但一位市场分析师指出，过去几年黄金的表现优于白银是有真实原因的。截至周三(5月13日)，金银比率达到110，这意味着需要110盎司白银才能与一盎司黄金等值。那么金银比见顶了吗?
芝加哥商业交易所集团(CME Group)执行董事兼高级经济学家埃里克•诺兰德(Erik Norland)上周五在一篇评论文章中表示，金银比率在3月份创下的历史最高水平是多年来的结果。他指出，自2011年金银比率触底31.7点以来，这一比率一直处于稳步上升的趋势。
诺兰德说:“白银的表现不佳是缓慢而稳定的，平均而言，在金银上涨期间，白银的涨幅不及黄金的；在金银下跌期间，白银的跌幅超过黄金。”
尽管诺兰德预计这一比例不会很快出现显著变化，但他补充称，这一比例可能已达到顶峰。
诺兰德指出，近期新冠肺炎疫情凸显了黄金与白银的显著差异。
随着各国央行和政府向金融市场注入大量流动性，并将利率降至零利率区间，作为货币金属的黄金作为避险工具和通胀保值工具的前景一片光明。
与此同时，
随着全球经济受到冠状病毒(COVID-19)疫情的严重打击，工业部门的白银需求几乎枯竭。诺兰德说，虽然银被列为贵金属，但它实际上是一种昂贵的工业金属。他补充说，2019年工业用途占白银需求的68%。
尽管COVID-19疫情可能进一步削弱白银的工业消费，但诺兰德表示，白银仍有一些希望。
数码摄影的发展是对白银工业需求的最大冲击之一。诺兰德指出，20年前，2.66亿盎司的银被用来冲洗照片，这相当于矿业生产的四分之一以上。但他补充说，到2020年，这一数字预计将减少到5300万盎司。
他说:“没有什么东西能完全取代这种需求。或许对白银来说，好消息是传统摄影只能消亡一次。传统摄影的衰落和白银在工业中的使用在很大程度上解释了它相对黄金缓慢而稳定的衰落。”
白银需求持稳不仅有助于降低这一比率，诺兰德还表示，黄金需求触顶也可能令这一关键的贵金属指标缩水。
诺兰德表示，推动金价的关键因素是货币政策。不过他说，他不认为利率会跌至负值，这可能会限制金价从当前水平反弹。
“对于白银与黄金比率的好消息是，美联储似乎不太可能进一步降息，”他说，“如果美联储在未来几年保持接近零的利率，就像联邦基金期货目前的价格一样，这对金银比并没有真正的好处。此外，如果美国经济强劲复苏，美联储开始考虑加息，那么贵金属与联邦基金的相关性历史表明，这对黄金的负面影响可能大于对白银的负面影响。”
诺兰德说，随着利率保持稳定，尽管是接近于零，央行对黄金的需求疲软也可能会降低这一比率。
在黄金市场，央行在2018年购买了创纪录的黄金，2019年的黄金需求也接近创纪录水平。尽管预计各国央行在2020年仍将是黄金的净买家，但需求预计将大幅下降。
“过去10年，央行购买黄金的行为几乎完全可以归因于新兴市场的央行。随着中国贸易顺差的蒸发，其外汇储备可能开始下降。如果是这样，这可能会抑制进一步的黄金购买，”诺兰德说。
“俄罗斯和其他大宗商品出口国可能没有足够的收入购买更多黄金，不管他们对欧洲和美国的货币和财政政策感到多么不舒服。一些在21世纪10年代大宗商品价格高企时有能力购买更多黄金的国家，可能在21世纪20年代就不再有能力这样做了。”
尽管黄金和白银之间存在明显差异，但诺兰德也指出，随着市场试图应对冠状病毒对全球经济的影响，这两种贵金属未来都可能面临困难时期。
“疫情大流行造成的经济影响首先是需求冲击。高失业率和未充分利用的生产能力可能会在很长一段时间内抑制消费者价格通胀。”
“短期通缩会降低黄金作为通胀对冲工具的价值吗?”他补充说，“白银，特别是黄金，被夹在大流行的短期通货紧缩影响和可能的长期通货膨胀后果之间。”
上月中旬，黄金一度站上1740美元关口，续刷8年高位。然而，成功破位以来的近一个月，黄金再度陷入了震荡行情，多空来回扫荡，方向不明。
北京时间今晚21:00，盯紧美联储主席在彼得森国际经济研究所主办的网上研讨会上就当前经济问题发表讲话。这或许能为金价走势提供一个催化剂！
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