1月11日，市场分析师Patti Domm撰文称，美债收益率的快速上涨对美股发出了警告。他援引策略师的观点指出，2021年大型科技股和成长股的涨幅将放缓，因疫苗接种有助于美国经济前景好转，价值股和周期性股票将走高。加息将抑制美股上涨，但周期性股票或价值型股票受到影响相对小一点。
美债收益率快速上涨，或意味着美股动荡加剧
自2021年年初以来，基准10年期美国国债收益率已上涨约20个基点(1个基点相当于0.01%)，周一报1.13%。尽管收益率仍相对较低，但还是创下2020年3月以来的最高水平。
市场分析师Patti Domm警告，美债收益率快速上涨的情况可能预示着，美股将迎来一段更加动荡的时期，FANG股票和2020年推动股市走高的成长型股票也可能面临更大压力。
一些策略师预计，2021年这些大型科技股和成长型股的涨幅将放缓，因疫苗接种有助于美国经济前景好转，价值股和周期性股票将走高。
有策略师认为，目前的债券收益率水平不会阻止股市涨势，但收益率将继续上升的预期，可能令股市投资者未来的道路更加坎坷。
安联首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示，支撑美股的技术面非常强劲，但固定收益市场已经出现了一些警告信号。
他在接受采访时表示，10年期和30年期等较长期国债收益率一直在上升，但受美联储零利率政策影响，两年期国债收益率一直维持在低位。10年期国债受到广泛关注，因为它会影响抵押贷款和其他贷款利率。
埃里安表示，收益率上涨的原因是错误的，不是因为经济增长，而是因为买家犹豫不决，以及人们担心通胀，而非再通胀。因此，如果这种情况继续下去，若在接下来的五、六个交易日里再涨20个基点，那么情况就要危险得多。
10年期国债收益率上周小幅高于1%的心理水平，此前民主党赢得了佐治亚州参议院的两个席位，使民主党获得了参议院的控制权。这促使投资者进一步抛售债券，因为投资者猜测，美国当选总统拜登将能够推动他的数万亿美元支出计划。更多的刺激意味着更多的债务和更多的国债发行，债券收益率也将提高。
经纪商BTIG的股票和衍生品策略主管伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示：“在过去几周，我们还认为债券收益率是中性的，上涨是积极的。但现在，我们却认为债券收益率走高可能不利于美股，对高速增长，高市盈率的股票来说尤为如此。”伊曼纽尔还指出，过去几个月，投资者的目光已经开始从高增长股票转向价值型股票。
伊曼纽尔预计，标普500指数将在年底前升至4000点，但他也认为市场将进入一个新的投机阶段，可能向上或者向下出现波动。
他称，进入投机阶段的证据明显体现在，在10年期国债收益率快速升破1%的时候，美股继续上涨。他还指出，上周特朗普的支持者冲击国会，但美股并没有受到太大冲击。随着新冠肺炎病例增多和死亡人数创下新高，股市也继续攀升，市场甚至还忽视了周五意外爆冷的12月非农报告。
伊曼纽尔称：“市场走势证实，我们正处于反弹中更为投机的阶段。这并不意味着市场马上就要触顶，但投资者应该为更多的波动做好准备。我们可以接受标普500指数升至4000点，但你可能会看到超过10%以上的回调。”
策略师警告加息将抑制美股上涨，看好受影响较小的周期性股票或价值型股票
策略师称，在债券收益率不断上升的环境下，企业盈利表现强劲更为重要。高盛和摩根士丹利的策略师1月11日都警告称，加息可能会抑制市场上涨。
摩根士丹利的策略师写道：“加息是一个不确定因素，可能会开启一段股票估值不断下跌的时期，这使得修正收益对股市表现的影响比通常情况下更为重要。”
高盛的策略师表示，更多的财政刺激措施应该会提高2021年收益，但利率上升可能会限制股市市盈率的上行空间。很多成长型股票的市盈率都处于非常高的水平。例如，亚马逊的市盈率为91倍。1月11日，亚马逊股价下跌1.8%，FANG Alphabet、Facebook和Netflix等其他公司股价也走低。
伊曼纽尔称，市场上下波动将加剧。虽然美股未来几天可能创下新高，但总的来说，市场将出现分化。市场涨得越高，高成长型股票带头引发回调的概率也就越高。
Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki表示，表现应该更好的是周期性股票或价值型股票，这类股票更不容易受到利率上升的影响。
他补充称：“从定义上讲，高市盈率股票也蕴含着很大的上涨潜力。如果从估值的角度来看，股票的很多价值都是在遥远的未来才能实现，此类股票对利率的变动更为敏感。利率升得越多，对未来价值的贴现率就越高。”
(标普500指数日线图)
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