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Archegos爆仓“插曲”结束后:迎来一个巨大买入机会!?交易员对崩盘感到恐慌的真正原因是……

2021-03-31 15:24:01 来源:FX168 作者:文冷静

  近日,Bill Hwang旗下的Archegos基金爆仓引发全球关注,投资者担忧可能会引发连锁的“清算”效应……不过zerohedge称,周二(3月30日),与Archegos Capital清盘相关的一批股票出现反弹,表明相关头寸已基本平仓。

    报道指出,随着这一插曲的结束,市场普遍平静下来,收益率略有上升,价值股表现出众,预示着通货再膨胀主题的回归。不过,美元走强正在给大宗商品带来压力。彭博(Bloomberg)的大宗商品指数开始偏离美国国债收益率。

  虽然有分析人士认为Archegos爆仓的“插曲”已经结束,且摩根大通预计将有多达100亿美元的总亏损……然而,上周五的爆仓事件可能会对更广泛的金融行业产生深远影响,原因有两个:

  根据摩根大通(JPMorgan)市场情报报告的作者Andrew Tyler当地时间周二的报告称,周二交易以高频平仓的大宗交易为主。这引发了人们对(i)杠杆率下降和(ii)监管加强的担忧。

  在杠杆方面,投资者越来越担心机构经纪商可能会通过提高资本要求和/或降低其未偿信贷额度来降低风险。这可能会加剧流动性不足的状况,具体取决于规模和时机。

  在监管方面,鉴于场外衍生品和掉期交易市场缺乏透明度,使得投资者可以超越监管披露规则,投资者正在询问SEC是否会做出行为改变。如果会,这种改变将如何体现。

  Tyler在报告的结尾写道,对于所有的戏剧性事件,“这可能是一个孤立的事件,随着我们过了季末以及本周五的假期而烟消云散。”

  “如果是这样的话,”他总结道——正如摩根大通在对客户讲话时总是做的那样——现在是进行逢低买入(BTFD)策略的时候了:“本周是一个巨大的买入机会,因为宏观形势没有改变(财政刺激、美联储和疫苗)。

  针对摩根大通提及的监管,CNBC也在一篇报道中指出,专家表示,在Archegos Capital Management爆仓的影响下,各大银行的命运出现了分化,这给全球监管机构提出了严重问题。

  野村证券(Nomura)和瑞士信贷(Credit Suisse)周一宣布,它们预计将遭受“重大”损失。上周,规模达数十亿美元的Bill Hwang的家族理财室拖欠了追加保证金的要求。这两家银行都曾担任这家陷入困境的对冲基金的大宗经纪商。

  不过,高盛(Goldman Sachs)、德意志银行(Deutsche Bank)和摩根士丹利(Morgan Stanley)则相对没有受到影响,它们已抛售了与自己的Archegos追加保证金通知有关的头寸。

  有报道称,几家银行已经就“Archegos追加保证金”的问题相互沟通过。一些人在紧要关头负责“跑路”,而另一些人则被留下来承担损失。

  前美国证交会律师Mark Berman表示,监管机构将不仅关注华尔街机构经纪商是如何允许Archegos建立如此高杠杆头寸的,还包括银行在信贷谈判和风险管理方面的集体做法。

  “如果四大主要经纪商、商业银行真的坐在一起试图谈判一个局面,是什么原因导致其中一些人退出交易,减少自己的敞口,而让其他银行承受损失呢?”合规咨询公司CompliGlobe首席执行官Berman说。

  Berman和几位专家周二对CNBC表示,监管机构应该关注投资银行等受监管机构的风险报告。

  据报道,Archegos从银行购买了被称为“总回报互换”(total return swaps)的衍生品,这让投资者能够在不持有标的股票的情况下押注股价走势。因此,该基金能够利用贷款在全球股市建立超大规模的投资头寸。

  上周,银行对该对冲基金发出了追加保证金的通知——要求其将更多资金存入保证金账户,或出售其中的部分资产,以将其提高至经纪商要求的最低价值。该对冲基金随后对这些催缴期权违约。

  他说:“就监管而言,不一定要监管家族企业。我的意思是,如果家族企业想把钱押在赌上,那没问题。事实上,家族企业是有杠杆作用的。”卡斯商学院(Cass Business School)银行与金融学教授Thorsten Beck说。

  “事实上,不同的投资银行放贷太多,现在正试图以一种相当不协调的方式平仓,所以我认为,这是监管必须开始的地方。”

  Beck对CNBC表示,一些监管机构可能会考虑对银行业务进行“圈护”,确保如果银行希望向像Archegos这样有潜在风险的客户放贷,这些活动必须与商业银行和对实体经济有影响的部门区分开来。

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