传统60/40股债均衡配置长期被视作稳健投资范式，但在资产相关性抬升的市场环境当中，这套策略的防护效果大打折扣。
摩根士丹利策略分析师围绕黄金的配置价值、驱动逻辑与潜在风险展开深度讨论，剖析大宗商品轮动背景下黄金的机遇与隐忧，为长期投资者提供资产配置参考。
股债组合失灵，黄金成重要防御备选
摩根士丹利首席美国股票策略师兼首席投资官迈克·威尔逊(Mike Wilson)指出，2022年市场下行阶段，股票与债券同步走弱，打破过往股债对冲的历史规律，大量养老投资者遭遇股债双杀，不少人选择观望离场。
威尔逊表示，长期投资者切忌追涨杀跌，定投与分散配置依旧具备现实意义，即便经历2022年的剧烈波动，坚持满仓持有的投资者最终依旧收获不错结果。当下股债资产相关性走高，债券难以发挥分散风险的作用，投资者需要拓展新的防御类资产。他表示，黄金可以作为对抗通胀的配置标的，黄金应当定位为防御资产而非生息资产，固收仓位可以通过缩短久期来控制风险，不必完全舍弃债券。
在他看来，黄金已经走完长达25年的牛市，只是市场在2026年初才普遍意识到这一趋势。去年年末美联储通过储备管理项目扩表，开启一轮大宗商品大轮动，资金先后涌入贵金属相关个股、稀土、能源，再流转至半导体，资金正在主动寻找类大宗商品资产对冲股票头寸风险。
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