澳大利亚《金融评论报》6月2日撰文称，价值投资大佬、资产管理机构GMO联合创始人Jeremy Grantham日前警告称，几个高度投机市场已经见顶，他相信崩盘即将到来，市场的修正将相当痛苦和丑陋。
(图片来源：澳大利亚《金融评论报》)
Grantham表示，从1929年大崩盘、互联网泡沫、全球金融危机和日本“失去的几十年”等过去灾难中汲取的历史教训，让他明白了一个简单的道理：“你爬得越高，就跌得越久、越猛。”
他的担忧涵盖了广泛的资产类别。债券市场“在人类历史上”从未达到过如此高的水平。房地产“突然间在全球几乎所有市场都出现了相当大的泡沫”。发达国家的股市普遍被高估，但美国股市被“高估得厉害”。
这个资产价格上涨的世界可能看起来很神奇，但它实际上只惠及那些有能力出售资产的退休人员。Grantham表示，对于其他人来说，这是一个“相当悲惨的世界”，购买父母建造的同一套房子需要两倍的钱，建立一个资产组合需要两倍的钱。
他认为金融市场就像一个乒乓球放在一股水柱上，“我们不断加大压力——更多的资金，更多的道德风险——现在我们已经到了顶峰”。
但Grantham并不指望有什么重大事件或政策上的重大改变会导致市场反转——比如，利率上升引发“缩减恐慌”(taper tantrum)，或某种形式的“黑天鹅”或“灰天鹅”事件。
他说：“不需要坏消息就能让市场向下。只需要有比上周稍微不那么乐观的前景。”
Grantham认为，股市的历史表明，首先发生的是最具投机性的资产开始下跌，然后“悲观主义白蚁群”(pessimism termites)会开始蚕食市场的其他部分。例如，在互联网泡沫破灭之前，科技股下跌了30%，但标普500指数的其余股票都上涨了，直到“悲观主义白蚁群最终让市场平衡”。
现在是否会出现类似的模式？Grantham是这么认为的，他认为金融市场的“超级疯狂”正在开始滚动。
电动化主题的投资者，尤其是特斯拉(Tesla)的投资者，在过去几个月里受到了打击，这家汽车公司的股价自1月份达到峰值以来下跌了30%。
他表示，特殊目的收购公司(SPAC)的泡沫也已真正释放出来。自今年1月以来，SPAC股价指数已下跌30%，在最近上市的10家SPAC中，有9家的股价低于10美元的发行价。
Grantham说，纳斯达克指数可能已经在2月份见顶。尽管自那以来该指数仅下跌2.5%，但相比之下，标普500指数上涨了6.8%。
Grantham说道：“超级SPAC在1月份达到峰值，纳斯达克指数在2月份达到峰值。也许几个月后，白蚁就会进入市场的其他部分。”
他说，高房价最终也将回归到原来的水平。住房的非生产性本质使得人们不可能继续为本质上相同的资产支付越来越高的价格。
日本漫长的房地产寒冬的教训——土地价格仍未回到1989年日本房地产狂热高峰时的水平——以及2009年美国房地产崩盘的教训，听起来依然正确。
Grantham表示：“最终会有清算的一天。以日本和美国为例，家庭收入的倍数越高，痛苦可能越大。”
他表示，长期来看，较低的资产价格对投资者未必是坏事，“就是这样。你可以拥有高价资产或高收益资产，但不能两者兼得。我欢迎资产价格下跌，我相信这是会发生的”。
但Grantham认为，市场调整将是痛苦和丑陋的。资产价格只要跌到历史水平的一半，就会引发“一场大熊市”。
《金融评论报》在文章最后评论道，像Grantham这样的大空头似乎总是在警告人们，某种灾难即将来临。
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