INE原油大幅攀升，对俄制裁引发的供应中断支持油价

　　周四(3月3日)上海原油价格上涨10.98%，主力合约2204终盘收于719.8元/桶，涨71.2元/桶，地缘紧张局势升温，对俄制裁打压供给支持油价。

    期货合约和成交情况一览    交易综述与交易策略    (INE原油日线图)

　　交易逻辑：油价的短线上行风险是难以忽视。俄罗斯原油对外出口已经受到了实质性影响。俄罗斯原油对外出口体量占全球供应的5%-7%，比例非常高。虽然此前北约成员国表示不会对俄罗斯能源出口进行制裁，但从原油现货贸易市场来看黑海地区俄罗斯原油对外出口的航运价格已经大幅暴涨。

　　另一方面，北约多国表态支持将俄罗斯从SWIFT支付系统中剔除，或意味着俄罗斯能源对外出口将面临与此前伊朗一样的困境。因此，在当前危机持续升级的情况下，只要地缘政治风险短线无法解除，市场完全有可能交易俄罗斯原油对外出口停滞给油价带来的利好。

　　技术面来看，油价的整体k线仍然位于均线上方，且均线发散向上，同时MACD、RSI等指标均显示出多头力度仍较为强劲。表明价格仍然有望进一步走高。

　　阻力位：INE原油690.0，美油109.35

　　支撑位：INE原油650.0，美油102.35

　　中国及海外消息

　　花旗解除布伦特原油空头头寸，因油价上涨触发止损

　　花旗集团(C.N)在周三的报告中表示，由于乌克兰局势引发油价上涨，触发92美元/桶的止损位，该行以11.5%的亏损幅度解除2022年12月布伦特期货的空头头寸。

　　花旗分析师Aakash Doshi和Edward Morse等人表示：“我们继续预计原油价格在6-9个月的时间里将有显著下行空间，其时机受到俄乌冲突升级、供应风险溢价扩大以及系列原油期货上涨势头的负面影响”。分析师们表示，未来一个月可能有更好的机会战术性或专题性再次做空能源市场。

　　释放原油储备未能给国际油价降温

　　近期，受俄乌冲突和西方对俄严厉制裁影响，国际油价升至每桶100美元上方。为给油价降温，国际能源署3月1日召开临时部长级会议，决定联合释放6000万桶原油储备。虽然市场对上述消息已有预期，但当日早盘国际油价仍大幅上涨。国际能源署公布释放原油储备的消息后，涨幅仅小幅收窄。随后的交易中，国际油价继续冲高。

　　市场分析人士认为，国际能源署释放原油储备的决定之所以未能给油价有效降温，是因为此次释放的储备规模不及市场预期，与全球原油消费量和潜在供应短板相比，显得分量不足。此外，俄罗斯原油供应实际减少的规模尚难确定、乌克兰危机前景不明等因素，也加重了市场对能源供应形势进一步恶化的担忧。

　　国际能源署1日宣布，其31个成员国在当天召开的临时部长级会议上，决定释放6000万桶原油储备，其中包括美国承诺释放的3000万桶原油储备。媒体此前报道说，国际能源署成员可能释放7000万桶原油储备，美国释放原油储备的规模为4000万桶。

　　国际能源署表示，该机构成员共拥有15亿桶应急原油储备，此次决定释放的规模约占总量的4%，可以按照每天200万桶的规模持续释放30天。这是1974年国际能源署成立以来，第四次联合释放原油储备。

　　市场研究机构克普勒公司美洲首席石油分析师马特·史密斯说，鉴于从发布公告到原油真正流入市场存在延迟等因素，预计国际能源署释放原油储备的最大影响是对市场心理的影响。

　　瑞穗证券美国公司能源期货业务负责人鲍勃·约杰表示，6000万桶原油对改变形势的作用不大，且不足以抵消俄罗斯原油供应的损失。简而言之，6000万桶不够用。

　　伊核谈判陷入僵局 伊朗重返原油市场困难重重

　　随着时间的流逝，试图达成一项具有里程碑意义核协议的外交官们仍因一些关键分歧而陷入谈判僵局。据媒体报道，谈判代表在维也纳就“伊朗要求国际原子能机构停止对其过去核活动的调查”进行了彻夜的争论，而西方国家的外交官以国际原子能机构的独立性为由拒绝了这一提议。

