金荣中国：美联储2025年12月利率决议

　　美联储2025年12月利率决议

　　美联储将在本周二至周三(12月9日-12月10日)召开2025年12月政策会议，并将在北京时间周四(12月11日)凌晨3：00宣布利率政策决定及政策声明。

　　

　　(市场普遍预期本次美联储利率决议将是一次“鹰派降息”，美联储在降息的同时或避免释放关于明年1月份降息的信号。本次利率决议将包含最新点阵图及对2026年经济展望，点阵图所体现的利率路径或成为本次利率决议主要多空影响点，由于今年美联储降息仍是非农就业数据疲软所引发，2026年经济展望尤为重要。)

　　据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，维持利率不变的概率为7.8%，累计降息50个基点的概率为23.8%。

　　美联储2025年10月利率决议回顾：

　　美国至10月29日美联储利率决定位4%，符合市场预期，前值位4.25%。

　　

　　(美联储10月利率决议落地前，金价自4381冲高回落最低下探3886一线后逐步陷入短线震荡走势。美联储10月利率决议的落地继续加剧短线震荡走势，显示出近两年以来，美联储利率决议的公布充分符合市场预期，较难改变金价原有报价趋势。)

　　美联储FOMC声明显示，米兰支持降息50个基点，施密德支持维持利率不变。今年以来就业增长放缓，失业率略有上升，“截至八月”仍保持在较低水平。通胀较年初有所上升，仍处于相对高位。经济活动以温和的速度扩张。

　　美联储主席鲍威尔表示，此次降息与9月的风险管理式降息相同。12月降息远非板上钉钉，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。若信息缺失且情况照旧，有理由放慢降息步伐。委员会对12月如何行动存在严重分歧。越来越多官员希望推迟降息，认为至少应该等待一个周期。政府停摆切断经济数据来源，但现有数据表明前景未有太大变化。参考私营数据但其无法替代官方数据。通胀水平仍略显偏高，近期通胀预期已有所上升，长期预期稳固。剔除关税后，核心PCE可能为2.3%或2.4%，通胀距离2%的目标并不遥远。各州失业救济金申请数据传递出一切照旧的信号，劳动力市场似乎正在逐步降温，剔除劳工统计局的重复统计，就业增长几乎接近于零。现有数据表明经济正在温和扩张，认为今年经济增长率将在1.6%左右。违约率上升并未预示更广泛的信贷问题，密切关注信贷市场。关税或导致通胀率再上升0.2、0.3或0.4个百分点，基本预期是关税的影响是短暂的。

　　近期观点：

　　美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动基本不变，除高端消费群体外，整体消费者支出进一步下滑。这份褐皮书指出，美国就业市场小幅走弱，物价水平保持温和上涨。美联储在报告中称：“总体经济展望保持稳定，部分受访企业预警未来数月经济放缓风险，制造业则流露谨慎乐观情绪。”

　　美联储理事沃勒表示，就我们的双重使命而言，我主要的担忧在于劳动力市场。因此，我正在积极呼吁在下一次会议上进行降息。”他补充道：“一旦进入1月，你可能会看到一种更偏向‘逐次会议’的方式。”自美联储上次会议以来，现有数据显示变化不大，通胀并非大问题。大多数私营部门数据显示就业市场疲软。他仍不认为劳动力市场会在未来几周内出现转机，预计9月份就业数据可能会被下修，数据集中出现并非好兆头。他指出，没有迹象表明企业即将掀起招聘热潮。

　　美国旧金山联储主席、2027年FOMC票委戴利表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。她在周一的采访中说：“在劳动力市场上，我没有信心我们能走在前面。现在劳动力市场已足够脆弱，风险在于发生非线性变化。”她表示，相比之下，通胀爆发的风险较低，因为关税推动的成本增长比今年早些时候的预期要温和得多。戴利的观点值得关注，尽管她今年对货币政策没有投票权，但她很少在公开场合与美联储主席鲍威尔持不同意见。在12月9日至10日的会议上，戴利可能会在解决利率制定委员会内部关于是降息还是暂停加息的分歧上发挥关键作用。

　　美国波士顿联储主席Collins认为当前政策仅具有温和限制性，并表示通胀存在上行风险。保持具有温和限制性的利率水平将有助于确保通胀持续回落。对于进一步降息，确实认为有理由犹豫不决。劳动力市场明显走软，但仍保持平衡。预计需求将在第四季度放缓，然后在2026年回升。预计失业率将有所上升，但随后会下降。若就业面临更多风险，将予以重视。通胀方面的使命(达标)仍面临持续风险。劳动力市场已明显疲软，但总体仍处于平衡状态。

　　纽约联储主席威廉姆斯几周前强烈暗示，他可能会支持降息。“我认为联邦基金利率的目标区间在短期内仍有进一步调整的空间，以使政策立场更接近中性区间，”威廉姆斯在11月21日表示。

　　技术面：

　　金价10月21日冲高4381后开启回落走势，10月28日金价最低下探3886一线后震荡走高逐步陷入高位震荡行情。截至目前为止金价逐步形成高点压力位逐步走低、低点支撑位逐步走高收窄区间震荡。进入12月金价连续冲高4260附近均显示出短线较为强劲压力位有效性，带来短期冲高回落见顶表现，本周金价逐步形成自4260冲高回落偏短线低位整理走势，带来短期回落空头巩固表现，形成短期震荡下行区间逐步下移。日线级别显示，金价自上周五录得上影线较长小幅阴线后维持温和震荡下行，本周再度录得小幅阴线，逐步造成日线短期指标向下交叉见顶信号，短线回落下方面临日线级别较为密集指标支撑位影响。小时级别显示，当前金价震荡走低企稳于小时级别均线压力位价格下方，整体小时级别指标呈向下发散排列，维持短期偏空指引参考。四小时级别显示，金价逐步收盘企稳于四小时60日均线压力位价格下方，形成四小时指标有效性向下突破走势，四小时短期指标呈向下交叉长期指标，形成四小时级别趋势反转顶部走势。本次美联储12月利率决议公布仍需警惕降息的预期落地带来的价格回落，自11月24日美联储12月降息预期逐步升温以来金价短期自4040最高上探4264，形成近200美元短线上行。短线回落显示出市场对美联储利率决议预期修正表现。综上所述，针对本次利率决议倾向于以震荡行情做主要高空低多参考点、围绕金价长期上周趋势以逢低多为主。短线回落关注4134、4075、3998支撑表现。

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