FX168财经报社(北美)讯 当股市不断刷新历史高点，很多投资者的第一反应往往不是追涨，而是担心“买在山顶”。尤其是在“大空头”迈克尔·伯里(Michael Burry)等知名投资者持续警告市场可能出现新一轮暴跌的背景下，这种谨慎情绪更容易被放大。
不过，TikStocks创始人、前Mauldin Economics首席股票分析师Robert Ross认为，单纯因为市场处于历史高位就选择观望，可能反而是一种代价昂贵的错误。 他的核心逻辑很简单：牛市本来就会不断创造新高。如果投资者执意等待20%的回调，等真正的下跌到来时，指数水平甚至可能仍高于今天。 美股今年已经27次创下收盘新高 标普500指数上周录得2026年以来第27次历史最高收盘纪录。对于一些投资者而言，这意味着市场已经“涨得太多”，风险正在累积；但Ross认为，从长期市场历史来看，创纪录本身并不罕见。 Dimensional Fund Advisers一项追溯至1926年的研究显示，美股平均大约每六周就会出现一次新的历史高点。 从长期逻辑来看，这并不难理解。美国企业盈利增长、生产率提升以及公司价值不断扩大，推动股票市场在数十年间持续向上。一个长期上涨的市场，必然会不断突破过去的历史纪录。 Ross指出，市场不可能在没有经历10%、20%、30%上涨的情况下最终实现翻倍，因此新高实际上是长期牛市过程中的正常现象，而不必然意味着顶部即将到来。 他还回顾了2024年初的市场。当时标普500刚刚突破此前历史高位，市场才走出2022年熊市不久，同时利率依然处于高位，大量投资者认为这是获利了结的好机会。 但在随后12个月中，标普500指数累计上涨约24%。 历史数据：新高后一年上涨概率达81% 更反直觉的是，从历史表现来看，在市场创下历史新高后买入，长期回报并不差。 历史数据显示，标普500指数创出新高之后的一年里，有81%的时间指数继续上涨，平均一年回报率接近14%。 如果把持有周期延长至五年，指数上涨的概率进一步提高至86%，年化回报率约为10%。 这并不意味着市场不会从当前位置下跌。未来一定还会出现10%左右的调整，也终究会再次进入熊市。 真正的问题在于，没有人知道那一天什么时候到来。 如果投资者为了等待一次20%的暴跌而长期持有现金，标普500完全可能在真正调整之前先上涨30%。即使最终准确预测到下一轮熊市，届时的买入价格仍有可能高于今天。 更现实的问题是，当市场真的暴跌20%时，新闻标题往往充斥着衰退、金融风险和进一步下跌的警告，投资者是否真的有勇气在那个时候买入，同样是未知数。 这也是等待“完美买点”常常被忽视的成本。 市场出现新的“跟进日”信号 Ross表示，除了长期历史规律之外，近期技术面也出现了一些支持继续增加风险敞口的信号。 他特别提到William O'Neil体系中的“跟进日”(follow-through day)。这一指标通常用于判断市场在经历调整后，机构资金是否重新开始入场。 Investor's Business Daily将8月4日认定为标普500的一个跟进日，意味着市场新的上涨趋势得到一定确认。 不过，Ross并不认为这意味着投资者应该一次性“满仓”。跟进日可能失败，历史新高之后也可能回调，即使是健康的牛市也经常会经历幅度可观的调整。 但在他看来，投资的关键并不是寻找绝对确定的机会，而是让概率站在自己这一边。 企业盈利仍是重要支撑 目前支持美股的一个重要基本面因素，是企业盈利依然保持较强韧性。 本轮财报季中，已经公布业绩的标普500成分股中，大约85%的企业盈利超过市场预期。 与此同时，近期通胀数据有所降温，也降低了市场对美联储进一步加息的担忧。 Ross认为，目前长期趋势依然向上，标普500持续刷新历史纪录，企业盈利保持强劲，宏观环境也没有出现足以彻底改变市场趋势的信号。 因此，他正在逐步增加股票仓位，而不是因为指数位于历史高点就退出市场。 继续押注AI产业链 在个股配置方面，Ross继续看好他所称的“收费站型”企业，即那些能够依靠平台、网络或基础设施优势持续从经济活动中获得收入的公司，其中包括Alphabet和亚马逊。 与此同时，他正在进一步寻找人工智能产业链下游机会，包括为AI建设提供电力、基础设施和设备的企业。 这一思路反映出当前华尔街一个越来越明显的投资方向：AI投资主题正在从英伟达等核心芯片企业，逐渐向数据中心、电力、能源、网络设备以及基础设施供应商扩散。 等待回调，可能比买在高点更贵 对于担心“买贵”的投资者而言，Ross并不否认未来可能出现更好的价格。 下一轮调整到来时，一些股票当然可能比现在更便宜。但问题在于，在回调发生之前，这些股票可能已经上涨了更多。 因此，历史高点本身并不是一个充分的卖出或观望理由。 市场处于历史最高水平，恰恰说明长期上涨趋势仍在持续。真正需要关注的，并不是“现在是不是历史最高价”，而是盈利趋势、估值水平、利率环境以及资金是否仍在持续进入市场。 对于长期投资者而言，试图精确等待一个20%的下跌，往往比逐步投入资金更困难。 因为历史反复证明：市场可以在看起来已经“很贵”的位置继续上涨很久，而错过牛市最强阶段的成本，有时远高于暂时买在一个阶段性高点。
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