　　伊朗方面在周一表示，如果西方国家做出政治决定来解决剩下的三个问题，就有可能重新启动2015年核协议，尚待解决的问题包括:将在多大程度上取消制裁、保证美国不会再次退出该协议，以及解决在伊朗几个未申报旧地点发现的铀痕迹的相关问题。

　　俄罗斯乌克兰危机增加了外交层面的风险，因为这可能会让伊朗更加大胆地坚守自己的立场。国际原油价格已突破每桶110美元，而与伊朗达成的核协议很可能会缓和油价飙升的势头。据统计，伊朗拥有全球第二大天然气储备和第四大原油储备。

　　目前维也纳谈判已进入第11个月，正处于关键时刻，欧洲和美国官员警告称，距离达成协议只剩几天时间。国际原子能机构将于3月7日举行一次重要的委员会会议，在会议上，伊朗可能会因为缺乏与调查人员的合作而面临外交谴责。

　　国际危机组织伊朗研究负责人AliVaez表示:“如果各方谈判人员未能弥合剩余的分歧，最好的退路就是暂停谈判，以避免局势升级带来的危险循环。”他还表示，目前时间紧迫应避免谈判破裂，并强调伊朗方面可以提出叫停其最令人担忧的核活动，以换取部分制裁解除。

　　上周中国原油综合进口到岸价格指数为131.73点

　　海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心3月2日联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示，2月21日至2月27日，中国原油综合进口到岸价格指数为131.73点，周环比上升0.75%，同比上涨49.22%。

　　在现货市场，截至上周五(2月25日)，中东基准原油现货估价周环比上涨，迪拜原油现货估价为95.82美元/桶，较上周上涨6.29%，阿曼原油现货估价为96.45美元/桶，较上周上涨6.70%。上海石油天然气交易中心指数研发部表示，由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后一段时间。近期国际油价波动的影响将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

　　中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日首次面世，以价格形式发布，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期(当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100)综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

　　国内成品油“五连涨”即将来袭

　　据市场机构卓创资讯消息，本计价周期以来，国际原油价格呈现高位高波动性行情，并且成交重心不断上移。消息面呈现利好行情，同时本轮成品油零售限价上调预期不断增加。截至3月1日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为3.42%，预计汽柴油为上调150元/吨，调价窗口为3月3日24时。折算为升价，92#及95#汽油均上涨0.12元/升，0#柴油上涨0.13元/升。本轮上调政策落实后，国内西南、华南部分地区92#汽油或进入“8元时代”。

　　机构观点

　　分析师Devika Krishna Kumar评美国EIA原油库存数据：上周美国从俄罗斯进口的原油降至零，这或许并不令人意外。今年1月，美国从俄罗斯进口的原油连续三周为零。交易员表示，几乎没有迹象显示有新的订单。航运情报公司Kpler数据显示，2022年迄今为止，俄罗斯对美国的原油出口可能录得2017年以来最慢的年度增速。

　　俄乌局势“助燃”原油基金 多家基金提示溢价风险

　　有业内人士解释道，原油基金高溢价主要有两个原因，一是原油基金普遍流通盘较小，例如诺安油气能源的流通市值不足3000万；另一方面，由于外汇额度等原因，多只基金处于场外暂停申购的状态，资金只能通过场内交易，这也会推高场内价格。此前，广发石油LOF也多次提示过溢价风险，其在2月24日的溢价幅度一度达到19.5%，随后该基金连跌两日，截至3月1日已经为小幅折价状态。

　　华宝油气LOF基金经理杨洋认为，支撑油价上涨最基本的逻辑，是近七年原油生产商资本开支不足，以及短期需求修复带来的供需错配。特别是近三个月来，OPEC+产油国的产能未能如期增产，市场担忧其是否能在未来提供足够产能。

　　嘉实资源精选基金经理苏文杰也表示，除了地缘政治冲突，还有库存因素，美国的库存在最近几个月不断下降，全球的海上浮仓在过去一年多也比较平稳，从供需来看仍然偏紧，这也是近期原油价格上涨的原因。苏文杰则提示了短期风险，他认为，当地缘政治缓和或者边际弱化时，油价可能会有一定程度的回落，但是回落幅度并不会太大，预计仍然在中高位运行。

　　广发道琼斯石油指数人民币(QDII)基金经理叶帅认为，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。